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上市公司熊貓金控3月29日發布的公告稱，擬出借自有資金1428.57 萬元參與發起設立合福人壽相互保險社。合福人壽初始運營資金總計10000 萬元，熊貓金控擬出借資金占其初始運營資金的14%，同時，熊貓金控擬出清旗下煙花業務子公司山東熊貓股權。

公告顯示，熊貓金控擬發起設立的合福人壽初始運營資金總計1億元，熊貓金控首期擬出借自有資金1428.57萬元，占合福人壽初始運營資金的14.29%。據了解，相互保險公司是指由具有同質風險保障需求的單位或個人，通過訂立合同并繳納保費成為會員，以互相幫助為目的，實行“共享收益、共攤風險”，因此，相互保險的設立不以盈利為目的，其經營盈余由全體會員共享，在運營上更加重視全體會員的利益，為會員提供經濟有效的保險服務。

值得關注的是，在發起設立合福人壽的同時，熊貓金控發布了關于轉讓山東省熊貓煙花有限公司股權及債權的議案。熊貓金控將山東熊貓100%的股權以及其對山東熊貓享有的全部債權轉讓，其中股權轉讓價格為680萬元，債權轉讓價格為331萬元，總計轉讓價格為1011.2萬元。熊貓金控表示，此次股權轉讓將加快其轉型升級及產業結構調整，有利于進一步分散經營風險，提升業績，促進其持續穩定發展。

據熊貓金控披露，其此前已陸續對煙花業務相關資產進行處置，對外轉讓浙江京安煙花爆竹經營有限公司、北京熊貓、瀏陽河熊貓、萬載縣熊貓、廣州熊貓以及云南熊貓等煙花業務公司股權。

對于旗下煙花業務子公司的頻繁轉讓，熊貓金控解釋稱，受政策限制等因素的影響，國內煙花市場需求不斷萎縮。據熊貓金控2016年年報顯示，其2016年煙花產業分部營業收入為9311.5萬元，毛利率為28.28%，營業收入同比減少逾三成，毛利率比上年減少近30個百分點;資本管理分部營業收入達到2.38億元，毛利率達到94.23%，營業收入比上年增加53.18%。由此對比看來，煙花產業分部已成為熊貓金控的盈利短板，熊貓金控為實現發展戰略目標，推動轉型升級，適應產業結構調整發展的要求，逐步出售煙花業務資產。

雖然熊貓金控將其拋售行為解釋為產業結構調整，但對于熊貓金控而言，其拋售子公司的行為或有通過資產處置收益避免虧損的嫌疑。2017年12月，上交所向熊貓金控下發問詢函，對于熊貓金控以1500萬元轉讓太原熊貓100%股權的行為提出問詢，要求熊貓金控回復是否存在通過資產處置收益避免虧損的交易動機。

對此，熊貓金控回復稱，其正在加速業務轉型，專注于互聯網金融業務，集中精力降低運營成本，提高管理效率，不存在通過資產處置收益避免虧損的交易動機。

熊貓金控擬發起設立的合福人壽相互保險公司不同于一般商業保險公司對于股東資質在凈資產、盈利等方面存在要求。根據《相互保險組織監管試行辦法》，相互保險組織的初始資金由主要發起會員負責籌集，且必須以實繳貨幣資金形式注入相互保險組織，并且規定在彌補相互保險組織開辦費之前，不得償還初始運營資金。這就意味著熊貓金控在初期投入的資金短時間內難以收回，對于熊貓金控的資金實力存在考驗。

整體來看熊貓金控目前運營情況。據其2017年3季報顯示，截至去年3季度末，熊貓金控總資產為9.86億元，較2016年末減少17.51%;2017年1-3季度，熊貓金控歸屬于上市公司股東的凈利潤為617.65萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-3240.97萬元，扣非后虧損明顯。

熊貓金控2017年的股市表現也并不樂觀，自2017年1月中旬起，熊貓金控股價一路下跌，全年累計跌幅高達25.25%，今年，其下跌趨勢也未能得到扭轉，并在2月探底，達到17.10元/股。從2016年12月1日的高點42.66元/股一路跌至4月2日18.52元/股收盤，不到一年半時間，熊貓金控股價、市值均已腰斬。

2017年8月30日，熊貓金控發布關于接受大股東財務資助的公告，稱控股股東萬載縣銀河灣投資有限公司擬向熊貓金控及下屬子公司無償提供總額不超過1億元的財務資助，資助資金主要用于熊貓金控短期流動資金周轉，由此看來，向股東伸手的熊貓金控或存在資金流動風險。

值得關注的是，據天眼查信息顯示，熊貓金控控股股東為萬載縣銀河灣投資，持有熊貓金控24.1%股份，熊貓金控實際控制人趙偉平持有熊貓金控35.99%股份。據悉，趙偉平同時為萬載縣銀河灣投資的第一大股東，持有其70%股份。趙偉平曾在2006年7月-2011年7月擔任熊貓金控董事長職務，但在2011年7月辭去董事長等相關職務。

由此看來，熊貓金控自去年至今的表現并不算亮眼，折價出售子公司股權、煙花業務盈利持續下跌、股市表現不佳、向股東借款等行為均傳遞出資金實力不穩的信號，由此，熊貓金控是否能夠順利發起設立合服人壽，值得持續關注。