三元股份：營收凈利雙增長，并購飲鴆止渴or科技創新金融
三元股份的主營業務一直是液態奶和固態奶，三元股份的主營業務一直處在，其可見三元股份的主營業務增長乏力。
三元股份，其前身是成立于1956年的北京牛奶總站，1968年更名為北京市牛奶公司。1997年，北京三元食品有限公司成立，并于2003年9月份正式在主板上市。
在4月24日晚間，三元股份發布了2018年年度報告，其2018年度總營收逾74.56億，同比增長21.8%。凈利同比增加1.04億元，增長幅度為137.25%。
在2018年初的時候，老牌奶制品企業三元股份給自己定了一個“小目標”：2018年的營業收入要達到78億元。現在只是從財報數字來看，也基本算是實現了在年初給自己定的小目標78億。同時，利潤和營收都實現了雙增長。
但是對于本次發布的2018年度財報，藍莓君在仔細看后，其實三元實現雙增長的背后另有原因。
主營業務增長乏力，三元靠什么實現雙增長
作為一家奶制品起家的企業來說，三元股份主要業務涉及加工乳制品，冷食冷飲、飲料、食品。藍莓君通過梳理此前的財報發現，2012-2017年，三元股份始終保持著營業收入的增長，但盈利情況卻波動很大。2016年以前，三元股份的主營業務一直是液態奶和固態奶。除2013年外，歸屬于上市公司股東的凈利潤一直保持著盈利，但扣除非經常性損益的凈利潤，卻一直為負。
而另一方面，在2011年通過重組控股的的太子奶，再被收購之后的太子奶也并沒有取得較好的盈利，僅僅是在2015年實現凈利潤5萬元，其余年份均為負數。
也就是說，三元股份的主營業務一直處在“不賺錢”的狀態，而財務報表好看大多是是因為國外和其他投資性收益。
原因在于2018年度財報顯示，三元股份在去年全年旗下液態奶、固態奶、冰淇淋和涂抹醬，分別實現營業收入約為40.03億、11.4億、13.05億和8.37億元，其中固態奶的業績卻呈現萎縮狀態，營收為11.40億元，同比下滑1.79%。
其可見三元股份的主營業務增長乏力，另外占比13.05億的冰淇淋則更多源自北京艾萊發喜食品有限公司，該企業在2016年被三元股份通過重大資產重組，收購其90%的股權，此公司恰恰是主要經營加工銷售冰淇淋系列、牛奶制品、糕點，并且擁有高端冰淇淋品牌“八喜”。
同樣的情況，營收占比8.37億的涂抹醬，是由于2018年上半年，三元股份聯合復星競購Brassica Holdings100%股權項目完成交割，Brassica Holdings公司作為境外資產價值約為62.89億元，占三元股份總資產的比例為45.01%。
而BrassicaHoldings 全資持有法國StHubert公司100%股權，法國StHubert公司已經有113年的歷史，產品主要為健康黃油涂抹醬系列及植物酸奶、飲料、甜品、水果混合產品等。
藍莓君發現三元股份的業務中新增的涂抹醬業務，在2018年該業務8.37億元，毛利率為60.24%。切遠遠高于固態奶和液態奶的毛利率。
通過上面一組組的數據，可見三元股份賺錢的并不是主營業務。長遠而言，這對公司發展非常不利，公司目前發展戰略非常模糊，看不清楚。
乳制品競爭成熟期，三元能否破局科技創新
2008年，“三聚氰胺”事件，使高速發展的乳品行業遭遇重創。與此同時，消費趨勢的升級、洋品牌的沖擊、食品安全的挑戰是所有乳品企業的共同挑戰。
但是隨著消費升級，用戶對品質生活的追求，乳制品行業也正在面臨著品質結構化升級。消費者也不斷向健康多元化、個性化的需求轉變，產品的升級創新對乳制品企業要求也越來越高。
三元是不同于伊利蒙牛等全國性乳企品牌，如何在低溫等區域范圍內找到自己的發展契機，除了渠道拓展和物流搭建，更重要的是產品科技創新成為關鍵。
在科技創新方面，更多是體現在當前競爭激烈的乳酸菌飲料市場。而全國性乳企品牌大多依托大數據雷達平臺，分析用戶的口感喜好，產品創新設計理念，如果挖局出消費者的關注點，分析出消費者期待常溫酸奶的更多味覺體驗，成為企業在產品創新的一個切入點。
回顧目前現在市場做的很不錯產品，比如伊利“每益添”、蒙牛“優益C”、味全乳酸菌飲料等都各有千秋。而三元在創新方面就顯得比較被動，在2018年重點推出的所謂的“新銳”產品衡安堂166優效復合益生菌風味發酵乳，號稱是由國家技術創新示范企業、國家母嬰乳品健康工程技術研究中心以及三元博士后科研工作站潛心研發無論是在營銷還是渠道方面，似乎消費者并不認可。
其次，在工廠供應鏈端的創新也需要加強，三元如何依托現有建立的產業鏈的產品追溯程序，和國家信息平臺實現對接，一方面可實現消費者對產品的全程了解，以及購買建議和誠信評價等。另一方面，將嚴苛的質量管控標準貫穿產品于全球產業鏈，也能保證三元股份的食品安全。
另外，乳業新零售發展歷經線下渠道的銷售試點、社群營銷的興起、電商渠道的持續發力三個階段，創新性的銷售渠道乳業新零售發展已不容小覷。
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