“退親”背后：上不去坡的宣亞與滾下山的映客金融
在招股書中，宣亞國際也坦承，公司目前的競爭劣勢主要為資本規模劣勢。這也是為何在上市不到2個月后，其便急于進行資本運作。
12月15日，宣亞國際公告停止收購映客。今年9月4日，宣亞國際公告稱以向股東借款的方式，作價28.95億元收購映客約48%股權，其中約21億元借款來自映客的原股東。
9月6日，深交所曾對宣亞國際下達重組問詢函，要求宣亞國際在9月10日回復。但截至重組終止，宣亞國際都未披露對深交所問詢的回復。
在問詢函中，深交所對宣亞國際列出14個問題，要求公司進行回復并完善重組方案，其中直指映客的核心運營問題，如要求宣亞國際補充披露映客直播平臺最近一年又一期的充值金額及與主播的分成比例，報告期內標的公司、標的公司股東、主播等是否存在“自充值”現象，對簽約主播的分類機制及簽約主播收入的區間分布情況。
宣亞“退親”映客，雙方在一場不能共富貴的婚姻面前最終停下腳步。
標的公司映客在報告期內已經顯出了業績增勢疲軟的征召，在泛娛樂直播行業增速放緩的市場預測下，映客的未來充滿了變數。而上市公司宣亞在報告期內的業績增速一直疲軟，今年2月登陸創業板35天后，便資產重組停牌。宣亞目前規模困局明顯，顧問業務毛利率三年降10%。
主播成本應付款兩年漲5.7億元 2017首現預付債務
根據艾瑞咨詢《中國泛娛樂直播平臺發展盤點報告(2017)》，2016年是中國泛娛樂直播市場的頂峰，市場規模為208.3億元，其中90%來自用戶付費規模，同比增長180%。
2016年至2019年，泛娛樂直播市場增長幅度開始呈現明顯下滑趨勢，至2019年，泛娛樂市場規模為872.6億元，增幅降至31%。整個直播市場活力在未來三年呈現明顯走衰趨勢。
作為泛娛樂直播的一員，映客的命運也印證了預測潮流。
在2015和2016兩個年度，映客（蜜萊塢）的負債構成比例中，應付賬款從2015年的863.75萬元增加到2016年的6.84億萬元，所占負債比例也從12.13%上升到75.26%。這也是映客收入規模急速膨脹的一年。
根據收購草案，應付賬款主要包括主播成本、委托研發與市場推廣三大部分及寬帶、版權及房租等費用。其中主播費用從2015年的777.6萬元，急速攀升到2017年第一季度的5.8億元，兩年相差達5.7億元。委托研發費用也從2015年的0元攀升到2017年第一季度的8045萬元，躍居應收賬款第二位。
受此影響，映客2017年第一季度的應付賬款比例增幅63.13%進入2017年第一季度，映客的應付賬款占比擴大到7.1億元，并首次出現了880萬元的負債。同時，該季度映客也首次出現了壞賬損失，達79.63萬元。
月活數、用戶充值數、呈現下降趨勢 投入精細化運營
2016年第一季度，映客的月活數和用戶注冊數呈現強勢上漲趨勢，從近乎0萬人次上升到4000萬人次，兩者的數量基本重合。這段時期，新增用戶數明顯，從0增加到了1000萬人以上人次。
這樣的漲勢在同年6月達到了最高潮。2016年六月，映客的月活數和用戶充值數達到了4500萬人次。
此后，映客開始一路下滑。
2017年最近3個月，映客的活躍用戶數和充值用戶數從3500萬下跌到了3000萬以下，新增用戶數也一直在1000萬以下。
映客一直在為此努力，將公司2017年目標定義為精細化、精準化、重度化運營。在宣亞國際宣布擬收購映客之后，映客公司也悄然開展了映客5.0計劃，提出“直播工具化”的口號，將一切娛樂方式視頻化，開設了多人互動的玩法“三連麥”、六人直播間等活動。
可以看出，映客向“新娛樂”進發的背后，實際是對社交屬性的追求。不過，與擅長于“社交”加“直播”玩法的競爭對手MOMO和YY來說，這樣的轉向似乎稍顯滯后。
2017年第一季度，MOMO和YY的營業收入分別為18.3億元與22.67億元，其中直播收入占比分別為 85.7%和68.15%。相比之下，映客在同報告期內的直播收入為10.34億元，直播收入占比則高達99.93%。（wind數據）
YY和MOMO對直播收入的倚重程度正在減小，轉而轉向社交等新形式業務。
映客一直在為此努力，將公司2017年目標定義為精細化、精準化、重度化運營。在宣亞國際宣布擬收購映客之后，映客公司也悄然開展了映客5.0計劃，提出“直播工具化”的口號，將一切娛樂方式視頻化，開設了多人互動的玩法“三連麥”、六人直播間等活動。
可以看出，映客向“新娛樂”進發的背后，實際是對社交屬性的追求。不過，與擅長于“社交”加“直播”玩法的競爭對手MOMO和YY來說，這樣的轉向似乎稍顯滯后。
2017年第一季度，MOMO和YY的營業收入分別為18.3億元與22.67億元，其中直播收入占比分別為 85.7%和68.15%。相比之下，映客在同報告期內的直播收入為10.34億元，直播收入占比則高達99.93%。（wind數據）
YY和MOMO對直播收入的倚重程度正在減小，轉而轉向社交等新形式業務。當直播行業已經呈現頹勢的時候，映客尚處于近乎100%依賴直播收入的業務模式。這樣的業務格局直接反映在收入情況上。
宣亞存規模困局 顧問業務毛利率三年降10%
宣亞國際今年2月15日登陸創業板，而在上市僅35個交易日后，便停牌籌劃資產重組。如此迅速的開展資本運作，背后是宣亞國際業務的增長緩慢。
宣亞國際主營業務為整合營銷傳播服務，具體包括常年顧問服務、項目服務兩類。上市前3年，宣亞國際營收分別為2.67億元、3.91億元、4.67億元，歸屬母公司凈利潤分別為814.2萬元、5355.01萬元、5871.01萬元。
從上市前的財務數據看，宣亞國際營收保持著年均超過30%的增速。但在凈利潤上，除2015年大幅增長外，上市前的2016年，在營收增長19.67%的情況下，凈利潤僅增加9.64%，營收、凈利潤增速并不匹配。
而在今年，宣亞國際的營收增速卻大幅下降，今年前三季度宣亞國際營收3.03億元，較往年同期僅增加3.22%。但異常的是，宣亞國際同期凈利潤卻較往年大幅增長，前三季度實現凈利潤3537.88萬元，同比增長27.83%。
在三季報中，對于凈利潤大增，宣亞國際稱是業務擴大、項目收入增加所致。但宣亞國際并未解釋業務擴大、項目增長導致凈利潤大增，卻為何未能讓營收大增。
而從財務數據看，宣亞國際營收、凈利潤規模均不大。截至今年三季度末，在A股21家同行業上市公司中，宣亞國際的總資產位列倒數第一、營收倒數第二、凈利潤倒數第五。
在招股書中，宣亞國際也坦承，公司目前的競爭劣勢主要為資本規模劣勢。這也是為何在上市不到2個月后，其便急于進行資本運作。
來源|騰訊科技
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