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2025年11月，納斯達(dá)克上市助貸機(jī)構(gòu)嘉銀科技披露的第三季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)堪稱亮眼：14.7億美元營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.8%，3.765億美元凈利潤(rùn)同比激增39.7%，折算后每日凈賺超400萬(wàn)美元；322億元的貸款撮合量較去年同期增長(zhǎng)20.6%，核心指標(biāo)均呈強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。然而，這份成績(jī)單并未贏得市場(chǎng)普遍認(rèn)可 —— 黑貓投訴平臺(tái)累計(jì)近10萬(wàn)條投訴記錄，疊加監(jiān)管部門(mén)多次通報(bào)，讓嘉銀科技的高速增長(zhǎng)籠罩上一層合規(guī)陰影。從 “套娃式授權(quán)” 違規(guī)收集個(gè)人信息，到36%綜合年化利率觸碰監(jiān)管紅線，再到違背 “文明催收” 承諾的激進(jìn)操作，其增長(zhǎng)模式似乎建立在持續(xù)突破合規(guī)邊界的基礎(chǔ)上。在2025年助貸新規(guī)全面落地的背景下，這種 “帶病增長(zhǎng)” 正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

業(yè)績(jī)高光背后：增長(zhǎng)數(shù)據(jù)下的多重風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)

單看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，嘉銀科技Q3表現(xiàn)足以讓同行矚目。財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增幅與凈利潤(rùn)一致，均達(dá)39.7%，遠(yuǎn)超營(yíng)收1.8%的同比增幅；貸款促成服務(wù)收入成為增長(zhǎng)核心動(dòng)力，322億元的季度撮合量較去年同期增加54億元，業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力顯著。

但深入分析便會(huì)發(fā)現(xiàn)，高增長(zhǎng)背后潛藏多重風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)質(zhì)量惡化趨勢(shì)已顯現(xiàn)：截至 2025年6月30 日，90天以上拖欠率為1.12%，看似處于低位，可2024年末180天以上貸款拖欠率已攀升至2.39%，創(chuàng)下 2021 年以來(lái)新高，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)正逐步累積。

獲客成本高企同樣值得警惕。2025年第二季度數(shù)據(jù)顯示，嘉銀科技營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用激增至 7.11億元，同比增幅46%，占當(dāng)期營(yíng)收比例達(dá)37.7%—— 這一比例不僅遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，較去年同期還提升 10個(gè)百分點(diǎn)以上。“高營(yíng)銷(xiāo)換增長(zhǎng)” 的模式持續(xù)擠壓利潤(rùn)空間，也反映出客戶基礎(chǔ)不穩(wěn)定：過(guò)度依賴付費(fèi)獲客意味著用戶粘性不足，一旦縮減營(yíng)銷(xiāo)投入，增長(zhǎng)或面臨失速風(fēng)險(xiǎn)。

資本市場(chǎng)已釋放預(yù)警信號(hào)。2025年10月1日助貸新規(guī)施行后，嘉銀科技股價(jià)從6月的18.44 美元 / 股震蕩下行至 11月下旬的9.78美元 / 股，跌幅近47%。股價(jià)腰斬背后，是投資者對(duì)公司合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與盈利模式可持續(xù)性的深度擔(dān)憂。財(cái)報(bào)發(fā)布后，多家機(jī)構(gòu)下調(diào)其評(píng)級(jí)，核心理由為 “業(yè)務(wù)合規(guī)性存疑導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)不確定性增加”。

合規(guī)紅線失守：利率、信息收集與催收的多重違規(guī)

若說(shuō)財(cái)務(wù)隱憂是 “暗傷”，那么多項(xiàng)違規(guī)操作便是嘉銀科技公然暴露的 “硬傷”，其中利率合規(guī)問(wèn)題最為突出，既是用戶投訴重災(zāi)區(qū)，也直接觸碰監(jiān)管紅線。

嘉銀科技旗下核心產(chǎn)品“你我貸” 對(duì)外宣稱 “年化利率7%起”，但實(shí)際操作中，通過(guò)疊加擔(dān)保費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等隱性費(fèi)用，大量用戶綜合年化利率被推至36%—— 這一水平不僅遠(yuǎn)超最高法24% 的司法保護(hù)上限，還與2025年助貸新規(guī) “年化貸款利率不超過(guò)24%” 的強(qiáng)制性要求相悖。

多位用戶反映，在 “你我貸” 借款時(shí)實(shí)際到手金額遠(yuǎn)低于合同金額。北京用戶王女士2025年5 月借款1.5萬(wàn)元，合同金額顯示1.5萬(wàn)元，實(shí)際到賬僅1.38萬(wàn)元，平臺(tái)以 “風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金” 名義扣除1200元。“扣除的費(fèi)用不體現(xiàn)在利息里，卻讓實(shí)際融資成本大幅上升。” 王女士計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，按實(shí)際到賬金額算，綜合年化利率已超40%。

與高利率相伴的還有信息收集違規(guī)。2025年5月12日，國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全中心發(fā)布的違法違規(guī)收集使用個(gè)人信息通報(bào)中，嘉銀科技旗下 “極融借款” App 上榜，違規(guī)事由包括 “隱私政策未逐一列出收集使用個(gè)人信息的目的、方式、范圍” 及 “未向用戶提供撤回同意收集個(gè)人信息的途徑、方式”。

更令人震驚的是 “套娃式授權(quán)” 模式。實(shí)測(cè) “你我貸” App 發(fā)現(xiàn)，用戶申請(qǐng)借款時(shí)需強(qiáng)制勾選《合作方借款及相關(guān)授信服務(wù)協(xié)議》等4份核心協(xié)議，點(diǎn)擊進(jìn)入后，每份協(xié)議又嵌套數(shù)十至上百份子協(xié)議，累計(jì)嵌套協(xié)議超 500份。這意味著用戶一次授權(quán)，需向超百家合作機(jī)構(gòu)開(kāi)放身份信息、通信記錄、地理位置、銀行流水等敏感信息訪問(wèn)權(quán)限，嚴(yán)重違背《個(gè)人信息保護(hù)法》“最小必要” 原則。

為維持低逾期率，嘉銀科技還采取激進(jìn)催收策略，與 “文明催收” 承諾相悖。黑貓投訴平臺(tái)顯示，“暴力催收”“爆通訊錄”“威脅恐嚇” 是相關(guān)投訴高頻詞。用戶李先生2025年9月因家庭變故，導(dǎo)致2.48萬(wàn)元借款逾期3 天，他主動(dòng)聯(lián)系平臺(tái)協(xié)商分期還款遭拒，隨后一天內(nèi)接到17 個(gè)催收電話，父母、同事也收到騷擾電話與威脅短信，“再不還錢(qián)就讓你全家出名” 的恐嚇內(nèi)容令其家人精神受創(chuàng)。

截至 2025 年 11 月，黑貓投訴平臺(tái) “你我貸” 相關(guān)投訴超 8萬(wàn)余條，“極融” 相關(guān)投訴逾 1.5萬(wàn)余條，近十萬(wàn)條投訴構(gòu)成對(duì)嘉銀科技合規(guī)性的集體質(zhì)疑。

監(jiān)管加壓下的生存考題：嘉銀科技的轉(zhuǎn)型困局與合規(guī)迷思

嘉銀科技當(dāng)前面臨的合規(guī)僵局，并非短期突發(fā)狀況，而是長(zhǎng)期在監(jiān)管邊界地帶運(yùn)營(yíng)所累積的必然結(jié)果。隨著金融監(jiān)管政策持續(xù)收緊，其原有業(yè)務(wù)模式已難以為繼，轉(zhuǎn)型成為必選項(xiàng)，卻深陷前路坎坷的困境。

業(yè)務(wù)資質(zhì)的先天短板，成為其轉(zhuǎn)型路上的首個(gè)攔路虎。據(jù)公開(kāi)信息，嘉銀科技旗下貸款業(yè)務(wù)的主要依托主體，是一家注冊(cè)資本僅 1.5 億元的小額貸款公司。而根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》的明確規(guī)定，若要開(kāi)展全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)，相關(guān)公司的注冊(cè)資本門(mén)檻需達(dá)到 10 億元。這 5 倍的注冊(cè)資本差距，使得嘉銀科技的跨省展業(yè)行為缺乏合規(guī)支撐，一旦監(jiān)管力度加強(qiáng)，其核心貸款業(yè)務(wù)或?qū)⒚媾R被迫收縮的風(fēng)險(xiǎn)。

為試圖化解合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，嘉銀科技曾探索 “自我擔(dān)保” 的路徑以提升合規(guī)表象，具體操作是由其全資子公司極融云科控股的海南銀科融資擔(dān)保有限公司，為旗下借款業(yè)務(wù)提供增信服務(wù)。但這家擔(dān)保公司的實(shí)繳資本僅為5000萬(wàn)元，遠(yuǎn)未觸及監(jiān)管層面針對(duì)融資擔(dān)保公司設(shè)定的資本標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士披露，此類(lèi)擔(dān)保本質(zhì)上屬于 “通道化” 運(yùn)作，平臺(tái)與擔(dān)保公司之間存在未公開(kāi)的 “反擔(dān)保” 約定 —— 助貸平臺(tái)需按照代償金額的同等價(jià)值，回購(gòu)逾期債權(quán)，這意味著風(fēng)險(xiǎn)最終仍會(huì)回流至嘉銀科技自身，所謂的 “增信” 不過(guò)是自欺欺人的形式主義。

2025 年 10 月助貸領(lǐng)域新規(guī)的正式實(shí)施，成為壓垮嘉銀科技原有盈利模式的 “最后一根稻草”。新規(guī)明確要求，小額貸款公司需將利息、服務(wù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等各類(lèi)收費(fèi)項(xiàng)目合并核算為年化利率，且該利率不得超過(guò) 24%，同時(shí)嚴(yán)禁以任何名義提前扣除利息或相關(guān)費(fèi)用。這一要求精準(zhǔn)命中嘉銀科技的盈利核心：根據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，在貸款促成服務(wù)收入中，各類(lèi)附加費(fèi)用的占比超過(guò) 60%，一旦新規(guī)被嚴(yán)格執(zhí)行，公司的利潤(rùn)率必將出現(xiàn)大幅縮水。

值得關(guān)注的是，嘉銀科技在第三季度財(cái)報(bào)中，已將 “合規(guī)” 與 “創(chuàng)新” 共同列為核心戰(zhàn)略，并對(duì)外宣稱正在 “全面推進(jìn)業(yè)務(wù)合規(guī)化轉(zhuǎn)型”，但轉(zhuǎn)型的實(shí)際效果尚未顯現(xiàn)。截至 11 月末，黑貓投訴平臺(tái)上仍有大量針對(duì)其旗下 “你我貸” 的新增投訴，問(wèn)題集中在高利率與暴力催收；部分用戶反饋，盡管平臺(tái)已將綜合費(fèi)率名義上降至 24% 以下，卻通過(guò)調(diào)整費(fèi)用構(gòu)成、拉長(zhǎng)還款周期等手段，變相維持高額收益。

金融監(jiān)管總局相關(guān)負(fù)責(zé)人在近期召開(kāi)的行業(yè)會(huì)議中明確強(qiáng)調(diào)：“助貸行業(yè)的發(fā)展必須以合規(guī)為前提，任何試圖通過(guò)規(guī)避監(jiān)管來(lái)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)的行為，都將面臨嚴(yán)厲查處。” 對(duì)嘉銀科技而言，當(dāng)前已站在生死抉擇的十字路口：要么徹底放棄高風(fēng)險(xiǎn)盈利模式，承受短期利潤(rùn)下滑的陣痛；要么繼續(xù)在監(jiān)管灰色地帶游走，直面監(jiān)管處罰與業(yè)務(wù)停擺的風(fēng)險(xiǎn)。

曾幾何時(shí) “日賺 400 萬(wàn)” 的高光業(yè)績(jī)，終究只是曇花一現(xiàn)。在監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)的行業(yè)大背景下，助貸機(jī)構(gòu)唯有堅(jiān)守合規(guī)底線、搭建可持續(xù)的盈利模式，才能在行業(yè)洗牌浪潮中保住生存空間。