網(wǎng)絡小貸一夜變天：該哭泣的不只是現(xiàn)金貸金融
在嚴禁網(wǎng)絡小額貸款公司（下稱“網(wǎng)絡小貸”）新增的文件下發(fā)一天之后，各地金融辦的負責人集體赴京。
在嚴禁網(wǎng)絡小額貸款公司（下稱“網(wǎng)絡小貸”）新增的文件下發(fā)一天之后，各地金融辦的負責人集體赴京。他們要參加由央行發(fā)起的緊急會議，而主題正是關于現(xiàn)有網(wǎng)絡小貸公司的治理和規(guī)范。
對于這個快速爆發(fā)且逐步失控的行業(yè)，監(jiān)管部門以雷霆之勢拉開了整治大幕。 （傳送門：網(wǎng)絡小貸沉浮錄：從盛世狂歡到大廈將傾 | 馨金融）
事實上，早在年初，銀監(jiān)會便聯(lián)合各地金融辦開始了針對網(wǎng)絡小貸的調(diào)研，并著手起草管理辦法。但上月“趣店”事件的爆發(fā)把現(xiàn)金貸、以及相關業(yè)務快速推至輿論風口，也讓監(jiān)管部門加速了整治網(wǎng)絡小貸、以及現(xiàn)金貸的進度。
銀監(jiān)會關于網(wǎng)絡小貸的管理辦法尚無發(fā)布時間表，但央行已經(jīng)按耐不住提前出手。
在停止新增之后，網(wǎng)絡小貸的存量機構(gòu)可能也將面臨新一輪的審查和準入。如果這一消息屬實，那么基本徹底斬斷了網(wǎng)絡小貸牌照“落袋即安”的可能，這意味著存量中有相當大一部分公司都可能被取締。
而更為殘酷的現(xiàn)實是，在新一輪審查和準入工作完成前，現(xiàn)有200多家網(wǎng)絡小貸公司的業(yè)務都將受到不同程度的影響。并且，那些與網(wǎng)絡小貸有業(yè)務往來和合作的公司也將受到波及。
關于網(wǎng)絡小貸新規(guī)出臺后的一些趨勢和走向，先跟大家分享幾個觀點：
? 如果真的要對存量公司進行新一輪準入，那么考慮到監(jiān)管摸底和擬定規(guī)則的難度，網(wǎng)絡小貸可能與P2P備案一樣陷入漫長的等待。最終能有多少公司獲得新的準入資格，現(xiàn)在都打著巨大的問號。
? 所以，對于那些“網(wǎng)絡小貸牌照價格一夜飆漲”的論調(diào)，我也并不認同。在通過新一輪準入前，大家手上的網(wǎng)絡小貸牌照分分鐘可能變成一張廢紙，試問有誰會傻到在這個時候去花錢接盤？而且，究竟未來網(wǎng)絡小貸的業(yè)務范疇是什么，現(xiàn)在一切未知，誰又會在此時為了一張不知道價值幾何的東西買單呢？
? 而且，從目前的監(jiān)管思路來看，就網(wǎng)絡小貸而言，牌照不再是靠交易就可以獲取的，你的股東背景、業(yè)務能力才是衡量是否有資格展開這塊業(yè)務的關鍵。換言之，這個牌照在對的人手上是寶，在另一些人手上可能就是雞肋。
? 涉及網(wǎng)絡小貸牌照的P2P、現(xiàn)金貸、消費分期等公司皆會受到波及，盡管網(wǎng)絡小貸本身的業(yè)務和杠桿都有相關規(guī)定，但在實際操作中網(wǎng)絡小貸牌照產(chǎn)生了一定“信用背書”作用，那些持有牌照的公司有了更多的機會去通過ABS、“聯(lián)合放款”等形式獲取資金。
? 由于包括限制利率上限等規(guī)定在實際執(zhí)行中存在困難，比如利率計算規(guī)則的統(tǒng)一、以及后續(xù)的監(jiān)督執(zhí)行等等。所以，更有效的方式就是鉗制持牌機構(gòu)，比如禁止持牌機構(gòu)與網(wǎng)絡小貸等公司“聯(lián)合放貸”。從目前獲得的信息來看，持牌機構(gòu)即便不立馬暫停此類合作，合作門檻也會大大提高。
? 資金端一旦受限，對于高速發(fā)展的在線借貸（尤其是現(xiàn)金貸）平臺來說無疑是致命一擊，規(guī)模驟降會帶來包括盈利銳減、壞賬爆發(fā)，不少企業(yè)可能就此停擺。
? 網(wǎng)絡小貸，尤其是小額、短期、高息的現(xiàn)金貸業(yè)務存在嚴重的“共債”問題，原本就有大量拆東墻補西墻的情況。如今全行業(yè)規(guī)模集體收緊，這個行業(yè)的流動性情況也著實堪憂。
? 此外，即便沒有直接沖擊，但這一利空消息對于新金融上市及準上市公司都將是一個噩耗。在一個盤根錯節(jié)的生態(tài)當中，沒有誰能獨善其身，股價和估值皆會受到一定的影響。
1. 誰被波及
雖然最近頒布的這份關于網(wǎng)絡小貸的加急文件并非對于現(xiàn)金貸行業(yè)的直接監(jiān)管條例，但卻在其中重點提及，是由于部分機構(gòu)開展的“現(xiàn)金貸”業(yè)務存在較大風險隱患。
所以，隨著網(wǎng)絡小貸管理新規(guī)的消息陸續(xù)放出，輿論媒體上鋪天蓋地的消息都是“現(xiàn)金貸完了”。究竟現(xiàn)金貸跟網(wǎng)絡小貸有什么關系？除了現(xiàn)金貸，還有那些業(yè)務和公司會受傷?
簡單來說，有兩種情況：
1、網(wǎng)絡小貸公司直接展開現(xiàn)金貸業(yè)務。
2、網(wǎng)絡小貸公司為一些現(xiàn)金貸平臺提供資金。
所以，應該說有不少網(wǎng)絡小貸公司介入了現(xiàn)金貸業(yè)務，但并非所有的現(xiàn)金貸業(yè)務都跟網(wǎng)絡小貸公司有關系。
雖然網(wǎng)絡小貸公司的數(shù)量只有200多家，但如果算上網(wǎng)絡小貸的關聯(lián)公司（比如，持有網(wǎng)絡小貸牌照的P2P平臺、消費分期平臺）、合作伙伴（比如，現(xiàn)金貸平臺、互聯(lián)網(wǎng)流量平臺等）等，這個打擊面便廣了許多。
事實上，相比網(wǎng)絡小貸公司自身的業(yè)務，那些與之有業(yè)務或股權(quán)關系的公司可能受到的影響反而更大。比如，在品牌、估值、利潤等方面的損失，畢竟被稱為“現(xiàn)金奶牛”的現(xiàn)金貸業(yè)務是不少公司重要的利潤來源。
按理說，除了可以通過互聯(lián)網(wǎng)從事貸款業(yè)務，突破了地域限制之外。在其它方面，網(wǎng)絡小貸與普通的小貸公司并無二致，它同樣需要遵守杠桿比例、融資渠道等方面的規(guī)定。所以，它本身的商業(yè)模式和發(fā)展空間并不“性感”。
但在牌照資源稀缺的新金融行業(yè)，網(wǎng)絡小貸牌照便成為了罕有的“護身符”。它成為了不少“創(chuàng)新”業(yè)務的馬甲，或者是獲取與持牌機構(gòu)合作的籌碼。畢竟，這也是手握監(jiān)管部門“許可證”的機構(gòu)。
所以，目前市面上排名靠前的P2P平臺、消費分期平臺，甚至一些有實力的產(chǎn)業(yè)巨頭也都發(fā)起設立或者收購了一兩家網(wǎng)絡小貸公司。未雨綢繆先收牌照，這個策略在金融業(yè)從來都不會出錯。
對于上述提到的這些公司，網(wǎng)絡小貸牌照之下往往只有部分業(yè)務，有的甚至還沒來得及展開業(yè)務。但值得注意的是，這幾年，網(wǎng)絡小貸牌照更大的意義在于一種“信用背書”。
擁有網(wǎng)絡小貸牌照的公司往往都有通過ABS、“聯(lián)合放款”、P2P等渠道獲得資金，而這些形式獲得的資金則繞過了原本在杠桿率上的限制，間接突破了其原有的杠桿比例。
所以，網(wǎng)絡小貸業(yè)務受限的連鎖反應究竟會波及到哪一層，現(xiàn)在確實不好說，尤其是對于這種帶有“信用背書”意義的合作一旦暫停，不少公司可能都面臨業(yè)務的大規(guī)模收縮。
還有，每一個行業(yè)都不是孤立存在，有淘金者的地方，都有賣水人。現(xiàn)金貸行業(yè)風聲鶴唳、網(wǎng)絡小貸受到整治，其上下游的“賣水人”們也開始人人自危。比如，剛剛在美上市的融360，和他背后的“貸款超市”們。
從招股書來看，融360很重要的利潤之一來源就是為在線借貸（包括現(xiàn)金貸）產(chǎn)品導流，以前高利潤的現(xiàn)金貸平臺們愿意為高昂的獲客成本買單，可是如果這塊業(yè)務受限，“貸款超市”的春天可能也就過去了。
同理，還有一大波做數(shù)據(jù)、賣信息的公司們同樣面臨必須主動停掉業(yè)務的尷尬。前兩天芝麻信用關閉了與一些現(xiàn)金貸平臺的合作已經(jīng)是一個信號，在一切金融都被納入監(jiān)管的當下，沒有人愿意以身涉險。
2. 崩塌路徑
在最近一系列的監(jiān)管落地之后，市場上一直籠罩著一種微妙的氣氛。這個行業(yè)里的人們似乎一面對于自己的前路未卜無比擔憂，另一面似乎又對眼下的境遇早有預期。
“對于這一天已經(jīng)有過預期，互聯(lián)網(wǎng)小貸審批權(quán)與監(jiān)管權(quán)的混亂和現(xiàn)金貸帶來的行業(yè)亂象決定了監(jiān)管的收緊只是時間問題。只不過到底會收緊到哪一步、波及范圍有多大、有多少公司能活下來還是個未知數(shù)。”一個從業(yè)者朋友告訴我。
先叫停增量、再調(diào)整存量，可以說這是監(jiān)管整治時的常規(guī)手段。那么，如果行業(yè)情況太過復雜、判斷標準很難統(tǒng)一，延長整改期、推遲監(jiān)管文件出臺的時間也是常有的事兒。
事實上，這就是最近一年，P2P行業(yè)正在經(jīng)歷的現(xiàn)實。如果不出意外，網(wǎng)絡小貸即將面對的監(jiān)管邏輯、市場環(huán)境和接下來可能出現(xiàn)的問題，都和一年前的P2P如出一轍。
遙遙無期的等待對于高速發(fā)展的業(yè)務來說無疑是致命一擊，眼下的小額信貸業(yè)務（包括線上、線下，有場景、無場景），很多都是通過高利率覆蓋高風險、用利潤cover壞賬。
在利潤前置、風險后置的情況下，一切“繁榮”都來自規(guī)模的高速擴張。
而根據(jù)現(xiàn)在監(jiān)管思路來看，控制持牌機構(gòu)與之合作無疑是切斷了網(wǎng)絡小貸的資金來源。如果未來控制增量、規(guī)模驟降，網(wǎng)絡小貸首先要面臨利潤銳減和壞賬抬升的問題。有多少企業(yè)能抗住這兩重壓力？
之前還聽過一個更嚴苛的版本，就是網(wǎng)絡小貸可能被限制跨區(qū)放貸。不管最后的結(jié)果如何，它的商業(yè)模式必然面臨重創(chuàng)，網(wǎng)絡小貸所面臨的行業(yè)危機可能遠勝于P2P，畢竟后者還存在一種標準的商業(yè)模式，而網(wǎng)絡小貸未來的生存形態(tài)完全取決于監(jiān)管。
再往前想一步，考慮到監(jiān)管摸查情況和擬定規(guī)則的難度，網(wǎng)絡小貸的準入標準和時間可能與P2P備案一樣陷入漫長的等待。監(jiān)管準入的大門關上很容易，重啟卻從來都很難，更何況即便重啟，又有幾個人能邁過那高高的門檻呢？
有朋友跟我說，新金融行業(yè)走到今年，連牌照都不能帶來安全感了。可是牌照只是從業(yè)資格，而不是“保護傘”，不是嗎？
【來源：洪偌馨 】
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