金蝶發布半年報，8年轉型路仍然在繼續互聯網+
導讀
金蝶發布半年報，8年轉型路仍然在繼續
金蝶發布半年報，8年轉型路仍然在繼續
文 / 晴天
出品 / 節點財經
早在2012年底，金蝶就提出“云轉型”的概念。時至今日，金蝶云轉型已經邁入第八年，但虧損仍在擴大。
近日，金蝶國際（00268.HK）發布截至2021年6月30日的上半年財報，財報顯示，2021上半年，金蝶國際權益持有人當期應占虧損約為2.48億元，去年同期為虧損2.24億元。
在決定轉型時，金蝶集團董事會主席、CEO徐少春砸掉了服務器并表示：“今天，表面上看，我們砸掉的是服務器，實質上砸掉的是舊思維，砸掉的是恐懼變化的心理，我們要以海盜精神，顛覆ERP行業?！?/span>
轉型八年，虧損面不斷擴大，賺不到錢的金蝶何時才能開始顛覆？
/ 01 / 云轉型后遺癥加劇 金蝶仍在虧損
在財報發布后的業績交流會上，徐少春提到，“金蝶自云轉型以來，走過了許多坎坷，從今年開始，我們進入了云轉型深水區。”
云轉型深水區，水有多深？
去年，金蝶全年實現收入33.56億元，同比增長不足1%，凈利潤為-3.35億元，這是金蝶2013年以來的首次虧損。今年上半年金蝶集團收入18.7億元，同比增長35%，但公司權益持有人應占當期虧損約人民幣2.48億元，相較于去年同期的2.24億元，虧損面擴大。
金蝶表示，虧損增幅主要系加大金蝶云·蒼穹和金蝶云·星瀚的產品研發投入所致。
從研發支出看，2018-2020年，金蝶的研發和開發支出分別為4.05億元、5.87億元、9.84億元。2021年上半年研發支出為6.25億元，研發投入的增多只是金蝶虧損的一方面。從更深層考慮，銷售費用的居高不下，才是金蝶云難以實現盈利的關鍵所在。
過去多年時間，為了搶占客戶，金蝶不得不提高銷售費用。
圖片來源：金蝶財報
2019-2020年，金蝶銷售及推廣成本分別為：13.74億元、14.25億，今年上半年，這一費用達到了8.88億，而2020年同期，銷售及推廣費用則為7.26億元。而銷售成本更是從去年上半年的4.97億攀升至今年上半年的6.98億。
近幾年，在銷售推廣成本上的激增，在一定程度上放慢了金蝶盈利的腳步。這種通過擴大銷售成本來換取市場的做法，正在讓金蝶的盈利之路更加難走。這也凸顯出金蝶為了爭奪客戶需要付出的成本有多大。
從2018年起，金蝶的凈利潤就已經呈現下滑的態勢。2018-2021H1，凈利潤分別為4.12億、3.73億、-3.35億、-2.48億。同比增速分別為32.94%、-9.59%、-190.04%、-10.75%。
金蝶還在談“重倉云轉型”，但云轉型帶來的虧損“后遺癥”仍在加劇。
/ 02 / 云訂閱實現突破 ARR收入大漲
對于虧損，徐少春此前就向投資者、媒體呼吁“不要關注短期的利潤，而要關注與云轉型相適應的一些指標，包括現金流、云訂閱?！?/span>
云訂閱成績如何呢？
在電話會議上，徐少春表示，金蝶已步入云轉型第二階段，該階段目標指向云訂閱模式的高質量發展，核心的經營指標也從云占比轉向ARR（年經常性收入）。
ARR是SaaS業務的關鍵，決定著云業務的成色。上半年云業務收入12.38億元，占總收入比重66.1%，同比增長55.1%。而金蝶云訂閱服務ARR約為人民幣12.7億，同比增長71.5%。
圖片來源：金蝶財報
具體到業務上，金蝶有三類客戶群，主要是大型企業、中型企業和小微企業。一直以來，金蝶的強項都在中型企業上，近幾年，金蝶試圖突破大型企業。
從效果看，對標大型企業的金蝶云?蒼穹和金蝶云?星瀚總計錄得收入人民幣約1.6億元，同比增長155.4%。上半年蒼穹和星瀚共新簽客戶142家，新簽中國華能集團、沙鋼集團、哈藥同泰、廣西北投、恒豐紙業、德國大陸集團旗下馬牌輪胎等行業頭部客戶。
再看中型企業，金蝶云?星空。
報告期內，金蝶云·星空實現收入約6.8億元，同比增長超過35.1%，客戶續費率87.1%，累計客戶超過2.28萬家。上半年簽下芯源微電子、數明半導體、通化東寶藥業、三友醫療、中藍電子、長步道光學、華鑫光電、科恒股份等知名企業。
最后看小微企業業務。
報告期內，小微企業市場云業務實現高速增長，收入同比增長72.3%，其中金蝶云?星辰和精斗云收入同比增長54.8%；金蝶KIS云通過推動KIS端產品老客戶升級云訂閱服務，收入同比增長329.9%，續費率約91.6%。
從營收對比看，金蝶的中型企業的收入規模仍然大于大型企業的收入。雖然上半年簽下不少頭部項目，但大型國企、央企在購買云服務時，一旦選定了一家服務商，更換供應商是比較困難的。不僅流程長，更換成本也可能較大。或許，這也是金蝶云不斷提高銷售成本的原因之一。
/ 03 / 與老對手的近身搏殺
在金蝶開拓大客戶的同時，老對手用友的云轉型也進入了新的階段。截至8月27日收盤，用友市值為1156億人民幣，而金蝶為959.6億港元。
2021年H1，用友營收總收入為31.77億，凈利潤為1.45億，同比增長560.75%。
從云轉型的戰略看，金蝶提出云轉型是早于用友的。但過去幾年，用友實現了反超。2018-2020年，用友的營收總收入分別為77.03億、85.10億、85.25億，幾乎是金蝶營收的兩倍。
今年上半年，用友的云服務與軟件業務收入為29.51億，其中云服務收入為15.06億，去年同期則為0.75億，同比增長了100.7%。在ARR方面，用友云服務業務合同負債為12.50億，較上年年末增長14.6%，云服務業務年度經常性收入（以下簡稱“ARR”）實現8.33億，這一數據上遜于金蝶的12.7億。
從客戶數量上看，用友新增云服務付費客戶6.57萬家，截至報告期末云服務累計付費客戶數為66.73萬家，在大客戶方面，用友是有優勢的，上半年簽約中核集團、保利集團、神舟軟件、中海油信息等一批央企國企及行業領先標桿客戶。
上半年，用友大型企業云服務與軟件業務實現收入19.79億元，同比增長33.8%，其中，云服務業務收入實現10.62億，同比增長91.5%。
再看中型企業。
用友中型企業客戶市場云服務與軟件業務實現收入3.72億元，同比穩健增長10.3%，其中，云服務業務收入實現1.06元，同比增長99.1%。在這方面，金蝶的營收為用友的兩倍，仍然保持了在中型客戶方面的一貫的優勢。
但值得一提的是，上半年，用友面向中型企業的云服務業務新增付費客戶數3060家，成功簽約中交資產、賽輪集團、三峽投資、康博環保、蒼南老中醫、科爾沁牛肉等一批公有云樣板客戶。隨著用友簽約用戶數量的持續增加，金蝶也需要不斷加強自身在中型客戶方面的壁壘。
在小微企業方面，用友的暢捷通云服務業務收入1.89億，同比增長140.4%。整體看，大客戶方面，用友仍然具備優勢，而金蝶也守住了中型客戶的陣地。
業績交流會上，徐少春表示，有信心在三年之內，成為大企業市場的第一品牌。但從當前的情況看，在大企業上超越用友，可能需要更長的時間。但好在，金蝶在中型企業方面仍有強勢優勢。對企業而言，超越他人的優勢并不重要，關鍵是，守住自己的陣地，在自己的強勢板塊不斷出擊。
節點財經聲明：文章內容僅供參考，文章中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，節點財經不對因使用本文章所采取的任何行動承擔任何責任。
文 / 晴天
出品 / 節點財經
早在2012年底，金蝶就提出“云轉型”的概念。時至今日，金蝶云轉型已經邁入第八年，但虧損仍在擴大。
近日，金蝶國際（00268.HK）發布截至2021年6月30日的上半年財報，財報顯示，2021上半年，金蝶國際權益持有人當期應占虧損約為2.48億元，去年同期為虧損2.24億元。
在決定轉型時，金蝶集團董事會主席、CEO徐少春砸掉了服務器并表示：“今天，表面上看，我們砸掉的是服務器，實質上砸掉的是舊思維，砸掉的是恐懼變化的心理，我們要以海盜精神，顛覆ERP行業?！?/span>
轉型八年，虧損面不斷擴大，賺不到錢的金蝶何時才能開始顛覆？
/ 01 / 云轉型后遺癥加劇 金蝶仍在虧損
在財報發布后的業績交流會上，徐少春提到，“金蝶自云轉型以來，走過了許多坎坷，從今年開始，我們進入了云轉型深水區。”
云轉型深水區，水有多深？
去年，金蝶全年實現收入33.56億元，同比增長不足1%，凈利潤為-3.35億元，這是金蝶2013年以來的首次虧損。今年上半年金蝶集團收入18.7億元，同比增長35%，但公司權益持有人應占當期虧損約人民幣2.48億元，相較于去年同期的2.24億元，虧損面擴大。
金蝶表示，虧損增幅主要系加大金蝶云·蒼穹和金蝶云·星瀚的產品研發投入所致。
從研發支出看，2018-2020年，金蝶的研發和開發支出分別為4.05億元、5.87億元、9.84億元。2021年上半年研發支出為6.25億元，研發投入的增多只是金蝶虧損的一方面。從更深層考慮，銷售費用的居高不下，才是金蝶云難以實現盈利的關鍵所在。
過去多年時間，為了搶占客戶，金蝶不得不提高銷售費用。
圖片來源：金蝶財報
2019-2020年，金蝶銷售及推廣成本分別為：13.74億元、14.25億，今年上半年，這一費用達到了8.88億，而2020年同期，銷售及推廣費用則為7.26億元。而銷售成本更是從去年上半年的4.97億攀升至今年上半年的6.98億。
近幾年，在銷售推廣成本上的激增，在一定程度上放慢了金蝶盈利的腳步。這種通過擴大銷售成本來換取市場的做法，正在讓金蝶的盈利之路更加難走。這也凸顯出金蝶為了爭奪客戶需要付出的成本有多大。
從2018年起，金蝶的凈利潤就已經呈現下滑的態勢。2018-2021H1，凈利潤分別為4.12億、3.73億、-3.35億、-2.48億。同比增速分別為32.94%、-9.59%、-190.04%、-10.75%。
金蝶還在談“重倉云轉型”，但云轉型帶來的虧損“后遺癥”仍在加劇。
/ 02 / 云訂閱實現突破 ARR收入大漲
對于虧損，徐少春此前就向投資者、媒體呼吁“不要關注短期的利潤，而要關注與云轉型相適應的一些指標，包括現金流、云訂閱?！?/span>
云訂閱成績如何呢？
在電話會議上，徐少春表示，金蝶已步入云轉型第二階段，該階段目標指向云訂閱模式的高質量發展，核心的經營指標也從云占比轉向ARR（年經常性收入）。
ARR是SaaS業務的關鍵，決定著云業務的成色。上半年云業務收入12.38億元，占總收入比重66.1%，同比增長55.1%。而金蝶云訂閱服務ARR約為人民幣12.7億，同比增長71.5%。
圖片來源：金蝶財報
具體到業務上，金蝶有三類客戶群，主要是大型企業、中型企業和小微企業。一直以來，金蝶的強項都在中型企業上，近幾年，金蝶試圖突破大型企業。
從效果看，對標大型企業的金蝶云?蒼穹和金蝶云?星瀚總計錄得收入人民幣約1.6億元，同比增長155.4%。上半年蒼穹和星瀚共新簽客戶142家，新簽中國華能集團、沙鋼集團、哈藥同泰、廣西北投、恒豐紙業、德國大陸集團旗下馬牌輪胎等行業頭部客戶。
再看中型企業，金蝶云?星空。
報告期內，金蝶云·星空實現收入約6.8億元，同比增長超過35.1%，客戶續費率87.1%，累計客戶超過2.28萬家。上半年簽下芯源微電子、數明半導體、通化東寶藥業、三友醫療、中藍電子、長步道光學、華鑫光電、科恒股份等知名企業。
最后看小微企業業務。
報告期內，小微企業市場云業務實現高速增長，收入同比增長72.3%，其中金蝶云?星辰和精斗云收入同比增長54.8%；金蝶KIS云通過推動KIS端產品老客戶升級云訂閱服務，收入同比增長329.9%，續費率約91.6%。
從營收對比看，金蝶的中型企業的收入規模仍然大于大型企業的收入。雖然上半年簽下不少頭部項目，但大型國企、央企在購買云服務時，一旦選定了一家服務商，更換供應商是比較困難的。不僅流程長，更換成本也可能較大。或許，這也是金蝶云不斷提高銷售成本的原因之一。
/ 03 / 與老對手的近身搏殺
在金蝶開拓大客戶的同時，老對手用友的云轉型也進入了新的階段。截至8月27日收盤，用友市值為1156億人民幣，而金蝶為959.6億港元。
2021年H1，用友營收總收入為31.77億，凈利潤為1.45億，同比增長560.75%。
從云轉型的戰略看，金蝶提出云轉型是早于用友的。但過去幾年，用友實現了反超。2018-2020年，用友的營收總收入分別為77.03億、85.10億、85.25億，幾乎是金蝶營收的兩倍。
今年上半年，用友的云服務與軟件業務收入為29.51億，其中云服務收入為15.06億，去年同期則為0.75億，同比增長了100.7%。在ARR方面，用友云服務業務合同負債為12.50億，較上年年末增長14.6%，云服務業務年度經常性收入（以下簡稱“ARR”）實現8.33億，這一數據上遜于金蝶的12.7億。
從客戶數量上看，用友新增云服務付費客戶6.57萬家，截至報告期末云服務累計付費客戶數為66.73萬家，在大客戶方面，用友是有優勢的，上半年簽約中核集團、保利集團、神舟軟件、中海油信息等一批央企國企及行業領先標桿客戶。
上半年，用友大型企業云服務與軟件業務實現收入19.79億元，同比增長33.8%，其中，云服務業務收入實現10.62億，同比增長91.5%。
再看中型企業。
用友中型企業客戶市場云服務與軟件業務實現收入3.72億元，同比穩健增長10.3%，其中，云服務業務收入實現1.06元，同比增長99.1%。在這方面，金蝶的營收為用友的兩倍，仍然保持了在中型客戶方面的一貫的優勢。
但值得一提的是，上半年，用友面向中型企業的云服務業務新增付費客戶數3060家，成功簽約中交資產、賽輪集團、三峽投資、康博環保、蒼南老中醫、科爾沁牛肉等一批公有云樣板客戶。隨著用友簽約用戶數量的持續增加，金蝶也需要不斷加強自身在中型客戶方面的壁壘。
在小微企業方面，用友的暢捷通云服務業務收入1.89億，同比增長140.4%。整體看，大客戶方面，用友仍然具備優勢，而金蝶也守住了中型客戶的陣地。
業績交流會上，徐少春表示，有信心在三年之內，成為大企業市場的第一品牌。但從當前的情況看，在大企業上超越用友，可能需要更長的時間。但好在，金蝶在中型企業方面仍有強勢優勢。對企業而言，超越他人的優勢并不重要，關鍵是，守住自己的陣地，在自己的強勢板塊不斷出擊。
節點財經聲明：文章內容僅供參考，文章中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，節點財經不對因使用本文章所采取的任何行動承擔任何責任。
1.TMT觀察網遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；
2.TMT觀察網的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和"來源：TMT觀察網"，不尊重原創的行為TMT觀察網或將追究責任；
3.作者投稿可能會經TMT觀察網編輯修改或補充。
