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關(guān)于ofo和摩拜是否會(huì)合并，幾乎是年底每個(gè)投資論壇上都繞不過去的問題。特別是在最近螞蟻金服宣布投資hellobike的D輪融資后，這讓ofo和摩拜的棋局變的更加撲朔迷離。

另一個(gè)讓所有投資人感到焦慮的話題是資金的頭部集中效應(yīng)，這對(duì)VC、PE機(jī)構(gòu)整個(gè)投資生態(tài)和投資策略形成了巨大的挑戰(zhàn)。

12月9日，由《中國企業(yè)家》雜志主辦，一汽-大眾奧迪作為首席戰(zhàn)略合作伙伴的2017（第十六屆）中國企業(yè)領(lǐng)袖年會(huì)開幕，在“聰明的錢投向哪里”論壇上，投資人聊了聊他們的焦慮和希望。

ofo與摩拜的合并傳聞

作為ofo的A輪投資人，金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎也多次在公開場(chǎng)合表示目前ofo和摩拜占到整個(gè)市場(chǎng)份額的95%，投放量已經(jīng)過量飽和，如果想要盈利，那么兩家合并才是合理的。

但是離9月份的表態(tài)已過去近3個(gè)月，期間包括北京、廣州、深圳等12個(gè)城市紛紛宣布將暫停新增投放共享單車，與此同時(shí)，Hellobike和永安行低碳合并。監(jiān)管政策的出臺(tái)以及新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來勢(shì)洶洶，并沒有將ofo和摩拜單車推向合并，雙方以及背后的股東對(duì)于合并這件事情的態(tài)度仍然曖昧。

甚至在12月初的第四屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)期間，阿里巴巴董事局主席馬云在接受采訪時(shí)更是直接喊話騰訊，表示了解騰訊希望兩家合并，但是他表示，任何合并都需要思考對(duì)行業(yè)的貢獻(xiàn)，而不是為了壟斷，早點(diǎn)收錢。對(duì)于這場(chǎng)合并，兩家巨頭在背后暗自較勁。

在中國企業(yè)家的投資人論壇上，朱嘯虎回應(yīng)了ofo和摩拜單車合并的事宜。“任何一個(gè)企業(yè)合并都很復(fù)雜，因?yàn)橛泻芏嗪芏嗟囊蛩卦诶锩妫ㄍ顿Y人，包括創(chuàng)業(yè)者，包括股東，包括用戶，各方面的聲音都在里面，要平衡各種各樣的聲音，這里面很多很多的利益不是那么容易平衡的。這個(gè)市場(chǎng)還沒有打到山窮水盡的時(shí)候就合并，這是需要股東有大智慧和大格局的。當(dāng)戰(zhàn)局已經(jīng)比較明朗化，再打消耗戰(zhàn)就沒有意義了，對(duì)雙方損耗都很大，需不需要再打？這是一個(gè)很好的問題。”他表示。

正如知卓資本董事長陶闖所說，這兩家公司最后的走向結(jié)論都有了，只是什么時(shí)候發(fā)生的問題。

到目前為止，摩拜和ofo單車共完成了十輪融資，摩拜單車在最近11月完成了高通的戰(zhàn)略投資，據(jù)《財(cái)經(jīng)》的報(bào)道，目前摩拜最大的機(jī)構(gòu)股東為騰訊，而從最近公布的工商資料數(shù)據(jù)來看，ofo的最大股東是創(chuàng)始人，滴滴持有其25.32%股份。

可以看到，騰訊和滴滴的態(tài)度是決定兩者是否走向合并以及如何合并的關(guān)鍵，而騰訊又是滴滴的投資人，但同時(shí)騰訊投資的摩拜和美團(tuán)集結(jié)成了反滴滴聯(lián)盟。現(xiàn)在唯一可以確定的是，在走向合并之前，這又會(huì)經(jīng)歷異常復(fù)雜的博弈過程。

投資人的焦慮

據(jù)清科數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到11月30日，新成立的基金達(dá)到3418支，完成新募集資金1.61萬億元，其中人民幣基金募集規(guī)模達(dá)到1.5萬億元，超過了同時(shí)期美元基金募集規(guī)模。當(dāng)市場(chǎng)上涌現(xiàn)了過多的資金，而好的項(xiàng)目就變的相對(duì)稀缺，投資機(jī)構(gòu)深刻的感受到投資環(huán)境發(fā)生了系統(tǒng)性的變化，更多的資金向行業(yè)頭部企業(yè)集中，比如 ?成立4個(gè)月的新零售平臺(tái)猩便利完成了4.8億元人民幣融資，商湯科技在B輪的4.1億美元融資更是打破了AI領(lǐng)域的融資紀(jì)錄。

高維資本創(chuàng)始人孫剛將其稱之為投資人的群體效應(yīng)，他感受最為明顯的是，今年很多資金都往頭部的幾家企業(yè)涌，而且一旦砸進(jìn)去以后，就繼續(xù)要支持和跟投，導(dǎo)致這個(gè)頭部越來越大，吸納了很多資金。過往的投資策略和投資決策速度受到極大挑戰(zhàn)。

“共享單車去年1月份剛進(jìn)行第一輪融資，而到今天為止的18個(gè)月里面，頭部兩家公司拿到三四十億美金。對(duì)投資者來說，這是好事情也是壞事情。一旦你是這個(gè)行業(yè)的領(lǐng)跑者，如果能迅速地鎖定資金的話，可能就是比較穩(wěn)定和安全的。而對(duì)后來者來說，如果落后前面行業(yè)領(lǐng)跑者半年以上再去追非常困難。”朱嘯虎分析稱。

漢能投資集團(tuán)董事長陳宏認(rèn)為從創(chuàng)業(yè)公司角度來說，迅速鎖定資金是公司的一種競(jìng)爭(zhēng)策略。創(chuàng)業(yè)者要融到足夠的投資人的錢，讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無資可融，當(dāng)對(duì)這個(gè)行業(yè)感興趣的投資人都跟著行業(yè)的一家或者兩家時(shí)，行業(yè)第三家就可能難以生存了。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)者，陳宏建議在融資的時(shí)候應(yīng)該盡量把這些頂級(jí)的、有品牌影響力的投資人的資金拿到手中，而不要太在乎估值。

不過在他看來，對(duì)于行業(yè)的第二三名，并不是完全沒有機(jī)會(huì)，關(guān)鍵是在大風(fēng)口時(shí)CEO要懂得如何駕馭資本。“在出行領(lǐng)域滴滴快的已經(jīng)非常強(qiáng)大了，但在專車行業(yè)里面因?yàn)檎叩年P(guān)系很難被一家完全壟斷。最近百度跟蔚來資本領(lǐng)投了首汽約車的新一輪，有了這樣的行業(yè)大牌支持以后，一大堆后面的財(cái)務(wù)投資人就跟上來了，這是首汽約車夾縫生存的策略。”

明勢(shì)資本創(chuàng)始合伙人黃明明對(duì)于投資人群體效應(yīng)則持不同態(tài)度。“投資人群體是特別奇怪的群體，我們拆成每個(gè)人都是智商超群的，但是有一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，把這堆人放在一起，這群人的智商是低于普通人的智商的，為什么？就是我們投資圈里講的’擔(dān)心被落下’。”

在他看來，當(dāng)融資成為企業(yè)最重要的競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，從另外一個(gè)角度來說，這也是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘低的表現(xiàn)，而過去兩年一些風(fēng)口上的企業(yè)很多都具有這樣的特點(diǎn)。

“打車已經(jīng)打成這樣了，滴滴快的以后似乎可以一統(tǒng)天下了，但是又出來了首汽約車。同時(shí)不要忘了新美大的下一個(gè)布局重點(diǎn)就是出行，它發(fā)現(xiàn)這個(gè)事情并沒有太多網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，在北京建立了絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)和你在南京有優(yōu)勢(shì)沒關(guān)系。因此你會(huì)發(fā)現(xiàn)滴滴十幾個(gè)高管全部跑到南京去看美團(tuán)在那邊的布局，如果有非常強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)效益的生意模式?jīng)]必要這么緊張。”黃明明說。

下一個(gè)風(fēng)口

投資人焦慮的另一來源是大的投資機(jī)會(huì)的缺失。過去基于人口紅利以及互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的增長紅利已經(jīng)到了新的拐點(diǎn)，下一個(gè)大的平臺(tái)型投資機(jī)會(huì)仍然沒有出現(xiàn)，過去遍地黃金的時(shí)代過去了，每個(gè)投資人都不得不問自己，下一個(gè)風(fēng)口在哪里。

黃明明把下一個(gè)投資機(jī)會(huì)鎖定在工業(yè)4.0領(lǐng)域。“目前制造業(yè)人力資源成本上漲，很多公司很難找到合適的工人。因此之后的趨勢(shì)是用自動(dòng)化提高工作效率。”據(jù)悉，目前明勢(shì)資本已經(jīng)投資了如橙子自動(dòng)化、李群自動(dòng)化等公司。除此之外，在他看來，未來汽車行業(yè)也將是一個(gè)幾十萬億的賽道，無論是在上游汽車零部件、電池還是在整車制造、車后服務(wù)都將有潛在的巨大機(jī)會(huì)。

而在以投資toC領(lǐng)域見長的朱嘯虎看來，下一個(gè)機(jī)會(huì)在新零售。90后、00后逐漸成為主力消費(fèi)群體，他們的消費(fèi)行為發(fā)生很大的變化，而這其中蘊(yùn)藏著非常多的新零售機(jī)會(huì)。據(jù)悉，目前金沙江創(chuàng)投在該領(lǐng)域已經(jīng)布局了6、7家公司。與其他直接切入無人便利店和無人貨架的公司所不同，金沙江創(chuàng)投主要看好的是通過技術(shù)賦能的形式幫助傳統(tǒng)公司轉(zhuǎn)型做新零售的企業(yè)。

實(shí)際上，在新零售領(lǐng)域巨頭已經(jīng)入場(chǎng)，最近騰訊傳出將投資永輝超市旗下的生鮮超市超級(jí)物種的消息，此前阿里巴巴剛宣布投資大潤發(fā)的母公司高鑫零售，投資額224億港元。在不斷走向線下、獲取線下流量入口的道路上，將誕生更多獨(dú)角獸公司。

同時(shí)音頻領(lǐng)域是朱嘯虎最近在關(guān)注的新的投資機(jī)會(huì)。”現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)投資都在向四、五線城市下沉，音頻非常適合他們的使用習(xí)慣，感覺這里面還是有非常多的機(jī)會(huì)。過去每個(gè)城市都有自己的廣播臺(tái)，用戶群非常大，現(xiàn)在的年輕人都不聽廣播了，但是需求點(diǎn)還在，只是從廣播上轉(zhuǎn)到微信上，找到他的剛需點(diǎn)。”他說。

另外，不容忽視的是，在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)也在逐漸爆發(fā)。中國PPP基金董事長周成躍表示，中國的PPP項(xiàng)目從2014年開始到現(xiàn)在，三年時(shí)間，已經(jīng)有了17萬億的市場(chǎng)。現(xiàn)在完成了大概3-4萬億，還有十幾萬億的投資需要完成，那是一個(gè)很有潛力、有很多機(jī)會(huì)的一個(gè)市場(chǎng)。

來源|中國企業(yè)家雜志