庫(kù)克最大的煩惱不是賣不動(dòng)，而是賣斷貨快訊
第四財(cái)季iPhone營(yíng)收仍達(dá)到490.3億美元，隨著iPhone Air在中國(guó)市場(chǎng)的正式上市，因?yàn)閕Phone 17系列產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的反響非常積極。
“接下來的假日季，將是蘋果史上最強(qiáng)的季度。”
當(dāng)蘋果CEO蒂姆·庫(kù)克（Tim Cook）在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上放出這句豪言時(shí)，整個(gè)資本市場(chǎng)為之一振。今天凌晨，蘋果發(fā)布了其2025財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)，多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)超出華爾街預(yù)期。
數(shù)據(jù)顯示，蘋果2025財(cái)年全年凈利潤(rùn)高達(dá)1120億美元，相當(dāng)于每天凈賺超過22億元人民幣。在這個(gè)科技行業(yè)充滿不確定性的時(shí)刻，這份成績(jī)單無疑是一劑強(qiáng)心針。
但細(xì)看之下，這家全球市值最高的公司正面臨一個(gè)“奢侈的煩惱”：新產(chǎn)品太受歡迎，以至于根本供不應(yīng)求。
財(cái)報(bào)超預(yù)期，但“功臣”不止iPhone
在第四財(cái)季，蘋果交出了一份超出華爾街預(yù)期的答卷。
· 營(yíng)收為1024.7億美元，同比增長(zhǎng)8%，略高于市場(chǎng)預(yù)期的1022.4億美元。
· 每股收益為1.85美元，同樣超過分析師預(yù)測(cè)的1.77美元。
受此業(yè)績(jī)推動(dòng)，蘋果股價(jià)在盤后交易中上漲了3.7%，延續(xù)了今年8月以來超過30%的漲幅勢(shì)頭。
縱觀整個(gè)2025財(cái)年，蘋果的財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健：全年總營(yíng)收達(dá)到4160億美元，同比增長(zhǎng)6%；全年凈利潤(rùn)為1120億美元，創(chuàng)下公司歷史新高。
更值得關(guān)注的是，服務(wù)業(yè)務(wù)的年收入首次突破千億美元大關(guān)，達(dá)到1092億美元，成為公司業(yè)務(wù)多元化中的一個(gè)重要組成部分。
“今天，蘋果公司非常自豪地報(bào)告，2025財(cái)年第四財(cái)季營(yíng)收創(chuàng)下1025億美元的紀(jì)錄，其中包括iPhone創(chuàng)下的第四財(cái)季營(yíng)收紀(jì)錄，以及服務(wù)業(yè)務(wù)創(chuàng)下的歷史最高營(yíng)收紀(jì)錄。”庫(kù)克在財(cái)報(bào)聲明中難掩喜悅之情。
“幸福的煩惱”：iPhone賣爆了，蘋果卻跟不上了
作為蘋果的核心產(chǎn)品，iPhone依然是公司營(yíng)收的主要來源。需要指出的是，蘋果的新款iPhone于9月19日才開始發(fā)貨，因此第四財(cái)季僅包含了新機(jī)發(fā)布后約一周的銷量。
在此背景下，第四財(cái)季iPhone營(yíng)收仍達(dá)到490.3億美元，同比增長(zhǎng)6%。雖然表現(xiàn)穩(wěn)健，卻略低于華爾街預(yù)期的501.9億美元。對(duì)于這一數(shù)據(jù)差異，公司方面歸因于供應(yīng)問題。
“實(shí)際上在第四財(cái)季，iPhone 16和17的幾款機(jī)型都受到了供應(yīng)限制，而且目前一些iPhone 17機(jī)型仍在面臨供應(yīng)限制。我們正在全力加快訂單交付。”庫(kù)克在接受采訪時(shí)坦言。
這個(gè)“供不應(yīng)求”的局面，在蘋果歷史上并不常見。Counterpoint Research的早期數(shù)據(jù)顯示，iPhone 17系列在美國(guó)和中國(guó)市場(chǎng)的銷量，較去年的iPhone 16高出14%。這種超出預(yù)期的市場(chǎng)需求，給蘋果的供應(yīng)鏈帶來了一定壓力。
而被寄予厚望的iPhone Air，其在中國(guó)市場(chǎng)的延遲上市是另一個(gè)影響因素。該產(chǎn)品由于僅支持e-SIM卡，需要經(jīng)過額外的監(jiān)管審核，直到10月22日才在中國(guó)上市，因而錯(cuò)過了第四財(cái)季的統(tǒng)計(jì)窗口。這也直接導(dǎo)致蘋果在大中華區(qū)的營(yíng)收同比下滑4%，至145億美元。
不過，庫(kù)克對(duì)中國(guó)市場(chǎng)依然表示樂觀。“我們預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一財(cái)季中國(guó)市場(chǎng)將恢復(fù)增長(zhǎng)，因?yàn)閕Phone 17系列產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的反響非常積極。” 庫(kù)克的樂觀并非沒有依據(jù)。隨著iPhone Air在中國(guó)市場(chǎng)的正式上市，以及“雙十一”購(gòu)物節(jié)的臨近，市場(chǎng)普遍預(yù)期蘋果在該市場(chǎng)的銷售將迎來反彈。
隱秘的“印鈔機(jī)”：服務(wù)業(yè)務(wù)首破千億
當(dāng)市場(chǎng)的目光都聚焦在硬件產(chǎn)品上時(shí)，蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)。年收入1092億美元，這個(gè)數(shù)字不僅標(biāo)志著服務(wù)業(yè)務(wù)首次突破千億大關(guān)，體量上也已經(jīng)超越了許多世界500強(qiáng)公司的總營(yíng)收。
在第四財(cái)季，服務(wù)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)尤為突出，營(yíng)收達(dá)到287.5億美元，同比增長(zhǎng)15%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。這個(gè)包含App Store、iCloud、Apple Music、Apple Pay等業(yè)務(wù)在內(nèi)的部門，如今已成為蘋果一個(gè)穩(wěn)健的增長(zhǎng)引擎。
“這是一次重要的成功，”庫(kù)克評(píng)價(jià)道，“我們看到服務(wù)業(yè)務(wù)的大部分組成部分都在加速增長(zhǎng)。”
蘋果首席財(cái)務(wù)官凱萬·帕雷克（Kevan Parekh）透露了一個(gè)關(guān)鍵信息：“所有產(chǎn)品類別和地理區(qū)域的活躍設(shè)備安裝基數(shù)均達(dá)到了新的歷史最高水平。”該數(shù)據(jù)被認(rèn)為是服務(wù)業(yè)務(wù)能夠持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，反映了用戶數(shù)量的增加以及生態(tài)系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的增強(qiáng)。
不止iPhone：Mac與配件業(yè)務(wù)的“神助攻”
除了iPhone和服務(wù)業(yè)務(wù)之外，蘋果在其他產(chǎn)品線上的表現(xiàn)各有不同。
· Mac業(yè)務(wù)：展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，營(yíng)收為87.3億美元，同比增長(zhǎng)13%，超出了市場(chǎng)預(yù)期。庫(kù)克將此歸因于3月更新并降價(jià)的MacBook Air帶來的良好銷售表現(xiàn)。據(jù)了解，這款產(chǎn)品在3月進(jìn)行了更新并降價(jià)100美元，其999美元的新起售價(jià)獲得了市場(chǎng)的積極反饋。
· iPad業(yè)務(wù)：表現(xiàn)平穩(wěn)，營(yíng)收為69.5億美元，與去年同期基本持平。雖然本季度未有新品發(fā)布，但10月推出的搭載M5芯片的新款iPad Pro，預(yù)計(jì)將對(duì)接下來的假日季銷售產(chǎn)生影響。
· 其他產(chǎn)品：該類別包括Apple Watch、AirPods和Vision Pro，本季度營(yíng)收為90.1億美元，同比略有下滑，但仍高于市場(chǎng)預(yù)期的84.9億美元。其中，新發(fā)布的AirPods Pro 3因其AI實(shí)時(shí)翻譯功能而受到市場(chǎng)關(guān)注。
庫(kù)克在財(cái)報(bào)會(huì)議上列舉了公司的產(chǎn)品陣容：“第四財(cái)季，我們……推出了……iPhone產(chǎn)品陣容，包括iPhone 17、iPhone 17 Pro、Pro Max，以及iPhone Air。此外，我們還推出了……AirPods Pro 3，以及全新Apple Watch系列產(chǎn)品。”他補(bǔ)充道，“結(jié)合最近公布的搭載M5芯片的MacBook Pro和iPad Pro，我們對(duì)即將到來的假日購(gòu)物季所推出的產(chǎn)品陣容感到興奮。”
庫(kù)克的底氣：AI、關(guān)稅與“史上最強(qiáng)”產(chǎn)品線
面對(duì)復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)和地緣政治環(huán)境，庫(kù)克的信心有其數(shù)據(jù)和策略支撐。
在AI領(lǐng)域，雖然蘋果相比其他科技巨頭顯得相對(duì)低調(diào)，但其布局卻在穩(wěn)步推進(jìn)。庫(kù)克向路透社透露，Siri的重大更新“進(jìn)展良好”，將在明年正式與用戶見面。同時(shí)，蘋果還在積極推進(jìn)更多AI合作伙伴關(guān)系，“我們的意圖是隨著時(shí)間的推移與更多伙伴進(jìn)行整合。”庫(kù)克表示。
在貿(mào)易政策方面，蘋果選擇了一條最為艱難的道路。面對(duì)特朗普政府對(duì)中國(guó)商品加征的關(guān)稅，蘋果做出了一個(gè)令人意外的決定：選擇自行消化因關(guān)稅帶來的額外成本。本季度此項(xiàng)成本為11億美元，下季度預(yù)計(jì)為14億美元。
“我們維持了在無關(guān)稅情況下原本會(huì)設(shè)定的價(jià)格，我們只是在毛利率中吸收這些關(guān)稅成本。”庫(kù)克的這番話，解釋了蘋果在復(fù)雜貿(mào)易環(huán)境下的定價(jià)策略。
盡管如此，公司本季度的毛利率依然達(dá)到了47.2%，超出了華爾街預(yù)期。
史上最強(qiáng)假日季，能否兌現(xiàn)？
庫(kù)克為下一季度設(shè)定的目標(biāo)高于市場(chǎng)普遍預(yù)期：總營(yíng)收增長(zhǎng)10%-12%，iPhone實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。 按照這個(gè)預(yù)測(cè)，蘋果在12月季度的營(yíng)收將達(dá)到約1380億美元，超過華爾街預(yù)期的1323.1億美元。
這個(gè)目標(biāo)看似大膽，卻有以下幾方面的支撐：
· 服務(wù)業(yè)務(wù)：首席財(cái)務(wù)官帕雷克預(yù)計(jì)將“實(shí)現(xiàn)類似增長(zhǎng)”，這意味著該業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持15%左右的增速。
· 供應(yīng)鏈：雖然庫(kù)克坦言仍然面臨“供應(yīng)限制”，但蘋果正在全力解決。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，蘋果通常具備較強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理能力。
· 產(chǎn)品組合：假日季擁有一個(gè)覆蓋多個(gè)層次和價(jià)格段的強(qiáng)大產(chǎn)品組合，包括iPhone 17系列、iPhone Air、AirPods Pro 3以及搭載M5芯片的Mac和iPad Pro等。
總結(jié)
綜合來看，蘋果2025財(cái)年的業(yè)績(jī)報(bào)告，在一定程度上反映了該公司在當(dāng)前復(fù)雜宏觀環(huán)境下的經(jīng)營(yíng)韌性。通過其多元化的產(chǎn)品組合、持續(xù)增長(zhǎng)的服務(wù)業(yè)務(wù)以及對(duì)供應(yīng)鏈和成本的靈活管理，公司應(yīng)對(duì)了當(dāng)前的外部挑戰(zhàn)。
展望未來，市場(chǎng)將密切關(guān)注蘋果能否解決其熱門產(chǎn)品的供應(yīng)限制問題，以及其給出的“史上最強(qiáng)季度”業(yè)績(jī)指引能否真正實(shí)現(xiàn)。此外，公司在AI領(lǐng)域的后續(xù)布局及其在中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)，也將是決定其未來增長(zhǎng)軌跡的關(guān)鍵變量。（小小）
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