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新能源年銷百萬之后，結構還需提升 文｜王靜儀 編輯 | 趙成 在眾多中國車企里，上汽集團（600104.SH）既在國內是銷量冠軍，在海外也是銷量冠軍。 2023年上半年，上汽累計銷售新車207.16萬輛，同比下跌7.28%，在國內蟬聯17年銷冠；同期出口53.34萬輛，上漲40.01%，占總銷量的四分之一，是連續7年的出口第一。 以MG（名爵）品牌為首，上汽積極出口歐洲。上汽集團國際業務部總經理余德對財經汽車（ID:caijingqiche）表示，歐洲已經成長為上汽海外業務第一個“二十萬輛級”市場，其中新能源占比超過50%。繼泰國、印尼和印度三家工廠之后，上汽決定在歐洲建廠，目前正在選址。 但處在兩大結構性轉型的關口（合資為主到合資自主并重、燃油為主到新能源占比過半），上汽坦言：“短期經營業績承壓，股價表現也不理想。” 2023年一季度，上汽集團營業總收入為1459.16億元，同比下降20.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.83億元，同比下降49.55%。 上汽集團7月12日公告稱，擬斥不超20.0億元回購公司股份，回購股份價格不超20.35元/股。要知道，近期上汽的股價多在14元上下起伏，最高沒有超過15元，20.35元的高價回購，無疑反應了上汽對未來發展的信心。 自主品牌是一大發展重點。目前上汽自主品牌（含榮威、名爵、五菱、寶駿、大通、智己、飛凡等）在總銷量中的占比是52.5%，到2025年預計達到60%。 新能源是另一大重點。上汽的新能源銷量在2022年突破百萬，但在2023年上半年略有下滑，賣出37.2萬輛。到2025年，上汽的目標是350萬輛，占700萬總銷量的一半。無論是合資新能源，還是智己、飛凡等被寄予厚望的中高端品牌，都有巨大發展空間。 作為17年的中國車市銷量冠軍，上汽擁有龐大的銷售基本盤和技術積累，在產品端和品牌端都有潛力可挖，海外市場也成為未來的增量所在。 01 出口銷量占四分之一，將在歐洲建廠 2022年，上汽海外銷量第一次突破100萬，達到107萬輛，增長了45.9%，連續7年蟬聯國內車企的海外銷量冠軍。 到了2023年，增長持續，上半年累計出口53.34萬輛，上漲40.01%，預計全年海外銷量將突破120萬輛。 “中國汽車在海外的成功，可以參考韓國的現代跟起亞在美國成功的經驗。消費者最看重的是汽車的造型設計、智能技術、以及實惠的價格，只要擁有了這三個要素，無論在哪個市場，消費者就愿意買單。”咨詢公司艾睿鉑大中華區聯席負責人戴加輝（Dr. Stephen Dyer）對財經汽車（ID:caijingqiche）表示。 按地區來看，美洲、中東、澳新、東盟及南亞是上汽重點布局的海外市場。 按品牌來看，MG品牌蟬聯“中國單一品牌海外銷量冠軍”，在墨西哥、澳大利亞、新西蘭、智利、泰國等近20個國家已經躋身單一品牌前十。 值得關注的是歐洲市場，MG品牌上半年銷量達11.5萬輛，同比增長143%，新能源占比超50%。 “在國內建廠，5萬輛的規模就能實現盈利，歐洲條件則要放高一些到10萬輛，而目前上汽在歐洲市場的增長和盈利已經形成常態化。”余德對財經汽車（ID:caijingqiche）表示，歐洲已經成長為上汽海外業務第一個“二十萬輛級”市場，其中新能源占比超過50%，這也是上汽決定在歐洲建廠的重要原因。 如果推進順利，上汽將成為首家在歐洲建立汽車工廠的中國品牌。 據財經汽車（ID：caijingqiche）了解，上汽集團海外市場銷量中，三分之一的銷量由海外基地生產。目前，上汽在泰國、印尼和印度各有一個整車制造基地。 “中國主機廠在海外設廠，這符合汽車行業的長期做法，在哪里銷售、就在哪里生產。就像德國、日本、韓國的主機廠一樣，他們在海外市場到了某一個銷量的時候，就會在那里建廠，中國品牌也應該這么做。”戴加輝說。 中汽協統計，2023年中國汽車出口增長迅速，上半年已突破214萬輛，同比增長75.7%，今年有望成為全球第一出口大國。 出口歐洲也符合新能源汽車的發展方向。戴加輝援引相關數據提出，去年中國的新能源汽車滲透率是28%，預計2023年能達到35%，目前排名全球第一，預計到2035年，歐洲的新能源汽車滲透率能達到82%，超過中國成為世界第一。這主要是由于政策驅動，很多歐洲國家都已經宣布到2035年禁售燃油車，中國沒有類似政策。 02 合資銷量下滑，短期財務承壓 2023年上半年，上汽集團銷量是207.16萬輛，盡管仍是中國車企第一，但同比下跌7.28%。相較于全年600萬輛的銷量目標，下半年需要實現近400萬輛的增長。 究其原因，是合資板塊的下滑——上汽大眾擁有大眾、斯柯達和奧迪品牌，半年累計銷量50.33萬輛，同比下滑12.42%；上汽通用涵蓋雪佛蘭、別克和凱迪拉克品牌，半年累計銷量45.1萬輛，同比下滑11%。 上汽的自主板塊表現較好——擁有榮威和名爵品牌的上汽乘用車，2023年上半年銷量41.08萬輛，同比增長12.3%；上汽通用五菱半年銷量52.01萬輛，受到微型車市場萎縮的影響，同比下滑16.39%；專注商用車的上汽大通，上半年賣出10.6萬輛，同比增長17.74%。 無論在上汽還是全行業，隨著燃油車和新能源汽車的切換，自主品牌正占領越來越多市場份額。2022年自主品牌累計銷售1176.6萬輛，同比增長22.8%，市場份額達到49.9%；戴加輝預計，2023年，自主品牌在國內市場的銷量將首次超過海外品牌；到2030年，自主品牌在中國將占據65%的市場份額。 “利潤奶牛”上汽大眾和上汽通用在銷量上稍顯疲態，影響了整體的營收和利潤表現。最新財報顯示，2023年一季度上汽集團營業總收入為1459.16億元，同比下降20.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.83億元，同比下降49.55%。 結構化轉型導致上汽短期的營收和利潤承擔了較大壓力。2022年，上汽集團實現總收入7440.63億元，同比下降4.59%；歸屬于母公司股東的凈利潤跌至2011年以來的最低值，為161.18億元，同比下降34.3%。 上汽集團近年的營收表現，來源：wind客戶端 “從合資為主，向自主品牌與合資品牌鼎勢發展轉變”是上汽的發展目標。上汽集團在5月4日舉辦的業績說明會上表示，正著力推動結構調整和布局優化，到2025年力爭全球銷量達到700萬輛，自主品牌全球銷量占比達到60%。 目前上汽自主品牌的銷量占比是52.5%，距離2025年60%的目標相差不多。2022年，上汽集團共銷售整車530.3萬輛，其中自主品牌278.5萬輛（含榮威、名爵、五菱、寶駿、大通、智己、飛凡等），占比為52.5%。 “自主+合資雙輪驅動”是外界對上汽普遍的期待。比如華西證券研報提出，上汽底層技術扎實，平臺化能力卓越，自主成長愈發清晰。隨著芯片供應的逐漸改善，公司有望迎來自主+合資雙輪驅動的新增長周期，乘用車龍頭王者歸來。 03 新能源年銷百萬之后，結構還需提升 2022年，上汽新能源的銷量總數是107.3萬輛。 其中上汽通用五菱貢獻最多，賣出62.2萬輛，同比增長35.9%；其次是上汽乘用車的24.3萬輛，同比增長50%；再次是上汽大眾9.9萬輛，同比增長72.7%；上汽通用銷售新能源車4.9萬輛，同比增長81.9%；最后是上汽大通3.7萬輛，同比增長72.1%； 2023年上半年中國新能源車銷量前10的企業，來源：中汽協 由于上汽通用五菱所在的A00級市場整體下滑，2023年上半年，上汽新能源車累計銷售37.2萬輛，同比減少5.26%，根據中汽協統計，上汽在新能源市場的份額為9.7%，次于比亞迪和特斯拉，排名車企第三。 “雖然上汽新能源產品銷量規模有了顯著提升，2022銷量站上‘百萬輛’臺階，但無論是銷量結構，還是從智己、飛凡等自主新能源品牌的市場聲量看，仍存短板和不足，合資新能源產品的市場份額和在新賽道的影響力也亟待提升。”上汽集團在回復投資者提問時坦言。 被寄予厚望的智己汽車，在2023年上半年的累計銷量是9790輛，最近的單月銷量都在2000輛上下，盡管平均訂單金額高達35.6萬元，但規模亟待突破。即將在三季度上市的智己LS6能否打破瓶頸，值得期待。 在合資板塊，上汽集團總裁王曉秋說，隨著新能源車型的推出，上汽合資車企銷量將會回升。比如別克近期先后推出了中大型SUV E5和中大型轎車別克E4。 降價也成為促銷的策略。7月12日，上汽大眾ID.3限時大促3.7萬元，ID.3僅售12.59萬元起，限量7000臺；凱迪拉克LYRIQ銳歌也在7月10日宣布降價，這款純電中大型SUV全系直降6萬元，調整后的起售價為37.97萬元。 根據上汽的發展目標，到2025年，新能源車銷量要達到350萬輛，占公司700萬輛總銷量的比例要達到50%——這一目標較2022年要增長2.5倍，年復合增長率達到50%。 當前上汽集團的市值遠低于凈資產。截至7月18日收盤，上汽股價為14.48元，市值約1692億元。而一季度財報顯示，上汽集團總資產近9500億元，包含5500多億元的流動資產和3800多億元的非流動資產。 上汽近期股價走勢和機構評級，來源：wind客戶端 對于上汽的股價走勢，15家預測機構中，7家給出買入、7家給出增持、1家評為中性。眾多機構看好，這家擁有20萬員工和近40年發展史的老牌車企，無論是產品、技術和品牌，在未來都有充分潛力待釋放。