透視固態電池：大廠“軍備競賽”下的瘋狂、預期和困局快訊
全固態電池的技術路線要聚焦以硫化物電解質為主體電解質，全固態電池(硫化物-鋰金屬)成本約2元/Wh，固態電池技術問題的核心為固-固界面的接觸。
從去年炒至今年的固態電池概念，近來頗有烈火烹油之勢，固態電池指數（8841671.WI）5日大漲11.33%，帶領A股重返3400點并刷新年內新高，個股更是漲停不斷，走出大牛行情。這其中，諾德股份（600100.SH）8天7板，大漲105.13%；科恒股份（300340.SZ）則在6月錄得4個20CM漲停，輕松翻倍；金龍羽（002882.SZ）的行情開始得更早一些，5月20日以來累計收8個漲停，不斷刷出新高。
固態電池的每一輪炒作背后都有游資推波助瀾，這一輪市場情緒沖頂自然少不了其擊鼓傳花。而恰在板塊輪動時，關于固態電池的消息不斷，從《全固態電池判定方法（團體標準）》發布到寶馬全固態電池電動汽車開啟路測，從第五屆中國固態電池科技大會暨第四屆中國硅基負極材料技術大會到美國固態電池企業QuantumScape宣布其Cobra陶瓷隔膜熱處理工藝效率較上一代提升約25倍，密集的利好又給資金炒作提供充足土壤。
不過，二級市場的熱鬧并不能消弭固態電池在實驗室與市場間的鴻溝，在技術和量產的困局面前，所謂產業化提速仍只是存在于中長期的美好愿景中。于產業和企業而言，當把握短期利益與長期投入的平衡；對投資者和消費者，則應在狂熱中保持理性，警惕泡沫和風險。
利好加持下的飆漲行情
復盤來看，去年以來，A股市場固態電池板塊已走出4波大行情，最新一輪起始于“關稅劫”后的4月9日，到6月26日盤中高點，固態電池指數最大漲幅已超過44%，大幅跑贏大盤同期12.79%的漲幅；加速拉升則在6月20日之后，多只概念股氣勢如虹，走出連板行情。
（固態電池指數，來源：wind）
推動板塊向上的是大量資金，其中尤以游資打板最能帶動情緒，疊加機構和量化合力，共同扛起這一輪市場猛漲的大旗。
以金龍羽舉例，“山東幫”“低位挖掘”“中山東路”“上塘路”“作手新一”等知名游資，“量化打板”“量化基金”及機構專用席位都頻頻出現在其這一輪的上漲中。6月27日龍虎榜顯示，在當天再度漲停中，多個機構專用、深股通專用席位和散戶集中營“東財拉薩軍團”邊買邊賣，“作手新一”則大手筆買入3129萬元。
同一時間，“山東幫”“上塘路”“中山東路”“量化打板”“量化基金”等參與諾德股份近來的炒作；而出現在諾德股份龍虎榜上的“成都系”、“中山東路”“量化打板”“東財拉薩軍團”及諸多機構又活躍在國軒高科（002074.SZ）買賣榜上。
游資點火，密集利好消息則如火上烹油，持續催化固態電池板塊高歌猛進。
今年3月28日，工信部組織制定的強制性國家標準《電動汽車用動力蓄電池安全要求》正式發布，將于2026年7月1日起施行。新國標聚焦熱擴散、底部撞擊和快充循環安全性三大領域，充分體現了對電池設計與材料的高要求。
5月20日，寶馬集團官宣首批搭載全固態電池的電動汽車正式開啟路測，標志著被視作“動力電池圣杯”的技術首次實現了車載應用的突破。2024年以來，多家電池廠和車企曾公布固態電池相關進展，不過均為半固態電池量產上車，足見寶馬全固態路測于全行業的突破意義。
隨后，中國汽車工程學會又于5月22日正式推出《全固態電池判定方法》團體標準，首次明確了全固態電池的定義，解決了行業界定模糊、測試方法缺失等問題，為技術升級和產業化應用奠定基礎。
進入6月，更加密集的消息進一步推高市場對固態電池的預期，且炒作范圍進一步擴大。6月19日-20日，第五屆中國國際固態電池科技大會暨2025先進電池材料與智能裝備技術展在合肥舉辦，連同接下來即將召開的首屆硫化鋰與硫化物固態電池論壇、2025第四屆固態電池大會暨硅基負極產業創新大會等，為行業熱度再添一把火。
6月24日，美國固態電池廠商QuantumScape又在美股盤后宣布，成功將其Cobra（眼鏡蛇）隔膜工藝整合到標準電池生產線中，新工藝在生產速度和能效方面顯著提升，其中熱處理速度提高約25倍，同時大幅減少了設備占地面積。該股連續2日的大漲延伸至A股，直接拉爆該板塊情緒值。
技術路線有從泛化到聚焦的趨勢
固態電池的終極目標是以全固態電解質替代傳統液態鋰電池中易燃易爆的液態電解質和隔膜，從而在提高電池安全性的同時，進一步增加電池能量密度及使用壽命，被公認為新能源時代的“圣杯”。從生產工藝來看，固態電池同樣分為前段(電極制造)、中段(電芯裝配)、后段(電芯封裝和檢測)。
（來源：方正證券研報）
產業內外競相布局，最為核心的研究方向是固態電解質，最初為多技術路線并進；正負極材料則向著高性能方向迭代。
根據組成的不同，電解質主要有聚合物、氧化物、硫化物三種路線。近來，隨著技術的不斷突破，有從泛化到聚焦的趨勢，硫化物路線有望率先突圍。
筆者從業內人士獲悉，“頭部電池廠的路線逐漸清晰，未來主要走‘濕法+硅基負極’‘干法+金屬鋰負極’兩條路線；電解質方面，硫化物路線具備極高的離子電導率，此外具備相對較好的界面接觸性能、柔韌可加工性，被更多企業押注；正極方面，短期‘高鎳三元’，遠期‘富鋰錳’。”
目前來看，國內寧德時代、比亞迪、華為，日本的豐田、松下，韓國的三星SDI、 LG新能源、SK on，美國的Solid Power等均重點布局硫化物體系。
中國科學院院士、清華大學教授歐陽明高此前也表示，當前，全固態電池的技術路線要聚焦以硫化物電解質為主體電解質，匹配高鎳三元正極和硅碳負極的技術路線，以比能量400瓦時/公斤、循環壽命1000次以上為性能目標。
好消息是，在頭部企業和全產業鏈加碼研發后，無論設備還是材料，固態電池各環節均有一定進展。比如，今年4月23日，中科固能成功研發全球首款可連續成卷生產的硫化物全固態電解質膜，具有超高機械強度、超薄厚度（15-25μm）、超高離子電導率（3.82mS/cm）、寬幅尺寸（幅寬 400mm）、連續成卷生產（長度大于 1000m）、高純度硫化物固態電解質含量（超過 95%）六大核心優勢。
同月，清研電子國內首條0.1GWh干法電極全自動產線投產，在前段混合均質環節，與宏工科技將核心指標物料排料率提至了99.5%，混合均質一體機性能達到行業先進水平，在后段粉體成膜環節，與納科諾爾研發的裝備已迭代至第二代，將膜片最薄做到30μm，幅寬800mm。該公司董事長王臣日前還透露，公司將于近期推出專門針對固態電池開發的新一代改性粘結劑產品，可使電池界面粘接強度提升50%，配合無溶劑生產工藝，將單位成本較傳統濕法降低30%。
國軒高科首條全固態實驗線正式貫通，設計產能達0.2GWh，實現了100% 的核心設備國產化率與100%線體自主開發率。該公司5月發布的金石全固態電池采用硫化物路線，歷經365天極限驗證，單體容量提升150%，預緊力下降90%，并順利通過針刺、熱箱、外短、過充、擠壓等安全測試。該電池電芯能量密度為350Wh/kg，單體容量70Ah。
“技術的突破有望帶來量產提速，但這種提速不是說很明確的快1年、2年，而是相對的產業化進程加快。”有固態電池企業人士向筆者表示，固態電池的競爭實際已從技術選項變為“軍備競賽”，中試落地是產業化前夕的關鍵節點，也是企業爭奪的焦點。
如是所言，今年以來，國內外產業鏈上企業陸續發布中試規劃/運行情況及小規模量產時間表。比如，億緯鋰能（300014.SZ）已完成Ah級軟包硫化物全固態電池樣品開發，百MWh的中試線預計在2025年投入運行；將在2026年實現生產工藝突破，推出能量密度達到350Wh/kg和800Wh/L的全固態電池1.0；在2028年推出1000Wh/L以上的高比能全固態電池2.0產品。
恩捷股份（002812.SZ）計劃到2025年底建成百噸級硫化鋰中試線，建設電解質膜中試生產線；到2027年底建成千噸級硫化鋰量產線，到2030年實現千噸級硫化鋰和硫鹵化物固態電解質的批次穩定性生產。
天賜材料（002709.SZ）預計2025年實現硫化鋰、硫化物固態電解質百公斤級生產，2026年實現硫化鋰、硫化物固態電解質噸級生產，2027年硫化物固態電解質千噸級產線建成。
（來源：東吳證券研報）
東吳證券預計，全固態電池2027年開啟小規模量產，行業出貨有望突破1GWh，率先應用于示范性裝車；2028-2029年在低空、機器人、消費等領域開啟放量，2030年在動力領域開啟放量，規模有望突破100GWh。
產業突破前夕的困境
當然了，技術的突破和商業化提速的預期能在二級市場掀起上漲大潮，卻不能直接消弭技術在實驗室與工業化生產之間的鴻溝，技術和成本依然是橫亙在商業化面前的核心問題，未來的市場規模仍只存在于中長期的樂觀預期里。
這也就導致，在固態電池概念的持續大漲中，不乏“泡沫論”和“股價提前透支”的觀點。甚至清華大學材料學院教授沈萬慈高呼，“固態電池的發展需要遵循材料科學的客觀規律，當前的市場估值已經透支了未來十年的想象空間。”
近期大漲個股的異動公告很能說明問題，絕大多數企業固態電池收入仍為0，即便有突破，也只是微量進賬。金龍羽坦言：“公司固態電池及其關鍵材料業務雖然目前已有訂單，但暫未形成長期穩定收入。”諾德股份稱，“公司銅箔業務應用于固態電池領域的收入占公司總營業收入不足1%。”國軒高科也表示，“技術和產品尚未實現商業化應用。”而目前，金龍羽、諾德股份、國軒高科的滾動市盈率分別為114.7倍、-40.1倍、47.1倍。
在東吳證券電新首席曾朵紅團隊看來，固態電池技術問題的核心為固-固界面的接觸，即消除顆粒之間的縫隙，進而提升循環壽命+快充性能。核心壁壘在于電池制造，對設備的精度和能力要求大幅提升，對電池制造工藝的要求大幅提升。“未來預計通過設備+工藝實現突破。”
至于成本問題，則主要為硫化鋰和鋰金屬。目前，硫化物電解質價格在千萬級/ 噸(硫化鋰幾百萬/噸)，鋰金屬負極價格目前接近千萬級/噸。
其認為，固態電池不含稀有金屬，未來規模化后具備較強的降本能力，有望與液態電池成本接近。根據工信部項目指引，2026年需降至250萬/噸(硫化鋰幾十萬/噸)，未來降至10-20萬/噸 (硫化鋰10-20萬/噸)。鋰金屬負極若采用熱蒸鍍方案有望大幅降本，其預測2027年全固態電池(硫化物-硅碳)成本約1元/Wh，全固態電池(硫化物-鋰金屬)成本約2元/Wh，2030年成本有望降至接近液態電池水平。
上述的企業人士則沒有這么樂觀，“不同技術路線在能量密度、安全、壽命、成本等性能指標上難以兼顧，雖然硫化物路線當前被諸多大廠押注，但該路線對密封性、工藝、設備材料的要求極高，目前成本是液態鋰電池數倍，未來3-5年降本空間并不明朗。”在其看來，不解決經濟性的問題，產業化就是空談。
“不可能三角”理論影響下，業內多探索和研究復合路線。中科院物理所研究員李泓在原位固態化研究中就采用了氧化物和聚合物復合電解質。李泓說，單純的原位聚合有很多問題，氧化物和聚合物復合之后，滿足了高能量、高安全、低膨脹、低內阻、寬溫區、低成本等要求。欣旺達聯席總裁梁銳在日前也公開提到，聚合物復合路線成為新的選擇，從單一聚合物發展到多維復合體系，聚合物固態電池的性能得到顯著提升。
另外，在技術與成本未能全方位超越液態鋰電池之前，市場普遍認為，作為過渡的半固態產品將長期存在，而半固態實際也是一種復合路線。（蘇啟桃）
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