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文|螳螂觀察

作者| 青月

去年，在被稱作中國(guó)校外教培史上最嚴(yán)厲的“雙減”政策發(fā)布后，不管是上市多年的好未來(lái)、新東方，還是曾經(jīng)保持盈利九個(gè)季度的高途都未能幸免。

在2021-2022財(cái)年上半年財(cái)報(bào)中，新東方半年凈虧損9.08億美元，持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及受限制現(xiàn)金為10.5億美元，減少近16億美元，這是自2004年新東方上市以來(lái)，出現(xiàn)的首份業(yè)績(jī)虧損財(cái)報(bào)，足以從中窺見(jiàn)大部分在線教育企業(yè)的窘?jīng)r。

（圖源：雪球）

然而就在這樣的背景下，仍有玩家交出了超市場(chǎng)預(yù)期的“成績(jī)單”。2月24日盤(pán)前，智能學(xué)習(xí)公司網(wǎng)易有道公布了2021年第四季度及2021財(cái)年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，財(cái)報(bào)公布后有道迎來(lái)了股價(jià)兩連漲，截至2月25日美股收盤(pán)，有道股價(jià)報(bào)11.53美元，總市值為14.52億元，大概回升到了2020年最高點(diǎn)的三分之一左右。那么，能夠成功助力股價(jià)連續(xù)拉升，有道的財(cái)報(bào)里隱藏著哪些“信息點(diǎn)”？

虧損收窄，營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)——“新春天”？

有道2021年第四季度及2021財(cái)年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告披露后，股價(jià)一路上行，對(duì)比跌跌不休的同行可以看出，這一份成績(jī)單有著足以打動(dòng)投資者的“閃光點(diǎn)”。

第一，從整體的來(lái)看，有道Q4和全年的幾大主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)都相對(duì)不錯(cuò)。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，剔除K9學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)后，網(wǎng)易有道2021年Q4營(yíng)收達(dá)10.49億元，同比增長(zhǎng)22.6%。2021年第四季度和2021年全年凈收入分別為10億元和40億元，同比分別增長(zhǎng)22.6%和58.9%。與此同時(shí)，第四季度,在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，網(wǎng)易有道凈利潤(rùn)0.31億元，首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。

第二，公司的財(cái)務(wù)健康度也在不斷提升，四季度有道持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入達(dá)1.42億元。截至2021年12月31日，網(wǎng)易有道現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金、定期存款和短期投資總額為15.77億元。

第三，按細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，有道的業(yè)務(wù)也展現(xiàn)了可持續(xù)的盈利能力。

受到2021年期間付費(fèi)學(xué)生入學(xué)人數(shù)增長(zhǎng)的推動(dòng)，有道的課程服務(wù)凈收入為5.79億元，同比增長(zhǎng)20.6%；在線營(yíng)銷服務(wù)凈收入1.52億元，同比增長(zhǎng)10.2%；第四季度總銷售額為8.545億元（合1.341億美元），同比增長(zhǎng)37.3%；18.9%來(lái)自成人和職業(yè)課程。

最后，在這一財(cái)季，有道的經(jīng)營(yíng)虧損和凈虧損也同比有所收窄。2021年Q4，網(wǎng)易有道經(jīng)營(yíng)虧損為2.483億元，上年同期為2.562億元。歸屬于網(wǎng)易有道普通股股東凈虧損為2.159億元，上年同期虧損為2.512億元。

一片“漲”聲之中，就這份財(cái)報(bào)也有一些業(yè)內(nèi)人士提出了質(zhì)疑，比如由于監(jiān)管環(huán)境的變化，四季度有道對(duì)于課程的營(yíng)銷投入縮減，但總經(jīng)營(yíng)費(fèi)用還是居高不下；又比如因?yàn)檎n程開(kāi)發(fā)和技術(shù)人員的增加，同比增長(zhǎng)56.3%的研發(fā)費(fèi)用是否會(huì)拉低有道的盈利能力等等。那么為什么有道能交出這樣一份成色不錯(cuò)的業(yè)績(jī)報(bào)告？

智能硬件領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，但“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”或許還未到來(lái)——“新拐點(diǎn)”？

就目前市場(chǎng)上對(duì)有道這份財(cái)報(bào)的觀點(diǎn)綜合來(lái)看，大部分的業(yè)內(nèi)人士都傾向于“智能硬件業(yè)務(wù)是促使有道實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)的重要原因”。

當(dāng)然，這并不令人意外，畢竟自2019年以來(lái)，有道智能硬件已連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)三位數(shù)或兩位數(shù)的高增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，有道詞典筆四季度出貨量已超50萬(wàn)支，受到詞典筆銷量增加的推動(dòng)，四季度有道智能硬件業(yè)務(wù)收入3.18億元，同比增長(zhǎng)33.9%；2021年同比增長(zhǎng)82%，收入近10億左右。

智能硬件之所以能成為有道的業(yè)績(jī)新支撐，首先得益于其在技術(shù)上的積淀。

有道是一家技術(shù)基因相對(duì)濃厚的公司，這一點(diǎn)其實(shí)從市場(chǎng)將它定義為“智能學(xué)習(xí)公司”以及公司在研發(fā)上的投入可以看得出來(lái)。

不僅如此，周楓及創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)也擁有不錯(cuò)的技術(shù)背景，其中，周楓兼有清華大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)學(xué)士和碩士學(xué)位，以及美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校計(jì)算機(jī)科學(xué)博士學(xué)位；起初與他創(chuàng)業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)也幾乎都是清華計(jì)算機(jī)系的校友。2019年有道擁有的1699名人才中就有584名是與研發(fā)相關(guān)的人才，占總?cè)瞬疟壤?4%，遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)的教育企業(yè)。

其次，在產(chǎn)品端，有道不僅擁有著有道詞典筆這樣的明星產(chǎn)品，而且在產(chǎn)品的迭代上也有著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

通過(guò)洞悉用戶痛點(diǎn)，有道詞典筆自推出以來(lái)就在不斷優(yōu)化升級(jí)，去年一季度，有道就同時(shí)增強(qiáng)了“有道詞典”和“有道詞典筆”之間的軟硬件協(xié)同作用，有助于用戶在“有道詞典”中找到個(gè)人學(xué)習(xí)情況記錄，享受“單詞云端同步”，隨時(shí)隨地學(xué)習(xí)新知識(shí)。

通過(guò)合作，有道的智能硬件產(chǎn)品還構(gòu)建了學(xué)習(xí)權(quán)威版權(quán)壁壘，比如有道詞典筆與商務(wù)印書(shū)館達(dá)成戰(zhàn)略合作，獨(dú)家收錄了《新華字典》；有道聽(tīng)力寶在第四季度與人民教育出版社、北京師范大學(xué)出版社等權(quán)威出版社合作。

最后，渠道建設(shè)上，有道也有了一定的進(jìn)展。四季度有道在抖音方面加大了力度，此外，有道與Costco、山姆會(huì)員店、中信書(shū)店、言幾又等線下渠道均有合作，

技術(shù)、產(chǎn)品、渠道三位一體，也難怪有道在智能硬件領(lǐng)域“如魚(yú)得水”，網(wǎng)易有道CEO周楓更是在電話會(huì)議中表示，“今年將是我們?cè)谥悄苡布霓D(zhuǎn)折點(diǎn)。”但在《螳螂觀察》看來(lái)，這個(gè)“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”能不能順利到來(lái)還是一個(gè)未知數(shù)。

一方面，有道今年將發(fā)布更多新品類，智能學(xué)習(xí)燈便是主推產(chǎn)品之一，雖然其立項(xiàng)時(shí)間已經(jīng)超過(guò)了一年，但更早之前像字節(jié)跳動(dòng)發(fā)布的集拍攝批改作業(yè)、點(diǎn)讀、語(yǔ)音通話、遠(yuǎn)程輔導(dǎo)于一體“大力智能學(xué)習(xí)燈”就已經(jīng)占據(jù)了很大一部分市場(chǎng)。

有道智能學(xué)習(xí)燈與市面上的同品類有所區(qū)別，以AI技術(shù)提高學(xué)習(xí)體驗(yàn)為主，但想要突破字節(jié)跳動(dòng)建立的“防線”，成為下一個(gè)像有道詞典筆一樣的明星產(chǎn)品，或許還有一些坎要邁。

另一方面，拋開(kāi)學(xué)習(xí)燈不談，在智能硬件領(lǐng)域有道也將面對(duì)越來(lái)越多競(jìng)爭(zhēng)者，其中包括作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)在內(nèi)的在線教育公司，字節(jié)、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)大廠，以及像科大訊飛、聯(lián)想、大疆等硬件廠商。

雖然現(xiàn)階段通過(guò)技術(shù)、產(chǎn)品、渠道等領(lǐng)域的布局，有道已經(jīng)筑起了一定的壁壘，但這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同樣不容小覷，在線教育公司的用戶基礎(chǔ)和教學(xué)經(jīng)驗(yàn)、互聯(lián)網(wǎng)公司的資金與流量?jī)?yōu)勢(shì)以及硬件廠商已有的硬件產(chǎn)品能力，都需要有道引起重視。

除了智能硬件，有道未來(lái)的盈利點(diǎn)還將延伸至何處——“新未來(lái)”？

受“雙減”對(duì)學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)帶來(lái)的影響，去年11月網(wǎng)易有道發(fā)布公告稱，將于12月31日正式終止義務(wù)教育階段學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)，同時(shí)表示，網(wǎng)易有道的業(yè)務(wù)重點(diǎn)已經(jīng)由學(xué)科課后輔導(dǎo)轉(zhuǎn)向原有的智能學(xué)習(xí)硬件、素質(zhì)教育、成人教育和教育信息化四大業(yè)務(wù)板塊。

智能學(xué)習(xí)硬件前文已經(jīng)論述過(guò)了，其已經(jīng)成為了有道的一大重要支柱業(yè)務(wù)，但剩下的素質(zhì)教育、成人教育和教育信息化，有道發(fā)展到了哪個(gè)階段？

事實(shí)上，從這些細(xì)分業(yè)務(wù)沒(méi)有被具體寫(xiě)入財(cái)報(bào)可以大致預(yù)想到，現(xiàn)階段它們能為有道提供的營(yíng)收有限，但即使如此，經(jīng)過(guò)一年的發(fā)展，有道在這三大業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)取得了一定的突破。

素質(zhì)教育方面，有道已經(jīng)形成了以編程、圍棋、美術(shù)、科學(xué)、閱讀力、機(jī)器人為代表的多元化素質(zhì)教育課程體系，在報(bào)告期內(nèi)，素質(zhì)類明星產(chǎn)品有道縱橫四季度銷售額同比增長(zhǎng)約130%。

成人教育領(lǐng)域，四季度有道職業(yè)教育課程總收入環(huán)比增長(zhǎng)近170%，并被浙江省人力資源和社會(huì)保障廳列入“繼續(xù)教育新建基地名單”，2022年將在預(yù)計(jì)將有超過(guò)400萬(wàn)學(xué)生參加的研究生入學(xué)考試和數(shù)字技能培訓(xùn)上進(jìn)行進(jìn)一步的探索。

教育信息化同樣取得了一定的成績(jī)，2021年，有道與浙江、合肥、廈門(mén)和蘇州達(dá)成戰(zhàn)略合作，為學(xué)校和教師提供有道智能學(xué)習(xí)終端和相關(guān)解決方案，使他們能夠有效地跟蹤學(xué)生的學(xué)習(xí)進(jìn)度和優(yōu)化教學(xué)指南，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)超過(guò)100%的增長(zhǎng)率。與此同時(shí)，有道還與蘇州市政府簽署了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，共同打造城市智能教育解決方案。

素質(zhì)教育、成人教育和教育信息化的行業(yè)天花板暫且達(dá)不到學(xué)科培訓(xùn)類市場(chǎng)規(guī)模，卻依舊有著不可小覷的市場(chǎng)潛力，以素質(zhì)教育為例，據(jù)艾媒咨詢統(tǒng)計(jì)核算，2015至2019年間，素質(zhì)教育市場(chǎng)規(guī)模從2642億元增長(zhǎng)到5286億元，CAGR（年均增長(zhǎng)率）為19%。

所以在這樣巨大“蛋糕”的誘惑下再加上學(xué)習(xí)場(chǎng)景延伸至家庭，競(jìng)爭(zhēng)也隨著而來(lái)。

素質(zhì)教育市場(chǎng)充斥了大量的原K12教育公司，包括新東方、好未來(lái)、猿輔導(dǎo)等行業(yè)頭部公司，其中作業(yè)幫在素質(zhì)教育賽道已開(kāi)發(fā)五款產(chǎn)品，圍繞科學(xué)、藝術(shù)、語(yǔ)言能力及邏輯思維等方向布局；猿輔導(dǎo)也推出STEAM科學(xué)教育產(chǎn)品“南瓜科學(xué)”，并宣布探索包括猿編程、斑馬在內(nèi)的一系列素質(zhì)教育產(chǎn)品。

成人教育市場(chǎng)里專注考研的文都、發(fā)力技能培訓(xùn)的潭州教育以及立足學(xué)歷提升的尚德都是各自板塊里的佼佼者，后入局的有道不一定能成功的“虎口奪食”。

總而言之，在《螳螂觀察》看來(lái)，一個(gè)業(yè)務(wù)板塊的生命周期大致劃分為四個(gè)階段：萌芽期—發(fā)展期—成熟期—衰退期，目前來(lái)看有道選擇發(fā)力的著四大業(yè)務(wù)板塊僅有智能學(xué)習(xí)硬件跑通了盈利路徑，進(jìn)入了成熟期，但剩下的三大業(yè)務(wù)板塊還處于發(fā)展期。想要從發(fā)展期邁入成熟期，成為像智能學(xué)習(xí)硬件一樣的支柱業(yè)務(wù)，現(xiàn)階段強(qiáng)敵環(huán)伺、壁壘未筑的這三大業(yè)務(wù)板塊還有很長(zhǎng)的路要走。

*本文圖片均來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)

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