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11月14日，泰然金融向美國證券交易所提交招股書，計(jì)劃于紐交所上市，股票代碼為“TAI”，擬最多籌集資金2000萬美元。

然而就在11月12日，有消息稱，杭州監(jiān)管部門已著手逐步整頓行業(yè)的問題平臺，第一批將清退存量不足1億的平臺。位于杭州的泰然金融可謂是正處于這場監(jiān)管漩渦的中心，也是就是說，于杭州監(jiān)管部門整頓行業(yè)問題平臺的消息不出3日，泰然金融就“很是湊巧”得把招股書遞上了美國證券交易所。

置身監(jiān)管中心，“頂風(fēng)”上市

網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)7月里，全國共計(jì)有194家網(wǎng)貸平臺出現(xiàn)問題，或是提現(xiàn)困難、或是延期兌付、有的良性清盤，而有的則直接關(guān)閉網(wǎng)站、失聯(lián)跑路。在這其中，位于浙江的問題平臺高達(dá)69家。而今，P2P清退加速，全國已有七省市下發(fā)平臺退出指引。日前，坊間突傳杭州多家存量1億元以下的P2P平臺將被監(jiān)管部門清退。

位于杭州的泰然金融卻于此時(shí)“高調(diào)”上市。泰然金融原名為泰和網(wǎng)，于2014年9月上線。據(jù)其官網(wǎng)發(fā)布的10月運(yùn)營報(bào)告顯示，截至10月31日，成立至今泰然金融平臺累計(jì)交易金額達(dá)447.6億，今年以來多數(shù)時(shí)間當(dāng)中平臺月交易在10至20億之間。網(wǎng)貸天眼數(shù)據(jù)顯示，截止10月31日，泰然金融存量數(shù)據(jù)為 43.88億元。

盡管泰然金融于數(shù)月前杭州網(wǎng)貸行業(yè)雷潮之中“存活”了下來，也未處于此次傳言中杭州P2P平臺清退的范圍之中。然而，作為投資者又如何不會(huì)心有余辜。事實(shí)上，泰然金融飆升的獲客成本，驟降的投資者人數(shù)與下滑的凈利潤，則是直接應(yīng)證了置身于杭州的這家網(wǎng)貸平臺，在互金的行業(yè)慘淡的一年里也著實(shí)未能幸免。

獲客成本飆升，投資者數(shù)量與利潤驟降

招股書顯示，泰然金融2018年上半年凈利潤為279.92萬美元，同比下降14.78%，其2017年全年凈利潤1131.22萬美元，與2016年凈虧損644.45萬美元相比扭虧為盈。

圖片來源：泰然金融招股書

據(jù)了解，泰然金融采用投資者收取服務(wù)費(fèi)，同時(shí)向借款人收取中介費(fèi)與交易費(fèi)用的模式（收取貸款撮合費(fèi)用和管理費(fèi)用）。其中，泰然金融向投資者收取的服務(wù)費(fèi)等于投資者獲得的利息的10%，并在每次支付利息時(shí)支付。招股書顯示，截至2018年6月30日，泰然金融賺取服務(wù)費(fèi)290萬美元。

相比其他數(shù)據(jù)而言，招股書中，泰然金融獲客成本的增加尤為醒目。2016年上半年泰然金融平均獲客成本為每人0.52美元，2017年同期為每人3.61美元，到了2018年上半年，泰然金融的平均獲客成本突然飆升至每人12.72美元。

遺憾的是，飆漲的獲客成本卻并未給泰然金融帶來更為優(yōu)質(zhì)的客戶，倒是逾期率卻隨獲客成本一并迅速拉升。數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年和2018年上半年，泰然金融的逾期率分別為1.74%、3.17%和5.05%。

2018上半年，泰然金融借款人數(shù)量為16.37萬，新借款人數(shù)量15.14萬，呈明顯上升趨勢。與此相反的是，泰然金融投資者數(shù)量總的趨勢卻在下降。2016上半年投資者數(shù)量為8.33萬人，新投資者數(shù)量8.05萬人，到2018上半年，投資者數(shù)量降至5.4萬人，新投資者數(shù)量降至3.98萬人。

圖片來源：泰然金融招股書

隨著泰然金融招股書的披露，不僅平臺的數(shù)據(jù)被公之于眾，泰然金融的股權(quán)關(guān)系也吸引了更多的關(guān)注。

大股東變更引來重重質(zhì)疑

招股書顯示，此次上市的主體為小泰國際投資有限公司，通過子公司和可變利益實(shí)體(VIE架構(gòu))浙江小泰科技有限公司和杭州迎然科技有限公司在中國開展業(yè)務(wù)。

小泰科技與杭州迎然的法人均為吳昊天。吳昊天卻并非泰然金融創(chuàng)始人，經(jīng)天眼查查詢發(fā)現(xiàn)，關(guān)于吳昊天的預(yù)警提醒有29條，多數(shù)為與浙江小泰科技有限公司相關(guān)的變更提醒。

圖片來源：天眼查

2014年公司最初的創(chuàng)始人為潘寶峰與烏婕，其中潘寶峰占比80%股權(quán)，為泰然金融大股東。到了2017年7月17日，泰然金融法人變更為吳昊天。2017年12月01日，大股東潘寶鋒全面退出，股東更換為吳素春與上海泰然互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)有限公司（后更名為上海泰然投資控股有限公司）。潘寶峰則以50.6%的持股比例，成為幕后的實(shí)控人。

上海泰然投資控股有限公司控制著泰然集團(tuán)旗下多數(shù)產(chǎn)業(yè)。在泰然金融官網(wǎng)上有著一段關(guān)于泰然集團(tuán)的介紹，通過其中的鏈接進(jìn)入泰然官網(wǎng)后，發(fā)現(xiàn)在泰然集團(tuán)官網(wǎng)頁面下，鏈接著泰然金融、泰然保合、泰然天合、泰然城等數(shù)家平臺。

除泰然金融平臺外，泰然集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)眾多，涵蓋保險(xiǎn)銷售、電商平臺、區(qū)塊鏈等多種業(yè)務(wù)。天眼查數(shù)據(jù)展現(xiàn)出了泰然集團(tuán)公司的復(fù)雜路徑。

圖片來源：天眼查

在諸多的關(guān)聯(lián)公司當(dāng)中，小泰科技與泰然資本的關(guān)系尤為關(guān)鍵。盡管沒有直接的股權(quán)方面的聯(lián)系，但通過潘寶峰與張暉，即可發(fā)現(xiàn)兩家公司之間千絲萬縷的聯(lián)系。

圖片來源：天眼查

2018年7月時(shí)，即有一張寫有“小泰科技納斯達(dá)克上市”的圖片于網(wǎng)貸天眼論壇中被網(wǎng)友上傳。

圖片來源：網(wǎng)貸天眼

隨即也有網(wǎng)友指出，泰然金融過去有不限額返現(xiàn)活動(dòng)，年化高達(dá)78%。該網(wǎng)友感嘆，“這樣的交易成本，是時(shí)候收網(wǎng)了。打著納斯達(dá)克上市幌子的利民網(wǎng)已經(jīng)撈了最后一把爆雷了。”同時(shí)，其指出，在2018年7月泰然金融的資金流出異常，明顯高于過去。

圖片來源：網(wǎng)貸天眼

根據(jù)數(shù)名網(wǎng)友在泰然金融相關(guān)論壇中的留言顯示，泰然在今年3月時(shí)上線了一個(gè)名為泰薪網(wǎng)的網(wǎng)站。

圖片來源：網(wǎng)貸之家

天眼查查詢發(fā)現(xiàn)，與泰薪網(wǎng)對應(yīng)的公司為浙江百舟灣智能科技有限公司。盡管在股權(quán)關(guān)系上似于泰然毫無關(guān)系，然而在變更記錄中，卻可見泰然資產(chǎn)管理有限公司于今年5月才退出這家公司股權(quán)關(guān)系之中。浙江百舟灣曾經(jīng)的招聘中職位名稱后括號中則直接寫著“泰然集團(tuán)”。

圖片來源：天眼查

此外，2018年8月28日，有網(wǎng)友爆料稱，泰然金融蕭山分公司被當(dāng)?shù)亟鹑谵k查封停止?fàn)I業(yè)。10月23日，江蘇省如皋市防范和處置非法集資工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布一則提醒公告中赫然可見泰然資產(chǎn)管理有限公司南通如皋分公司等15家企業(yè)被列入首批金融風(fēng)險(xiǎn)提示名單。