螞蟻金服82億輸血旗下小貸平臺，能成功搶救現(xiàn)金貸嗎？金融
?現(xiàn)金貸監(jiān)管新規(guī)落地尚不足月，但威力巨大。新規(guī)之下，螞蟻金服斥資82億緊急輸血旗下兩家小貸公司。
12月18日，螞蟻金服宣布，為繼續(xù)支持場景化的消費金融健康發(fā)展，即日起將對旗下重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司、重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司（以下簡稱“螞蟻小貸”）兩家小貸公司增資82億元，將其注冊資本從現(xiàn)有的38億元，大幅提升至120億元。
眾所周知，螞蟻金服旗下的花唄和借唄是依托電商場景和支付寶APP的消費信貸類產(chǎn)品。其中，花唄主要做基于線上線下消費場景的借款，借唄則主要經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)小額貸款。而花唄的背后是重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司，借唄的放款機構(gòu)則是重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司。
螞蟻金服的增資行為源于月初發(fā)布的現(xiàn)金貸監(jiān)管新規(guī)。12月1日，互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作領(lǐng)導小組辦公室和P2P網(wǎng)貸風險專項整治工作領(lǐng)導小組辦公室聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務的通知》（以下簡稱《通知》），將現(xiàn)金貸業(yè)務納入互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治范疇，統(tǒng)籌開展對現(xiàn)金貸業(yè)務的規(guī)范整頓工作。
《通知》提出的監(jiān)管措施更具針對性。第一條就是禁止消費金融公司通過P2P網(wǎng)絡借貸撮合等任何方式，為無放貸業(yè)務資質(zhì)的機構(gòu)提供資金發(fā)放貸款。其他三條措施的要點包括：禁止消費金融公司將授信審查、風險控制等核心業(yè)務外包等；投資范圍嚴格限定于債券等固定收益類證券，不得投資“現(xiàn)金貸”“校園貸”“首付貸”等為基礎資產(chǎn)發(fā)售的資產(chǎn)證券化（ABS）產(chǎn)品；禁止消費金融公司發(fā)放無指定用途貸款，督促其嚴格貸前交易背景真實性調(diào)查等。
《通知》中對ABS產(chǎn)品的嚴格監(jiān)管，正好碰觸螞蟻金服旗下兩家小貸平臺的硬傷，也是其本輪增資的直接原因。據(jù)悉，通過借唄和花唄兩大消費金融產(chǎn)品的資產(chǎn)證券化，阿里巴巴成為中國ABS市場上的巨無霸，今年來累計發(fā)行量超過2000億元。
實際上，作為螞蟻金服打進銀行間債券市場的里程碑，螞蟻金服本計劃于12月初完成發(fā)行“螞蟻借唄系列2017年度第一期資產(chǎn)支持票據(jù)”（下稱“借唄ABN”）。據(jù)悉，借唄ABN總額度為300億元人民幣，第一期額度定為30億元。
現(xiàn)金貸監(jiān)管新規(guī)突然落地把螞蟻金服打得措手不及，不得不火速撤回借唄ABN第一期發(fā)行申請。對此，螞蟻金服給出的解釋是，“這次暫緩發(fā)行是市場的正常變化。臨近年底資金面趨緊，債市價格一路上行，故另行擇機發(fā)行。”
其實受限的并非螞蟻金服一家，此前大行其道的京東白條、微粒貸也是新規(guī)重點打擊的對象。這些新金融機構(gòu)發(fā)行的消費金融ABS，代替了銀行15%左右的消費信貸，然后經(jīng)過互聯(lián)網(wǎng)公司的包裝變成ABS重新回歸銀行懷抱，拿著銀行的錢出來放貸，卻比銀行的消費信貸低9個百分點，自然更受消費者歡迎，發(fā)展速度也是如火如荼。
然而，在現(xiàn)金貸高速發(fā)展的表象之下，積聚的社會風險也越來越大。高利貸、暴力催收、信息濫用等負面報道不斷見諸報端，造成的社會影響極其惡劣。更可怕的是，新金融機構(gòu)發(fā)行的消費金融ABS通過“發(fā)放貸款→通過ABS轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)→獲得現(xiàn)金→發(fā)放貸款”的模式獲得無限循環(huán)，而且沒有任何資本約束，這就意味著杠桿無限，與當前管理層“去杠桿”的監(jiān)管主旨背道而馳。
由此也牽出了螞蟻金服高杠桿經(jīng)營的隱形風險。根據(jù)2012年發(fā)布的《重慶市小額貸款公司融資監(jiān)管暫行辦法》規(guī)定，小額貸款公司的各類融資比例上限是公司資本凈額的2.3倍。螞蟻小貸的注冊資本金為18.09億元，以2.3倍的最大杠桿比例算出的放貸規(guī)模上限為41.84億元，而其2017年三季度資產(chǎn)負債表上顯示的放貸規(guī)模為43.48億元，明顯超出杠桿上限。
值得注意的是，上述結(jié)論得出的前提是將螞蟻小貸的ABS規(guī)模排除在資產(chǎn)負債表之外。據(jù)螞蟻小貸2017年資產(chǎn)負債表顯示，其前三季度的凈利潤高達44.9億元，而這完全得益于借唄、花唄今年在上交所發(fā)行成立的2508億規(guī)模的ABS。若將ABS規(guī)模納入螞蟻小貸的表內(nèi)融資計算，得出的杠桿比例相當驚人。
既然螞蟻小貸過去都是通過ABS放大杠桿的經(jīng)營模式無限擴張，那么如今在現(xiàn)金貸監(jiān)管新規(guī)之下，就必須通過增加注冊資本金的方式讓螞蟻小貸重回合規(guī)正軌。82億元的增資固然是一項大手筆，但從螞蟻小貸的ABS規(guī)模來看，似乎也不足為奇了。
新金融的生長速度與潛在空間固然令人驚嘆，但同時也帶來了越來越多關(guān)于監(jiān)管的困惑。這是留給新成立的國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的挑戰(zhàn)。新金融，需要新監(jiān)管；金融科技創(chuàng)新，需要監(jiān)管科技創(chuàng)新。在監(jiān)管政策不斷加碼的背景下，現(xiàn)金貸行業(yè)正在迎接新一輪洗牌。
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