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僅次于螞蟻金服的互金獨角獸陸金所向市場公布了2018年的成績單。在行業監管和去杠桿的雙重壓力下，陸金所實現了70億元以上的利潤，貸款余額高達3750.06億元，個人借貸業務逾期率僅2.3%。不過，由于未來的不確定性加大，其估值也難逃大幅縮水的命運。

陸金所盈利70億元以上

3月12日，中國平安發布的年度報告顯示，旗下金融科技與醫療科技業務板塊實現營業利潤77.48億元。金融與醫療板塊共包含陸金所控股、平安好醫生、金融壹賬通、平安醫保科技、汽車之家五大業務。

在這五大業務中，目前明確盈利的僅有陸金所和汽車之家。2018年，汽車之家調整后凈利潤為30.779億元人民幣。

平安好醫生2018年全年凈虧損9.13億元；而據媒體此前報道，2018年金融壹賬通虧損額約10億左右。平安醫保科技未對外披露過具體虧損數字，但虧損額應該不低于其兄弟品牌平安好醫生。

據此計算，平安旗下這三項業務虧損總額將超過30億元，足以抵消汽車之家的全年凈利潤。由此也可以大致推算出，2018年，陸金所營業利潤應在70億元以上。 

估值縮水三分之一，不著急上市

另外值得注意的是，陸金所去年順利完成了C輪融資，據悉，此輪融資超過13億美元，參投機構包括卡塔爾投資局、春華資本、麥格理資本、軟銀集團等。投后估值達394億美元（約合2642億元人民幣）。C輪融資后，平安集團還持有陸金所約41%的股份。

公開信息顯示，陸金所在2014年12月完成A輪30億元融資，2016年1月完成12.16億美元的B輪融資，投后估值達185億美元。

2018年1月份，市場上一度傳出消息，陸金所擬在當年4月赴港IPO，且估值高達600億美元。而支持該估值的依據是，陸金所2018-2020年預測將有40%的年復合增長率，預計二級市場的市盈率在40倍。不過，這一消息很快即被否認。

對于上市計劃，平安聯席CEO陳心穎近日再次表示，C輪融資后，陸金所資本充足，因此“不急于上市”。

如何恰當的估算陸金所的估值呢？或許可以參考互金行業最大的獨角獸—螞蟻金服。2018年6月，螞蟻金服宣布新一輪140億美元融資，投后估值達到1500-1600億美元，折合人民幣上萬億元。

那么螞蟻金服的估值依據是什么呢？不同投行按照不同方法都得出了基本接近的估值數額，例如，

巴克萊銀行根據整體PE法，預測螞蟻金服2019年實現55.3億美元利潤，并以28倍市盈率計算，估值結果為1550億美元。

--巴克萊銀行

也有券商運用單用戶市值法或融資倒推估值法推算。興業研究曾采用業務拆分估值法，將螞蟻金服各子板塊分別估值后再相加，得出螞蟻金服估值約10340億元人民幣，相當于2020年43倍PE。

如果采用較為保守的估值方法，假設陸金所2018年凈利潤為70億元，2019年和2020年凈利潤同比增速40%，按2019年40倍PE，2020年30倍PE計算，則陸金所的對應估值分別為3920億元（約合584億美元）和4116億元（約合614億美元）。 

顯然，此前的600億估值的說法并不完全是空穴來風，而是在行業樂觀形勢下，資本對陸金所價值的心理認同區間。但是在互金監管政策不斷收緊的政策背景下，資本必然會下調對陸金所的愿景，相應的，其估值也從一年前的高峰處打折1/3。

當然，這一估值依然可以傲視群雄。從估值金額看，陸金服在中國互金行業已經僅次于螞蟻金服，稱得上巨無霸二號。目前，中國互金獨角獸前三名分別是螞蟻金服（超過1萬億人民幣），陸金服（約2642億人民幣），京東數科（約1330億元人民幣）。

網貸逾期率僅2.3%

陸金所的具體業務發展情況如何呢？財報顯示，依托于中國平安1.84億個人客戶和5.38億互聯網用戶，陸金所面對行業調整和金融去杠桿的雙重挑戰，依然實現了了不起的增長。

其中，在在財富管理領域， 截至2018 年12月末，陸金所平臺注冊用戶數達4035萬，較年初增長19.3%；資產管理規模為3694.14億元，較年初下降20.0%，主要受資產管理結構調整、產品主動清理影響。 

在個人借款領域，陸金所為超過1028萬名客戶提供線上服務。截至2018年12月31日，陸金所控股管理貸款余額3750.06億元，較年初增長30.0%；30天以上逾期率為2.3%。

---中國平安年報

半年縮減萬億交易量

從貸款余額增速看，2018年上半年增速僅為8%，下半年增速19%。互金商業評論注意到，中國平安2018年半年報顯示， “截至2018年6月30日，產品清理及結構調整已經全部完成。”這意味著，陸金所完成不合規產品清理后，下半年重新提速。 

在其他方面，監管政策對陸金所的影響也非常明顯。

數據來源：中國平安年報

例如，活躍投資用戶方面，2018年上半年也下滑較快，半年增速僅3%；到下半年才重新發力，實現了12%的增速。

累計借款人數方面，2017年年中至2017年底，借款人數增速為35.2%；2018年上半年，借款人數增速下滑至17.4%；下半年反彈至27.1%。

從財富管理交易規模看，2017年中，陸金所已超過了萬億大關，到年底突破2萬億關口。但到2018年6月底，交易規模猛降至1萬億以下，短短半年時間內減少萬億交易量。直到2018年年底，交易量逐步增長至1.47萬億。