德邦物流過會 A 股迎首家 IPO 快遞股金融
當包括順豐、申通、圓通、韻達等幾大快遞公司在近一兩年時間中皆通過借殼、重組的方式完成了其與A股資本市場的對接之后，A股終于即將迎來首家通過IPO方式上市的快遞企業。
當包括順豐、申通、圓通、韻達等幾大快遞公司在近一兩年時間中皆通過借殼、重組的方式完成了其與 A 股資本市場的對接之后，A 股終于即將迎來首家通過 IPO 方式上市的快遞企業。
12 月 5 日，第十七屆發審委再度召開審核會議，六家擬 IPO 待審企業于當日悉數上會，而在其中 2017 年第 60 次工作會議上，德邦物流股份有限公司的名字赫然在列。
" 審核過程比較順利，已經獲得通知順利過會。"12 月 5 日下午 4 點，一位接近于德邦物流的中介人士向 21 世紀經濟報道記者透露，這也就意味著在籌備近兩年，其間波折不斷的德邦物流與 A 股市場僅一步之遙。
面對著近期趨緊的 IPO 發審機制，德邦物流 IPO 的過會可謂幸運，在其上會前夜，市場上對于其安全事故、投訴等問題的質疑不絕于耳，其中還包括盈利能力較低、應收賬款高企等的追問也曾讓德邦物流的 IPO 審核前景蒙塵。
" 早在今年 5 月，監管層就曾向德邦物流下發了 55 條問題反饋，其中就包括了目前市場中質疑的種種要點，此次監管層能放行德邦物流的 IPO 申請，就意味著德邦物流對這些問題都給予了令監管層信服的答案。" 一位接近于監管層的人士表示。
堅守 IPO
與目前國內五大已上市的快遞公司相比，德邦物流的資本化進程可謂 " 起了早卻趕了晚集 "。
眾所周知，2016 年曾被市場稱為快遞公司上市元年，當年，順豐、申通、圓通、韻達皆完成了上市，就連未在 A 股選擇借殼上市的中通快遞，也遠赴重陽在紐交所掛牌。也就是這一年，德邦物流卻選擇了沉默。
實際上，德邦物流的上市步伐走得并不比其他幾家快遞公司緩慢。
據 21 世紀經濟報道記者獲悉，德邦物流早在 2008 年起就開始準備上市了，遠早于順豐等快遞企業。德邦物流于 2008 年就在上海成立了股份公司，并把公司總部從廣州搬到了上海，在累積完了上市所需的 3 年盈利業績之后，就在 2015 年 6 月 23 日，德邦物流就首次向證監會報送其 IPO 申請，并于同年 7 月 3 日被證監會受理。然而不幸的是，當時正值 A 股市場大震蕩，就在其有關申請被受理的第二日，也就是 2015 年 7 月 4 日，監管層宣布暫緩 IPO 發行。德邦物流首次 IPO 沖刺還沒來得及發力就被按下了暫停鍵。
面對著 IPO 通道的暫時封閉，尋求資本嫁接的其他快遞企業紛紛選擇了 " 曲線救國 " 之路，從 2015 年 10 月開始，申通借殼的艾迪西（002468.SZ）、圓通宣布與大楊創世（600233.SH）聯姻，2016 年 5 月，快遞行業的龍頭老大順豐也宣布借殼鼎泰新材（002352.SZ），隨后同年 8 月，韻達快遞也找到了殼資源——新海股份。
眼看著競爭伙伴紛紛上市，德邦物流卻依然安守著 IPO 的陣地。
" 市場此前傳言說德邦物流欲借殼，實際上德邦物流幾乎都沒有考慮過借殼的方式。" 上述中介人士表示，首先借殼也同樣需要時間成本和殼資源成本，其次德邦物流的估值較大，要尋找到合適的殼也并非易事。
與其他快遞公司相比，德邦物流的差異化更加明顯，以零擔業務起家的它，快遞業務是其近年來轉型的一個業務增量。
在 2016 年夏季達沃斯論壇期間，德邦物流董事長崔維星在接受媒體采訪時也坦言稱：" 不覺得上市的早晚對德邦有多大的影響，更專注于把管理做扎實，把客戶體驗做好，所以沒有考慮借殼上市。"
雖然提前上市，可以提前獲得資金上的優勢而開始在市場搶占份額，但是崔維星認為快遞業未來的競爭更是細節的競爭，其認為比如大件上樓的問題，貨物大件的安裝問題，小件的差異化服務，高端貨怎樣服務，低端貨怎樣服務等等，德邦創業二十年，不能害怕競爭，要歡迎競爭。
" 大家都覺得企業上市了就有錢了，但借殼上市本身并不會帶來錢，反而會花錢，能帶來錢的是后續的增發。" 崔維星曾解釋稱，德邦本身并不缺錢，一方面零擔業務盈利很好，另一方面銀行給德邦的授信根本用不完。
或明年一月掛牌
堅守 IPO 陣地的德邦物流這一次是 " 賭 " 對了一把。當其 2017 年 3 月重啟 IPO 之后，僅僅 9 個月時間，其便迎來了 IPO 的窗口期。而與其他先借殼上市的幾家快遞公司相比，其資金到位的速度并不晚多少。
據公開資料顯示，順豐控股在借殼上市后，其 80 億的定增融資于 2017 年 8 月底才塵埃落定，圓通速遞在其上市后迅速推出的 85 億定增案最終也在今年 4 月倒在了再融資新規的利劍之下。韻達快遞在 2017 年一季度披露了其定增方案，預計募資 45.17 億元，但目前依然尚無下文。
據其此前披露的招股說明書（申報稿）顯示，其此次 IPO 擬發行不超過 15000 萬股，計劃募集資金 29.8 億元，其中 17.1 億元投向零擔運輸車輛的購置，其余資金則將分別投向直營網點建設、快遞車輛與設備購置和信息一體化平臺建設。
" 按照目前 IPO 的發行進度測算，如果德邦物流不存在會后爭議事項，那么其最快將在 12 月中旬便可獲得最終的發行批文。" 上述接近監管層的人士表示，按照目前的 IPO 審核進度，基本上可以達到既審既發，近期幾批過會的企業不出意外的基本上都在 15 天左右時間中獲得發行核準，那么這就意味著德邦物流最快或將在 12 月底拉開招股發行大幕，在 2018 年 1 月有望掛牌交易。
雖然德邦物流順利過會，但是對于其盈利能力、安全事故和其董事長崔維星一再強調的客戶體驗的質疑聲也并不會因此消停。
招股書（申報稿）顯示，利潤方面，德邦物流 2016 年營業利潤為 3.04 億元，較 2015 年的 2.79 億元增加 8.9%，但較 2014 年的 4.79 億元則大幅下滑 36.5%。利潤總額與凈利潤也不如人意。2016 年德邦物流利潤總額為 4.76 億元，較 2014 年的 6.28 億元下滑 24.2%；2016 年凈利潤為 3.80 億元，較 2014 年的 4.72 億元下滑 19.5%。
在安全事故上，據其招股書（申報稿）顯示，其 2014 年 ~2016 年，德邦物流共發生負有責任的安全事故 42 起，結果導致共 27 人死亡。（編輯：羅諾）
來源：ZAKER 作者：21世紀經濟報道
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