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在新能源產(chǎn)業(yè)的洶涌浪潮中，億緯鋰能，這家曾被視為動力電池領(lǐng)域“潛力股”的企業(yè)，如今卻深陷資金與戰(zhàn)略的雙重泥潭，其未來之路布滿陰霾。

隨著寧德時代成功登陸港股，成為“A+H”股的耀眼明星，億緯鋰能也匆忙跟進(jìn)，試圖通過港股上市續(xù)寫資本神話。然而，這場看似光鮮的二次上市背后，實則是企業(yè)資金鏈斷裂的緊急求救。截至2025年一季度，億緯鋰能賬上僅余134億元現(xiàn)金，而馬來西亞與匈牙利兩大海外項目，如同兩個無底洞，預(yù)估將吞噬高達(dá)186億元的資金。這不僅僅是短期現(xiàn)金流的錯配，而是企業(yè)長期依賴高強度融資、造血功能嚴(yán)重不足的直接體現(xiàn)。

億緯鋰能的財務(wù)困境，從其一路攀升的資產(chǎn)負(fù)債率中可見一斑。財報來看，2020年到2024年，億緯鋰能的資產(chǎn)負(fù)債率一路攀升，過去5年資產(chǎn)負(fù)債率合計增長了24.23個百分點。與此同時，2024年企業(yè)三項關(guān)鍵償債指標(biāo)全面下滑。流動比率從1.58降至0.95，速動比率1.25降至0.78，現(xiàn)金流量比率從0.17降至0.07。這意味著，企業(yè)的短期償債能力正在急劇減弱，財務(wù)安全邊際被不斷壓縮，對外部融資的依賴達(dá)到了前所未有的程度。

事實上，億緯鋰能一直都在不斷“輸血”。2009年上市后，億緯鋰能通過定向增發(fā)、中期票據(jù)和可轉(zhuǎn)債的形式在二級市場進(jìn)行了6次融資，直接融資超204億元，以補充資金缺口。期間，以借款形式存在的間接融資高達(dá)272億元。

其中，僅2019年至2023年，億緯便多次發(fā)起融資，累計募集資金140億元。對此，深交所曾發(fā)布問詢函，要求其直接說明“是否存在過度、頻繁融資的情形”。

進(jìn)入2024年，公司提交了50億元可轉(zhuǎn)債申請，盡管遭遇監(jiān)管多次問詢，最終仍于年末獲批；同時港股二次上市也在推進(jìn)中，擬募資規(guī)模高達(dá)300億港元，被廣泛視為“續(xù)命式上市”。

億緯鋰能的困境，根源在于其盲目的擴(kuò)張戰(zhàn)略。自2021年以來，公司頻繁拋出數(shù)百億級別的擴(kuò)產(chǎn)計劃，動力電池與儲能電池雙線并進(jìn)，卻在新能源車市場增速放緩、海外儲能需求波動的背景下，遭遇了產(chǎn)能利用率驟降的尷尬。從2022年的92.8%到2024年的69.2%，產(chǎn)能利用率的大幅下滑，不僅使得新建產(chǎn)線持續(xù)“吃灰”，更導(dǎo)致資金回流緩慢，固定資產(chǎn)迅速膨脹，進(jìn)一步加劇了企業(yè)的資金鏈壓力。

億緯鋰能的海外擴(kuò)張之路，同樣布滿荊棘。匈牙利項目需應(yīng)對歐盟碳關(guān)稅與供應(yīng)鏈本地化要求，馬來西亞工廠雖可暫時規(guī)避關(guān)稅，卻長期面臨原材料進(jìn)口依賴與物流高成本的雙重困擾。而美國的《通脹削減法案》更是設(shè)下重重門檻，要求儲能項目100%本土化生產(chǎn)，疊加高額對華電池關(guān)稅，使得美國本土集成商成本飆升，訂單流失嚴(yán)重。與億緯簽訂了15GWh采購協(xié)議的美國企業(yè)Powin的破產(chǎn)保護(hù)，更是讓億緯未來的貨款回收和履約能力充滿了不確定性。

億緯鋰能的困境，更深層次的原因在于其商業(yè)模式的結(jié)構(gòu)性劣勢。相較于行業(yè)龍頭寧德時代構(gòu)建的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)生態(tài)，億緯鋰能在上游資源掌控和下游回收體系構(gòu)建方面存在明顯短板。同時，公司在研發(fā)上的投入相對薄弱，技術(shù)儲備和產(chǎn)品代際領(lǐng)先性不足，限制了其進(jìn)入高能量密度、高毛利率產(chǎn)品市場的能力。此外，客戶結(jié)構(gòu)的高度集中，使得億緯鋰能一旦遭遇核心客戶經(jīng)營波動，資金回籠與利潤水平將首當(dāng)其沖，抗風(fēng)險能力顯著偏弱。

面對資金鏈緊繃、負(fù)債累累、產(chǎn)能利用率驟降、海外擴(kuò)張受阻以及結(jié)構(gòu)性劣勢等多重困境，億緯鋰能的未來之路顯得尤為艱難。若無法在技術(shù)、生態(tài)和模式上實現(xiàn)根本性突破，億緯鋰能或?qū)⒗^續(xù)陷入“高投入、低回報”的惡性循環(huán)，其“辛苦錢”也將越來越難賺。在這場沒有退路的新能源產(chǎn)業(yè)淘汰賽中，億緯鋰能的生存空間正在被不斷擠壓，其未來何去何從，令人堪憂。