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最近，三六零股價(jià)持續(xù)下跌，市值已經(jīng)腰斬。有消息稱，周鴻祎面臨爆倉(cāng)，或失去360控制權(quán)。不過(guò)，砍過(guò)馬化騰、打過(guò)李彥宏、智斗過(guò)雷軍的“紅衣教主”不會(huì)讓這樣的事情發(fā)生。

10月27日，360金融向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了招股書，成為入局互聯(lián)網(wǎng)金融最晚卻最先上市的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。招股書顯示，周鴻祎持股14.1%，為360金融第一大股東。

2013年，周鴻祎曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示，不明白互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都做金融，還是想守住安全領(lǐng)域這塊陣地，不斷算涉足互聯(lián)網(wǎng)金融。兩年后，奇虎360旗下的360金融于2015年7月亮相，并推出互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)“你財(cái)富”。

回顧2013年的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融，在支付寶推出的余額寶浪潮下，騰訊、百度、京東相繼開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，馬明哲、馬云、馬化騰聯(lián)合成立眾安保險(xiǎn)。也是在這一年，宜人貸、拍拍貸、人人貸、有利網(wǎng)開(kāi)始嶄露頭角。

互金商業(yè)評(píng)論注意到，360金融集團(tuán)業(yè)務(wù)分為兩塊，一個(gè)是360金融，旗下產(chǎn)品包括360借條，360小微貸，以及360分期。另一個(gè)是360金服，旗下產(chǎn)品包括你財(cái)富，私銀家，以及360貸款導(dǎo)航。

值得注意的是，近期傳出赴美上市的360金融，指的是360金融的貸款業(yè)務(wù)，不包括360金服的理財(cái)業(yè)務(wù)。這也意味著，周鴻祎把360送上市以后，未來(lái)還可能把360金服再送上市。

招股書顯示，360金融為借款用戶提供定價(jià)合理、方便快捷的信貸解決方案，平臺(tái)擁有穩(wěn)健且多元化的資金渠道，主要包括國(guó)有銀行和區(qū)域性銀行在內(nèi)的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。

據(jù)奧緯咨詢統(tǒng)計(jì)，在有互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)巨頭支持的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)中，從2018年第二季度放款額來(lái)看，360金融業(yè)務(wù)規(guī)模位列中國(guó)前五，前四名依次是螞蟻金服、微眾銀行、京東金融、百度金融。

11月1日，度小滿金融CEO朱光在2018百度世界大會(huì)表示，度小滿已累計(jì)放款超2500億元。而據(jù)財(cái)新今年4月底對(duì)百度金融A輪融資的報(bào)道顯示，百度金融當(dāng)時(shí)的信貸業(yè)務(wù)貸款余額規(guī)模達(dá)280億。

這也意味著，經(jīng)過(guò)半年的發(fā)展，排在百度之后的360金融，貸款余額可能也在280億左右。事實(shí)上，進(jìn)入2018年以來(lái)，有錢花與360借條迎來(lái)正面交鋒，兩平臺(tái)廣告曾交替出現(xiàn)在電視《獵毒人》的中插里。

360金融半年虧損5.72億元

2018年上半年度，360金融凈收入約為7.429億元人民幣，相比2017年同期凈收入1230萬(wàn)，同比增長(zhǎng)5939.8%；2018年上半年凈虧損為5.72億元人民幣，調(diào)整后的凈虧損為1.06億元人民幣，較過(guò)去一年有大幅收窄。

然而，2018上半年凈虧損5.72億元的360金融與同樣做消費(fèi)信貸的互金上市平臺(tái)相差甚遠(yuǎn)。

互金商業(yè)評(píng)論根據(jù)各家平臺(tái)披露的2018年Q1、Q2財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)，宜人貸2018年上半年凈利潤(rùn)達(dá)到4.84億元；拍拍貸2018年上半年凈利潤(rùn)達(dá)到10.45億元；趣店2018年上半年凈利潤(rùn)達(dá)到10.54億元；樂(lè)信2018年上半年凈利潤(rùn)達(dá)到 6.48億元。

其中，宜人貸、拍拍貸主要做個(gè)人信貸業(yè)務(wù)，而樂(lè)信、趣店除了個(gè)人信貸業(yè)務(wù)之外，分別有消費(fèi)分期和汽車金融業(yè)務(wù)。以盈利最多的拍拍貸和趣店為例，兩家平臺(tái)主營(yíng)業(yè)務(wù)依然是小額信貸，而這塊業(yè)務(wù)與360借條完全一致。

商評(píng)君對(duì)此分析認(rèn)為，出現(xiàn)巨大虧損無(wú)非三個(gè)因素，一是360金融的費(fèi)率太低，導(dǎo)致360金融利潤(rùn)太少；二是360金融壞賬率太多，導(dǎo)致360金融大幅虧損；三是360金融的銷售費(fèi)用太高，導(dǎo)致360金融整體虧損。

商評(píng)君注意到，360借條第一次給到自己的額度是2100元，如果借款期限6個(gè)月，總還款2320.5元，每期還款386.75元。據(jù)此計(jì)算，360借條的利率未21%左右（分期還款本金不斷減少，實(shí)際綜合費(fèi)率應(yīng)該在36%左右），值得注意的是，有錢花與微粒貸的綜合費(fèi)率也只有18%左右。這也意味著，360金融虧損不是因?yàn)槔麧?rùn)少。

招股書顯示，截至2018年9月30日，經(jīng)360金融撮合獲得的貸款M3+逾期率僅為0.6%，因欺詐而產(chǎn)生的M3+逾期率更是低至0.2%。

不過(guò)，360金融的風(fēng)控水平可能沒(méi)有那么好，要不然就不會(huì)任由晉商消費(fèi)金融頻頻“踩雷”。據(jù)自媒體“第一消費(fèi)金融”報(bào)道，因?yàn)殛粓@地產(chǎn)資金鏈斷裂，無(wú)力向房東支付租金，租客或流落氣溫-2°C的北京街頭。為昊園地產(chǎn)租客提供租金貸的金主是晉商消費(fèi)金融（三六零為第二大股東）。

在此之前，晉商消費(fèi)金融已“踩雷”北京可可家里車分期相關(guān)資產(chǎn)，以及上海寓見(jiàn)的長(zhǎng)租公寓租房分期資產(chǎn)。

招股書顯示，360金融市場(chǎng)營(yíng)銷與銷售費(fèi)用在支出中占比最高。不過(guò)隨著平臺(tái)發(fā)展，該項(xiàng)費(fèi)用支出占比已經(jīng)從2017年的64%降低至2018年上半年的44.5%。

由此來(lái)看，360金融之所以出現(xiàn)大幅虧損，最主要原因是，為了業(yè)務(wù)擴(kuò)張不惜花重金獲客。不過(guò)，由于晉商消費(fèi)金融頻頻“踩雷”，360金融披露的逾期率讓人懷疑，這可能也是360金融虧損的原因之一。

你財(cái)富普惠成網(wǎng)貸行業(yè)黑馬

公開(kāi)資料顯示，360金服主要包括你財(cái)富（基金、P2P）、私銀家（信托、私募），以及360貸款導(dǎo)航（貸款超市）。其中，你財(cái)富基金、私銀家信托和私募，以及360貸款導(dǎo)航，做的是代銷或流量生意，而你財(cái)富普惠是網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)，包括資產(chǎn)端和資金端，利潤(rùn)空間更大。

事實(shí)上，你財(cái)富普惠的發(fā)展速度可以說(shuō)是一匹黑馬。官網(wǎng)披露的信息顯示，平臺(tái)于2017年8月上線，但其官網(wǎng)披露的經(jīng)營(yíng)信息顯示，截至9月30日，平臺(tái)累計(jì)交易355億元。這也意味著，平臺(tái)在過(guò)去的13個(gè)月中，平均每月成交27.3億元。

值得注意的是，根據(jù)網(wǎng)貸之家發(fā)布的2018年9月網(wǎng)貸行業(yè)成交量TOP100平臺(tái)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，27.3億元將排在12位PPmoney網(wǎng)貸的前面，也就是第12名。

另外，平臺(tái)披露90天以上逾期金額1.33億元，逾期90天以上筆數(shù)5.2萬(wàn)筆。第三方逾期代償14億元，代償294萬(wàn)筆。讓人奇怪的是，雖然你財(cái)富普惠披露的信息很全，但唯獨(dú)沒(méi)有披露借貸余額。

10月18日，你財(cái)富在“你財(cái)富小助手”微信公號(hào)發(fā)布消息稱，你財(cái)富普惠已提交自查報(bào)告，并在合規(guī)自查清單中披露，2018年3月與天津金城銀行簽署資金存管協(xié)議，2018年7月30日銀行存管上線。

值得注意的是，截至發(fā)稿前，共有37家銀行通過(guò)存管測(cè)評(píng)，但不包括天津金城銀行。另外，商評(píng)君從注冊(cè)賬戶要、實(shí)名認(rèn)證，以及投資支付過(guò)程中，你財(cái)富普惠并未提示開(kāi)通銀行存管，只是在快捷支付過(guò)程中會(huì)收到銀行短信，提示“您正在寶付支付簽約快捷支付功能”。