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不出意外的話，下個季度依舊虧損。
作者：張未

原創：深眸財經（chutou0325）
8月25日，商湯科技公布2022年中報，數據顯示，2022年1-6月總收入為14.15億元，同比21年虧損14.3%，毛利66%，同比下降22.5%，調整后凈虧損25.61億元。 其中上半年智慧商業板塊實現營收5.7億元，同比下降12%；智慧城市板塊實現營收4.3億元，同比下降45%。2021年底，兩大業務在商湯總營收貢獻占比為88%，上半年，這一數值縮減至71%。 又一份虧損的財報，為股價腰斬的商湯再澆一盆冷水，不禁發問商湯究竟還要虧多久？ 商湯做的生意，統統不是賺錢的“好生意”，所布局的行業，全都已有猛虎死守山頭。  盡管商湯的業務被官方包裝為四大板塊，但其核心業務依舊是安防。  以商湯的核心之一的安防業務來看，商湯正面臨著雙重壓力。  第一重壓力來自于他的競爭對手們，商湯正面臨前有猛虎攔路，后有追兵堵截的窘迫。  安防業務比其他行業更講究先來后到，先入局者多是贏家，占據資源網后頭部效應極其明顯。而錯過紅利期的企業，除非有價格與技術的雙重優勢加持，否則高度有限。  早有巨頭在前，成立于2001年的海康威視牢牢掌控著國內智能安防市場的半壁江山，其在全球視頻監控領域都保持著市占率連續多年第一的成績。  曠視、依圖、云從等廠商后來者追上，入場安防，他們的到來讓本就競爭激烈的安防行業越來越卷。與商湯僅是算法授權不一樣的是，依圖和曠視的一站式服務，提供完整解決方案，開發硬件做智能攝像頭和計算單元，并且還在全國建立銷售體制撬動安防巨頭。  第二重壓力，來自市場的局限性，商湯主要做生意的是企業或政府。不能直接接觸到用戶群體，這意味這他不僅會帶來無法掌握海量數據的問題，還意味著客戶群體高度集中，企業營收依賴極少數大額訂單。  顧此失彼的商湯，總是做著勞而無功的事情。以去年推出的商湯絕影SenseAuto為例，商湯明知山有虎偏向虎山行，向已有成熟市場的智能汽車領域，尋求第二增長曲線。  商湯成功的困難程度好比在阿里、騰訊手中搶市場。前有專精產業鏈的蘑菇車聯、小馬智行等獨角獸公司攔路，后有百度、華為等大廠追擊，商湯絕影不過夾縫求生而已，何以作為第二業務增長曲線。  虎口難奪食，而財報也印證了這一點。2021年，商湯智能汽車業務實現營收0.7億元，占比僅4.6%。2022年中報，僅收入1.2億元，總收入占比8.5%.  此外，商湯核心競爭力并不突出，技術與產業的結合浮于表面，產品同質化嚴重。  此前商湯為小米、oppo等手機提供給人臉解鎖技術服務，以及人像美顏服務。但商湯的人臉識別技術，并不屬于專有的核心技術，當競爭者涌入后，蛋糕越來越小，如vivo一直是商湯的客戶，但曠世的人臉識別解鎖技術也已接入vivo的市場供應商體系。  無論是阿里、騰訊、百度這樣的科技互聯網巨頭，還是海康威視這樣的傳統巨頭，為了避免過于依賴外部技術，都自有研發團隊，發力相關業務的AI技術是必然，這也意味著依賴大客戶的AI企業，市場空間有限。  如曠視曾是支付寶的供應商，商湯曾服務于抖音，但在支付寶和字節自研算法后雙雙終止合作。更是有對外火山引擎對外提供視頻濾鏡服務，成了商湯的直接競爭對手。曾與華為達成合作的寒武紀，也為此被踢出了華為供應鏈，原因在于華為研發的NPU代替了寒武紀的NPU。  商湯的業務在激烈的市場本就搖搖欲墜，且ToG業務局限性太強。地鐵、機場或公安等政務部門提供服務的收入往往是一次性的，回看商湯財報發現，過去三年的前五大客戶，只有1個三年都出現。  最新財報中，有兩位21年的大客戶，今年收入占比也降至10%以下。  新老業務遭夾擊，商業化路漫漫，AI行業的長期能力挽救一直虧損的商湯嗎？  想要在激流中平緩而行，顯然是互相矛盾的。從商湯現有的布局來說，他的AI商業化之路選擇的都是競爭激烈的急流，但定位為細水長流的商湯，顯然無法勇進。  商湯科技在上市招股書中“自我介紹”為：“一家賦能百業，行業領先的人工智能軟件公司。”  從商湯現有的業務來看，還不足以被稱之為賦能百業。  商湯的長期價值顯然是被高估了，硬科技領域的AI企業，本質還是企業，并不是學術論壇，商湯只存在于論文和專利的核心技術，顯然不具備核心競爭力。  所以我們可以看到，即使商湯有全域布局的想法，但每一條個業務線都不具備核心競爭力，市面上永遠有其他公司壓一頭，沒有一項技術與產業深度結合，做精做深，所以并不能用“賦能”來形容，不然市場上多數企業都能賦能于整個行業了。  縱觀目前的AI行業現狀，AI真的賺錢嗎？  答案當然是否定的，AI四小龍們至今未有一家實現盈利。  但阿里、騰訊、字節等平臺型企業，自有的AI技術確實在以另一種方式幫助企業賺錢。  這些互聯網企業，擁有足夠的應用場景，能夠快速落地，回報周期短。  AI的商業價值模型與互聯網截然相反，它無法通過業務模式的遷移和資本涌入，迅速創造利潤。反而AI的技術研發與市場教育，都需要較長的時間周期。  實驗室里出身的商湯顯然不懂自給自足的道理，講了一個又一個的故事，來維系資本的信心。  以商湯為主的AI四小龍，無一家結出果實，都處于砥礪前行的時刻。  實際上長期主義的花并不是沒有盛放，如京東直至近年才開始盈利，而亞馬遜連續虧損長達20年。  AI做不了顛覆式創新，還是要走產業+AI的路。  純粹的技術并不輸AI企業的壁壘，深化技術與產業的深度融合才是王道，因此商湯需要在已經切入的場景里盡快扎根。  從長期主義來看，AI行業涉及到各個行業的數字化，其內涵外延正在不斷擴展。商湯所代表的只是最早一波做機器視覺的公司，并不能與AI整個戰略掛鉤。  商湯講的故事，最終還要回歸企業本身，那些不斷虧損，厚積薄發的互聯網企業，本身是具備短期盈利能力，只但為了更長期的發展而鉆研。  在AI神話回歸日常后，商湯所展現的東西顯然不足以撐起這個故事。  講完AI故事的湯曉歐，此前在招股書中講起來元宇宙的故事，49次提及元宇宙，上市后的第一份財報中，對元宇宙業務同樣寄予厚望。  在本次公布的年中報顯示，商湯科技元宇宙數字空間、數字人和數字藏品為主，其客戶主要服務是實現用戶交互的元宇宙應用，推出IP數字文創產品。  又一個沒有競爭力的行業，我們能看到的只有商湯滿滿的野心，看不見半分盈利的誠意。  近日，商湯焦慮之下甚至推出了ToC的新產品：“元蘿卜”下棋機器人。  不管從市場角度，還是用戶需求來看，元蘿卜都不是剛需產品。高昂的售價與單一的功能，且可替代性強，都說明著元蘿卜難以殺進圍棋市場成為盈利產品。  一直以來深耕To B和To G業務的商湯，為何突然進軍ToC市場，是病急亂投醫嗎？  在持續虧損下，每年投入的高研發成本，推出如此雞肋的產品，或與疑似銷售造假有關。  據CapitalWatch的分析師團隊調查，發現商湯有兩大宗可疑的關聯交易。  這兩家公司均持有商湯的股份，其一是關聯公司軟銀（SoftBank)，曾在商湯C+輪融資投資商湯科技。  據CapitalWatch發現，軟銀全資子公司JapanComputerVisionCorp.(JCV)于2019年5月注冊，同年8月30日便與商湯科技簽訂分銷協議，成為商湯科技的代理商，2020年更馬上為商湯科技帶來1.64億元人民幣收入。  2020年商湯科技投資上海益邦，持股11.3%。翻查記錄2019年商湯科技對上海益邦的銷售額為3529.3萬元人民幣，入股后一年卻神速突然暴增至1.24億元人民幣，銷售額急增3.5倍。  阿里云更是擁有雙重身份，既是商湯科技第一大客戶，也是第一供應商。  粉飾賬面，不難想商湯此舉是為了收割資本。  其實從員工薪酬也能看出端倪。  關于商湯高管薪酬水平，商湯科技三名董事徐立、王曉剛和徐冰，薪酬總計達到11.92億元，平均每人3.97億元；而整個公司半年營收只有14.15億元，3名高管薪酬占公司營收比例高達84%。  上市前投資人對今天商湯的長期發展缺乏信心，或者說是耐心，這也是資本出走的一大原因之一。  于是就有了解禁日，資本紛紛出走的這一壯觀景象。  商湯為AI企業踐行了一個最糙也最為實在的真理：先活下去，再考慮怎么活好。  在非標準化市場找到標準化賽道，這才是AI公司當下的剛需。找不準就賺不到錢，繼續虧，質疑聲就越大，其馬太效應明顯。  所以不管他們現階段是否依賴于非標領域獲得營收，要在未來立足，必須瞄準更大的賽道，如此，才能支撐他們“昂貴的未來”。  故事破滅后，商湯如何找準賽道支撐昂貴的未來呢？  我們可以參考同行業，國內外公司的變現模式，發現芯片仍然是一大機會。  先鎖定某一個 AI 應用痛點，在該應用發展起來后，再跟臺面上的業者抗衡。AI并非一個明確的產品，而是一種技術手段，其應用場景廣而散。  目前國內AI芯片公司也找到了一些自己的業務模式，可作為借鑒類比。  如今的AI芯片企業，不僅提供芯片和算法，更是承接整套解決方案。如寒武紀承接了數據中心的解決方案，為客戶建造智算中心，提供包含了自研芯片的服務器。  云天勵飛則與多數AI視覺類公司相似，其解決方案則包含了自研的邊緣終端推理芯片+算法+攝像頭+服務器。  云計算為各類企業提供了可前期較少投入的虛擬算力，具有明顯的頭部規模效應，而芯片有實際的形態，可大批量規模化。  雖然領域不一樣，但說起商湯的業務模式就不得不提IBM。  IBM的應用領域和AI公司具有高度相似性，他們同樣以ToB和ToG業務為主、投入大量精力在AI技術研發、提供軟硬件一體的產品形態。  IBM在2020年報的戰略中，花了大量篇幅介紹自己致力于發展Hybrid Cloud and AI。簡單來說就是為客戶提供混合云以及AI賦能的解決方案。  IBM咨詢和Systems（各類硬件產品）是較為老牌的服務，而基于混合云和AI的解決方案Cloud & Cognitive Software是未來主攻方向。IBM自己的云業務Global Technology Services發展多年，并沒有站在公有云頭部位置，可能更多是搭配混合云的發展策略。  其實商湯科技早年曾傳出與與芯片大廠高通、聯發科合作開發芯片，但至今未公開發布過有關自研芯片的消息。  從發展策略來說，抓住某幾個市場廣闊且具有一定規模復制可能性的落地行業，鞏固2B業務的落地優勢是當下AI公司造血的方式，例如智慧城市、金融、制造等，落地標桿客戶和項目，并在兼顧利潤的條件下，盡早提升占有率。  像芯片類產品、或者新興硬件類產品具有一定規模復制性。主張用產業鏈的思維和方式去構建人工智能城市的頂層架構，自下而上的打造人工智能的金字塔，而不是像商湯一樣沒有重點，面面俱到的在表層造物。  按照目前的行業發展現狀來說，AI+城市大概能劃分二十幾個垂直領域。這些垂直領域產業鏈其實是相對獨立的，但有部分交叉。  每個領域除了底層技術相似以外，其發展的規律和自身的特點不盡相同。并非掌握了某個技術就能打開市場，除非深入多行業，遍地開花，否則不要輕易跨界融合。  只有結合成熟領域的專業經驗去做，才能分析真正能夠采用“AI+”提升的關鍵點在哪里，這個關鍵點是商湯該摸清的，也是整個AI行業要做的。  如京東在智慧物流領域中，以多項創新技術所研發出的智能機器人，賦能京東物流領域，自給自足，降本提效。  從智能汽車、元宇宙到元蘿卜，商湯的每一步動作，都出乎意料。  但虧損，卻不意外。隨著AI行業的神話破滅，商湯造血模式不足，未來動作可能愈加頻繁，一劫又一劫，商湯的難，還將不斷持續下去。