宣亞國際復牌即跌停，后續或“跌跌不休”金融
網絡直播未來的發展前景確實不錯，相信它一定能成為游戲之外的第二大娛樂市場，而這一領域，也必然會產生越來越多的巨頭。
宣亞國際（300612）日前發布了一則終止收購映客直播的公告，意味著這場曾轟動一時且飽受質疑的“蛇吞象”式收購計劃，在歷時7個月后以失敗告終。
受此消息影響，12月18日復牌的宣亞國際上演了復牌后一字跌停的戲碼。業內分析人士認為，綜合來看，后期宣亞國際股價繼續承壓下行是大概率事件，少則20%-30%的跌幅，多則股價面臨被腰斬的可能。
宣亞國際終止收購映客，復牌即跌停
12月15日晚間，宣亞國際發布公告稱，公司于2017年12月15日召開了第二屆董事會第二十一次會議，審議通過了《關于終止重大資產重組事項暨申請公司股票復牌的議案》，決定終止本次重大資產重組事項。
對于終止收購的原因，宣亞國際解釋稱：根據公司與交易對方簽署的《現金購買資產協議》及其《補充協議》的約定，除非經各方協商一致繼續履行本協議，若截至2017年12月15日，公司尚未發出召開審議本次交易相關議案的股東大會的通知，《現金購買資產協議》自動終止，各方均不因協議終止對任何其他方承擔任何形式的違約責任。
截至12月15日，宣亞國際也并未發出召開審議本次交易相關議案的股東大會通知；最終經各方協商一致，不得不同意終止本次重大資產重組。
同時，宣亞國際申請，公司股票于2017年12月18日開市起恢復交易。今日復牌后，宣亞國際便封死跌停，報收59.7元/股。
不是借殼勝似借殼，重組方案被質疑“打擦邊球”
早在2017年5月，宣亞國際便公布了計劃收購映客的重組方案，并于9月公布具體的交易細節。不過，隨著交易細節浮出水面，越來越的質疑聲出現在這起重組方案面前。
根據宣亞國際的公告，該公司預計收購北京蜜萊塢網絡科技有限公司（映客直播的運營主體，下稱“蜜萊塢”）不低于50%的股權。當時蜜萊塢的估值為60.6億元，宣亞國際收購的標的資產交易價格為28.95億元，收購交易將全部采用現金方式支付。
在估值方面，根據昆侖萬維去年9月份的交易公告，映客直播在成立短短兩年后的估值已達70億元；若按此計算，宣亞國際要花費35億元現金收購映客。而與之形成強烈反差的是，宣亞國際賬面上僅有3.3億元貨幣資金，以這樣的體量去收購映客被業內普遍認為是“蛇吞象”。
更為引人關注的是，宣亞國際收購映客的現金，名義上是由其四大股東提供的借款，但實際上，這筆借款的74%都來自于映客創始團隊。而且，交易完成后，張秀兵、萬麗莉夫婦作為公司實際控制人，對宣亞國際的持股比例要低于映客創始團隊。
當時就有分析認為，若映客創始團隊形成一致行動人，這個團隊將取代張氏夫婦成為宣亞國際的實際控制人，而這滿足借殼上市的條件。從最終的持股情況來看，這個交易或許不排除借殼的嫌疑。
一位不具名的研究員曾對藍鯨TMT記者表示，盡管宣亞國際否認存在借殼的可能，但其收購映客的方案仍有打擦邊球的嫌疑。由于證監會對次新股剛上市就并購的情況管控相對較嚴，這意味著本次收購可能面臨失敗的境地。如今看來，這席話竟一語成讖。
分析人士：宣亞國際繼續下跌為大概率事件
實際上，A股市場上重組失敗的案例并不少見。在宣布重組失敗之后，相關個股的走勢便成了眾人關注的焦點。
對于宣亞國際的未來走勢，上海交大財華院資深分析師對藍鯨TMT記者表示，宣亞國際早先于今年4月10日停牌，當天創業板指數為1912點；截至12月18日，創業板指數已跌至1780點，4月10日至今累計跌幅約為7%；而在此期間，個股跌幅約為20%-30%，宣亞國際很可能出現同樣幅度的補跌。
同時他指出，從估值來看，宣亞國際全年利潤大概為7000萬元，目前對應市值約64.5億元，大概有92倍左右的估值。而從宣亞國際所處的行業來看，平均估值約為30倍左右。從估值的角度來計算，宣亞國際的合理股價在20-30元。
（來源：藍鯨TMT 作者：劉敏娟）
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