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在今日早間宣布折價(jià) 12% 配股募資 10 億美元之后，融創(chuàng)中國（01918.HK）開盤大跌逾 10%，盤中最低 31.35 港元 / 股，配股及認(rèn)購價(jià)格的折價(jià)優(yōu)勢(shì)幾乎沒有了。之后，融創(chuàng)中國股價(jià)有所回升，截至記者發(fā)稿時(shí)的跌幅逾 9%。

不僅是融創(chuàng)，內(nèi)房股近期整體表現(xiàn)不佳，恒大、佳兆業(yè)等連續(xù)下跌，上漲趨勢(shì)已被扭轉(zhuǎn)。

融創(chuàng)折價(jià)配股融資 10 億美元

12 月 15 日早間，融創(chuàng)中國發(fā)布公告，公司、賣方、配售代理簽訂配售及認(rèn)購協(xié)議，配售代理同意代表賣方以每股 31.1 港元的價(jià)格，包銷 2.515 億股股份，賣方有條件同意以配售價(jià) 31.1 港元認(rèn)購 2.515 億股，認(rèn)購事項(xiàng)所得資金約為 78.22 億港元，折合 10.02 億美元。

此次配售的 2.515 億股，占融創(chuàng)中國當(dāng)前股本的 6.07%，占經(jīng)認(rèn)購事項(xiàng)擴(kuò)大后股本的 5.72%。

對(duì)于募資的原因及用途，融創(chuàng)中國表示，旨在進(jìn)一步擴(kuò)大公司股東權(quán)益基礎(chǔ)，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，支持公司更加健康的持續(xù)發(fā)展，擬將所得款項(xiàng)用于公司一般運(yùn)營資金。

其中的賣方，為融創(chuàng)中國的大股東融創(chuàng)國際投資控股有限公司（下稱 " 融創(chuàng)國際 "），其余一致行動(dòng)人當(dāng)前持股比例為 50.07%，實(shí)控人為孫宏斌。配售代理方為摩根士丹利。

此次配售屬于折價(jià)，31.1 港元的價(jià)格較此前一個(gè)交易日的收盤價(jià)折價(jià)約 11.9%，較此前 5 個(gè)交易日的平均收盤價(jià)折價(jià)約 8.69%。

此次融創(chuàng)的配股亦和 A 股中的配股有很大不同，采取了 " 先舊后新 " 的增發(fā)方式。香港資深投行專家溫天納告訴證券時(shí)報(bào) · e 公司記者，老股東先減持，然后認(rèn)購減持?jǐn)?shù)量相同的份額，這樣做，參與配售的投資者實(shí)際認(rèn)購的就屬于老股，可以馬上買賣。

溫天納同時(shí)介紹，按照流程，新股至少等一個(gè)月才發(fā)得出來，" 先舊后新 " 的方式加快了融資進(jìn)程。

根據(jù)方案，此次配售及認(rèn)購?fù)瓿珊螅瑢O宏斌持股將由 50.7% 降至 47.8%。

融創(chuàng)為何此時(shí)融資？

融創(chuàng)上一次采取 " 先舊后新 " 配股進(jìn)行融資是在今年的 7 月 24 日。當(dāng)天，各方簽訂協(xié)議，以每股 18.33 港元配售 2.2 億股，募集資金 40.33 億港元，當(dāng)時(shí)折合 5.16 億美元。這一次的資金用途同樣是用作一般運(yùn)營資金。

這兩次配股均不需要股東大會(huì)再行批準(zhǔn)。2017 年 5 月 20 日，融創(chuàng)中國股東大會(huì)已經(jīng)授權(quán)，董事會(huì)可以發(fā)行最多 7.78 億股股份，占當(dāng)時(shí)總股本的 20%。兩次配售完成后，融創(chuàng)中國董事會(huì)仍將有 3 億股的發(fā)行額度，作為后續(xù)融資的儲(chǔ)備。

需要特別注意的是，融創(chuàng)此次融資，預(yù)期認(rèn)購事項(xiàng)的完成日期為 12 月 29 日或之前，若未在此時(shí)點(diǎn)內(nèi)完成，認(rèn)購事項(xiàng)將不會(huì)發(fā)生。在認(rèn)購之前，還需達(dá)成兩項(xiàng)條件，一是完成配售，二是得到港交所上市委員會(huì)的批準(zhǔn)。

也就是說，融創(chuàng)此次募資需要在 2017 年完成，這有助于改善今年的財(cái)務(wù)報(bào)表。在年中之時(shí)，孫宏斌曾對(duì)外表示，降低負(fù)債率，確保健康安全。

融創(chuàng)中國中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，上半年?duì)I業(yè)收入約 133.322 億元，同比增長(zhǎng) 25.9%；稅后利潤 16.14 億元，同比增長(zhǎng) 1469.7%；銷售金額 1088.5 億元，同比增長(zhǎng) 94.2%。但是，從銷售金額和營收差距可以看出，融創(chuàng)銷售增速驚人，融創(chuàng)利潤并不高，負(fù)債率很高。

截至 6 月底，融創(chuàng)的凈資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 260%，融創(chuàng)有意今年將這一數(shù)字降低至 200%。因此，年前完成這一配售融資至關(guān)重要。溫天納還認(rèn)為，年底融資難，證券融資是比較可行的方式。

在中期業(yè)績(jī)說明會(huì)上，融創(chuàng) CEO 汪孟德還表示，在公司規(guī)模達(dá)到行業(yè)第一梯隊(duì)的背景下，融創(chuàng)希望凈負(fù)債率 2018 年降到 90% 以內(nèi)，2019 年降到 70% 以內(nèi)。

今年融創(chuàng)在銷售方面實(shí)現(xiàn)質(zhì)的的飛躍，已經(jīng)超過招商、保利等，位居行業(yè)第四位，僅次于碧桂園、恒大、萬科，且已經(jīng)提前完成全年 3000 億元的銷售目標(biāo)。今年前 11 月，融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)合同銷售 3019.4 億元，同比增長(zhǎng) 132%。

內(nèi)房股近期整體低迷 或預(yù)示行業(yè)變局

與此同時(shí)還應(yīng)該看到的是，即便不算上今天的大跌，融創(chuàng)中國在 10 月 25 日第 N 次創(chuàng)下歷史新高后，也開始走下坡路，至昨日的跌幅已有 16%。算上今天，融創(chuàng)中國近期的跌幅可以達(dá)到 23%。

不止是融創(chuàng)，內(nèi)房股近期整體表現(xiàn)不佳，多數(shù)個(gè)股開始下跌，股價(jià)高歌猛進(jìn)的時(shí)間已經(jīng)過去。典型代表如中國恒大（03333.HK），最新一次的歷史最高價(jià)同樣是在 10 月 25 日創(chuàng)造，至今天的跌幅已經(jīng)有 19%。再如佳兆業(yè)（01638.HK），9 月 22 日創(chuàng)下歷史新高后便急速下跌，至今天已經(jīng)跌了 40%。

內(nèi)房股中的眾安、龍光、旭輝、時(shí)代、龍湖、富力、世茂，近期也處于下跌趨勢(shì)。碧桂園（02007.HK）的表現(xiàn)算是優(yōu)異的了，近三個(gè)月處于橫盤狀態(tài)。

即便如此，內(nèi)房股今年的表現(xiàn)依然足夠亮眼，融創(chuàng)、恒大仍然收獲了 4 倍多的漲幅，雅居樂、碧桂園、眾安的漲幅超過 200%，其他翻倍的還有一大把。近期的整體下跌，樂觀的說是漲太多后的調(diào)整，也有可能是一種趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)。

中泰固守團(tuán)隊(duì)近期發(fā)了一篇文章《非標(biāo)承壓下的房地產(chǎn)投資前景如何》，其中提及今年以來房地產(chǎn)開發(fā)資金累計(jì)值為 12.6 萬億，預(yù)計(jì)非標(biāo)資金對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)的支持規(guī)模累計(jì)為 2.5~3 萬億左右，然而非標(biāo)投資的政策利空依然明了，一旦非標(biāo)投資渠道被嚴(yán)格約束，房地產(chǎn)資金缺位問題將凸顯，從而沖擊房地產(chǎn)投資。

中泰固守團(tuán)隊(duì)同時(shí)認(rèn)為，房地產(chǎn)的銷售為房地產(chǎn)開工帶來了將近 50% 的資金來源，而銷售回落對(duì)房地產(chǎn)資金來源帶來第二重利空。中泰固守團(tuán)隊(duì)表示，無論是三四線城市棚改支撐情況，還是一二線限購政策的延續(xù)性，以及先行指標(biāo)的走勢(shì)，都預(yù)示未來延續(xù)此前下行趨勢(shì)的可能性非常大，或繼續(xù)保持負(fù)增長(zhǎng)，因此明年房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)再難亮眼，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)也將明顯弱化。

從某些方面來講，股價(jià)可以視作未來業(yè)績(jī)的先行指標(biāo)，今年內(nèi)房股啟動(dòng)的重要原因便是銷售數(shù)據(jù)的超預(yù)期暴增。近期內(nèi)房股的集體回落是否預(yù)示行業(yè)變局，尚有待觀察，不過可以明確的是，上漲趨勢(shì)已經(jīng)被扭轉(zhuǎn)，繼續(xù)投資需要注意風(fēng)險(xiǎn)。

來源：新浪財(cái)經(jīng)