砸400億元搞AI 毛利率卻不降反升 騰訊為啥更賺錢了？快訊
2024年該游戲營收同比增長26%，騰訊金融科技及企業服務業務第二季的收入同比增長10%至555億元，騰訊二季度網絡游戲收入達592億元。
【TechWeb】8月13日，騰訊控股發布最新二季報，AI依然是財報關鍵詞。
本季度，騰訊持續加碼AI戰略投入，研發加設備投入近400億。其中，研發投入同比增長17%至202.5億元，資本開支同比增長119%至191.1億元。
燒錢搞AI的同時，騰訊毛利率不降反升，賺錢能力超預期。本季度，騰訊三大核心業務板塊營收均實現雙位數增長，毛利率分別增長至60%、58%、52%。其中游戲和廣告業務最賺錢。
總的來看，騰訊二季度實現營收1845億元，同比增長15%；經營利潤（Non-IFRS）692.5億元，同比增長18%；毛利率同比增長22%至57%，為近幾年最高。
亮眼財報的催化下，資本市場也給出即時反應。今年以來，騰訊股價累計上漲超41%，總市值在近幾日突破5萬億港元大關。今日盤中，騰訊股價一度站上600港元，創下近四年新高。
騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰在財報中表示，在資本開支同比三位數增長的高投入背景下，公司當季仍實現毛利和經營利潤雙增長，顯示AI投入和高質量增長的正循環不斷加固。
新老游戲齊發力 騰訊游戲還是“印鈔機”
根據財報，騰訊二季度網絡游戲收入達592億元，同比增長22%。其中，國際市場游戲收入188億元，同比增長35%，連續四個季度刷新歷史高點；本土市場游戲收入404億元，同比增長17%。
馬化騰表示，“《王者榮耀》及《和平精英》等長青游戲向平臺化進化并加大了AI的應用，新游戲如《三角洲行動》亦取得了突破，使得我們的游戲業務在用戶及收入側均表現出色”。
長青游戲方面，《王者榮耀》依然保持著驚人的吸金能力。根據AppMagic的估算，《王者榮耀》是今年上半年唯一一款收入破10億美元的手游。2024年該游戲營收同比增長26%，連續第三年在營收上霸榜全球第一。
騰訊將年流水超過40億元且季度平均日活躍用戶超過500萬的手游或超過200萬的PC游戲定義為“長青游戲”。2024年，符合這一標準的游戲從12款增加至14款。
新游方面，《三角洲行動》在剛剛過去的7月日活躍用戶規模已突破2000萬，位居行業日活躍用戶規模前五、游戲流水前三的第一梯隊。隨著8月19日登陸PS、Xbox平臺，《三角洲行動》的用戶規模有望再上新臺階。
國際游戲方面，Supercell對《皇室戰爭》推出了更頻繁的內容更新，優化了獎勵機制，并舉辦了更多玩家社區活動，拉動了游戲的日活躍賬戶數，并推動其月流水于2025年6月創下七年新高。
騰訊在財報中表示，“我們應用AI工具以加速游戲內容制作，基于AI技術推出更擬真的虛擬隊友和非玩家角色，采用AI驅動的營銷舉措以吸引新玩家及提升參與度，促進了本土及國際市場游戲的受歡迎程度及收入增長。”
據TechWeb此前統計，今年以來，多家頭部游戲廠商業績回暖，紛紛發布業績預盈或扭虧為盈。游戲市場的高速增長能延續到何時？
對此，騰訊在財報電話會上回應稱，隨著游戲產品組合的擴展和平臺化特征增強，整體游戲收入的增長波動性會降低。但每款游戲仍是獨立的創意產物，單個作品可能經歷強勢周期與低迷周期。
廣告業務連續11個季度實現雙位數增長
騰訊二季度網絡營銷服務營收創下歷史新高，同比增長20%至358億元，這是騰訊廣告業務連續第11個季度實現雙位數增長。
根據財報，該增長主要受益于AI驅動的廣告平臺改進及微信交易生態的提升，推動廣告主對視頻號、小程序及微信搜一搜的需求。本季主要行業的營銷服務收入均有所增長。
在財報電話會上，騰訊管理層指出，其廣告業務擁有一個長期且仍在不斷拓展的增長空間，能夠支持其廣告收入繼續以相當健康的速率增長。
具體來看，這個增長空間的廣度體現在以下幾個決定營銷服務收入的關鍵變量：
1.點擊率：人工智能帶來更精準的定向投放，從而提升了點擊率。
2.流量：本季度視頻號流量、搜索流量持續增長，未來騰訊AI原生應用內的體驗也將帶來新的流量。
3.單次點擊收入：一方面，使用生成式AI制作廣告素材帶來了更多的廣告需求；另一方面，電商閉環交易的增多也同樣帶來了更多廣告需求，這兩者共同推高了單次點擊的收入。
4.廣告加載率：目前騰訊短視頻的廣告加載率僅為中低個位數，而同行的水平在百分之十幾，未來可拓展的空間還很大。
騰訊管理層表示，二季度廣告收入的增長主要來自于“單次曝光收入”的提升。而“單次曝光收入”的提升主要歸功于：一是部署了AI技術，帶來了更高的點擊率；二是在小程序商店（騰訊惠聚）和小游戲中有更多的閉環交易，帶來了更高的單次點擊收入。
其次的驅動因素是“曝光量”的增加，這主要得益于視頻號和搜索流量的增長。在此期間，廣告加載率基本保持穩定，并不是一個主要的驅動因素。
此外，騰訊金融科技及企業服務業務第二季的收入同比增長10%至555億元，這主要得益于消費貸款服務、商業支付活動及理財服務的收入增長。企業服務收入的增速較近幾個季度有所加快，得益于企業客戶對AI相關服務的需求增加，包括GPU租賃和API token使用，以及商家技術服務費的增長。
在財報電話會上，騰訊首席戰略官詹姆斯·米歇爾表示，將繼續擴展云計算業務，但不會過度依賴GPU供應波動，“我們在CPU、存儲、數據庫、CDN等方向都在持續擴展。”
持續加碼AI投入 有足夠芯片用于基礎模型訓練
二季度，騰訊繼續加碼AI戰略投入，資本支出在本季增長逾一倍至191億元，其中經營性資本支出為179億元，同比增長149%，主要加大GPU與服務器投入以提升AI能力。
騰訊方面表示，在AI投入不斷增長的背景下，公司將優先進行資本支出。今年一季度，騰訊資本開支為274.76億元，同比增長91%。至于芯片進口，目前尚未有明確的定論。
在財報電話會上，騰訊總裁劉熾平表示，“我們有足夠的芯片用于基礎模型的訓練和持續升級，同時正通過各種方式利用不同芯片完成推理工作，并且不斷提升基礎設施和軟件能力，從現有AI系統中獲取更高的推理性能。”
據介紹，今年一季度，騰訊在AI產品推廣上投入了不少，這帶來了用戶的大幅增長。公開數據顯示，從2月到3月，元寶的日活躍用戶增長了20倍。不過，騰訊并沒有一直對元寶保持高強度的投流，二季度的重點放在了優化產品，提升用戶體驗。
“如果能把用戶體驗做得足夠好，后續推廣還會再加強。”劉熾平表示，“把元寶和騰訊現有平臺深度整合，將成為我們一項關鍵的競爭力。接下來幾個月騰訊會不斷深化這種整合。同時也會適時加大產品的市場推廣力度。”
至于未來C端AI功能的變現，劉熾平認為，在中國，用戶直接付費的模式很難像美國AI工具那樣普及，未來會探索廣告等變現模式。
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