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2013年下半年互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)熱潮興起后，很多平臺對自己的長遠(yuǎn)規(guī)劃都是打造在線金融產(chǎn)品綜合超市。然而時(shí)過境遷，大多數(shù)線上平臺距離這一步仍然遙遠(yuǎn)。真正走上這一步的，大多數(shù)則已經(jīng)折戟沉沙，勝出者寥寥無幾。

2017年11月中旬融360旗下的簡普科技在紐交所的成功上市，一掃線上金融綜合超市成長中的陰霾，更帶來了智能金融的資本旋風(fēng)。在線金融產(chǎn)品超市，是指依托互聯(lián)網(wǎng)或移動互聯(lián)網(wǎng)平臺，將金融機(jī)構(gòu)或類金融機(jī)構(gòu)的各種產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行有機(jī)整合，向企業(yè)或個(gè)人客戶提供的一種涵蓋眾多（類）金融產(chǎn)品與增值服務(wù)的一體化經(jīng)營方式。就產(chǎn)品定位而言，大多在線綜合金融超市或以理財(cái)類產(chǎn)品為主打，或以貸款類產(chǎn)品為主打。

理財(cái)產(chǎn)品綜合超市：從銀率網(wǎng)到陸金所

銀率網(wǎng)于2007年進(jìn)入中國，母公司為專做個(gè)人金融產(chǎn)品信息服務(wù)的紐交所上市公司Bankrate。銀率網(wǎng)的商業(yè)模式是建立理財(cái)產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫，涵蓋銀行理財(cái)、利率、基金、保險(xiǎn)、信托、黃金等各類產(chǎn)品，用戶可在網(wǎng)站上獲取理財(cái)產(chǎn)品咨詢信息，但由于缺乏相應(yīng)牌照支持，具體的產(chǎn)品購買和款項(xiàng)支付無法在線處理，仍需通過產(chǎn)品供應(yīng)機(jī)構(gòu)的柜面或網(wǎng)銀等渠道進(jìn)行，這就導(dǎo)致銀率網(wǎng)局限為單純的信息展示平臺而非真正的代銷平臺，只能以金融機(jī)構(gòu)的廣告收入構(gòu)成主要營收。

而在國內(nèi)金融市場尚未實(shí)現(xiàn)真正的利率市場化，同類金融機(jī)構(gòu)之間的理財(cái)產(chǎn)品收益率差異不大，本身也降低了投資人依賴銀率網(wǎng)的信息進(jìn)行選擇的需要。后續(xù)由于國內(nèi)P2P市場的火熱，銀率網(wǎng)開始切入P2P理財(cái)引流服務(wù)，盡管帶來了一定的營收，卻可能誘發(fā)較大的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

陸金所成立于2011年9月，線上平臺正式上線于2012年3月。其線上投資平臺定位于60萬—600萬量級的中產(chǎn)客戶群體以及機(jī)構(gòu)投資人，每個(gè)投資人擁有一個(gè)虛擬賬戶，賬戶背后是各自獨(dú)立的產(chǎn)品平臺，對接平安集團(tuán)旗下各金融牌照所能提供的理財(cái)產(chǎn)品。

理財(cái)產(chǎn)品分四大類：(1)以標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)為底層資產(chǎn)，來源于基金、保險(xiǎn)等；(2)以非標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)為底層資產(chǎn)，提供金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化后產(chǎn)品,部分來自平安體系；(3)以個(gè)人消費(fèi)貸款為底層資產(chǎn)的P2P產(chǎn)品；(4)現(xiàn)金管理和二級市場（期限短、二級市場允許投資人互相交易）。

圍繞個(gè)人投資人的服務(wù)主要以“平臺費(fèi)/上架費(fèi)”的名義向提供相應(yīng)理財(cái)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)收費(fèi)，同時(shí)對于現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)收取個(gè)人投資者的交易手續(xù)費(fèi)。圍繞機(jī)構(gòu)投資人的服務(wù)則主要以“投資顧問費(fèi)”的名義收費(fèi)。相比較而言，由于擁有相應(yīng)的金融牌照支持，陸金所的產(chǎn)品線更為豐富，同時(shí)不再簡簡單單是信息展示平臺，而更多起到了交易平臺的作用，營收空間更為廣闊。

貸款產(chǎn)品綜合超市：從數(shù)銀在線到融360

在線金融產(chǎn)品超市的另一條發(fā)展思路在于成為貸款產(chǎn)品的搜索比價(jià)平臺，該模式最初以數(shù)銀在線為代表。數(shù)銀在線于2009年正式上線運(yùn)營，核心模式定位于多種貸款產(chǎn)品的在線平臺，為中小企融資、個(gè)人貸款等金融服務(wù)產(chǎn)品提供在線融資服務(wù)。由于普惠金融的定位，數(shù)銀在線得到了政府的大力支持，并與眾多銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)建立了關(guān)聯(lián)，先后獲得A輪、B輪融資，公司整體估值一度高達(dá)5億元。

但作為助貸平臺，數(shù)銀在線合作的銀行僅有二十余家，與銀行談判的議價(jià)能力過弱，僅為千分之一到千分之三的收費(fèi)；純粹線上貸款獲客由于沒有風(fēng)控技術(shù)支撐，難以獲取對于銀行有價(jià)值的客戶，而后期改變純粹線上模式引入線下信貸員又導(dǎo)致用戶規(guī)模增長的過程中人力成本費(fèi)用激增。因此，數(shù)銀在線長期處于營收失衡狀況，依靠資本輸血生存，不具備持續(xù)發(fā)展的能力。2013年，大股東浙銀資本宣布撤資，導(dǎo)致數(shù)銀在線資金鏈斷裂，企業(yè)陷入困境。

2011年成立的融360以咨詢服務(wù)和貸款產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品導(dǎo)流業(yè)務(wù)起家，在打造在線綜合金融超市的摸索道路上，逐步確定了以貸款推薦、信用卡推薦服務(wù)為主要營收的發(fā)展思路，完成四輪股權(quán)融資后成功上市。

在2015年、2016年和2017年上半年，融360的營業(yè)收入分別為1.68億元、3.56億元和3.93億元，其中貸款推薦服務(wù)占據(jù)絕大部分，占比分別為69.3%、67%和79.7%。招股說明書數(shù)據(jù)顯示，簡普科技平臺共對接了257家銀行、21家信用卡中心、10家消費(fèi)金融公司、310家小額貸款公司、746家新興科技金融服務(wù)提供商，以及其他金融服務(wù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)，共發(fā)售超過10萬個(gè)金融產(chǎn)品，覆蓋了中國350多個(gè)城市。

關(guān)于理財(cái)超市與貸款超市的對比評價(jià)

銀率網(wǎng)的母公司Bankrate本身具有交易功能，而銀率網(wǎng)只是做成了行業(yè)研究與垂直媒體，完全不具有交易功能，營收空間極其狹窄。部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在早期定位為綜合理財(cái)超市，但此后轉(zhuǎn)型上線的理財(cái)產(chǎn)品更多為自營產(chǎn)品。一個(gè)很重要的原因在于真正能夠不需要資質(zhì)代銷導(dǎo)流完成交易的大多是非持牌機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)自身的信貸風(fēng)險(xiǎn)較高，平臺導(dǎo)流存在較大的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)流的微薄收益，帶來的可能是潛在“剛兌”的風(fēng)險(xiǎn)。

平臺化理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)以風(fēng)險(xiǎn)程度更低的持牌金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品為主，但平臺銷售持牌金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品存在代銷資質(zhì)問題，此外這些持牌金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品大多存在合格投資人的界定，金融牌照匱乏以及以萬元投資體量為主的大多線上平臺并不具備發(fā)力持牌金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品線上交易的基本條件。諸如陸金所這樣的有平安集團(tuán)支持的線上平臺由于牌照齊備以及關(guān)聯(lián)金融機(jī)構(gòu)合格投資人線上遷移的優(yōu)勢，在發(fā)力線上綜合理財(cái)超市方面具備競爭力。然而我們也注意到近期陸金所上架的資管產(chǎn)品逾期對于陸金所的負(fù)面影響，可見理財(cái)平臺介入各類（類）金融產(chǎn)品代銷與銷售存在的潛在聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)之大。

相比較而言，貸款超市的模式相對簡單，即針對客戶的需求匹配最具競爭性的貸款產(chǎn)品。無論為持牌金融機(jī)構(gòu)還是非持牌金融機(jī)構(gòu)提供助貸，都不存在資質(zhì)的限制。然而這種看似簡單的買賣其實(shí)一點(diǎn)兒都不簡單，具體體現(xiàn)在：

第一，線下的合作運(yùn)營壓力很大。在貸款合作機(jī)構(gòu)的拓展中基本需要和（類）金融機(jī)構(gòu)一家家談合作，并且需要建立起與相應(yīng)機(jī)構(gòu)的貸款客戶經(jīng)理良好的合作關(guān)系。如果貸款合作機(jī)構(gòu)較少，貸款比價(jià)以及智能優(yōu)選都沒有任何意義；只有合作的貸款機(jī)構(gòu)足夠多，貸款超市的存在才真正具有意義，后續(xù)的一些優(yōu)化服務(wù)才有基礎(chǔ)。這就好比早期支付寶在開展支付業(yè)務(wù)時(shí)和一家家商業(yè)銀行逐個(gè)談支付端口對接的工作，最初的價(jià)值并不大，但一旦形成合作機(jī)構(gòu)規(guī)模后，這種線下合作的重運(yùn)營已經(jīng)構(gòu)成了很強(qiáng)的行業(yè)準(zhǔn)入門檻。正因?yàn)榫€下合作拓展的壓力，一些在貸款用戶獲取流量入口方面具備優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往選擇的貸款機(jī)構(gòu)競價(jià)排名服務(wù)而非助貸服務(wù)。

第二，線上技術(shù)支撐要求高。在簡普科技的創(chuàng)始人來看，簡普科技的成功關(guān)鍵在于堅(jiān)持了平臺化、數(shù)據(jù)化、技術(shù)化、智能化的“四化”發(fā)展模式。對于放貸機(jī)構(gòu)，簡普科技提供互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字營銷及信用預(yù)審方面的服務(wù)，尤其是基于人工智能的反欺詐確保了貸款客戶是真真經(jīng)過遴選的，但最終風(fēng)控以及授信決策仍由銀行執(zhí)行。而對于C端用戶，簡普科技為其提供金融產(chǎn)品的搜索、匹配、推薦服務(wù)，提升客戶體驗(yàn)，此外還大量開展了金融教育、行業(yè)報(bào)告、產(chǎn)品信息等內(nèi)容服務(wù)，以增強(qiáng)獲客能力以及提升客戶粘性。正是因?yàn)橹悄芡扑]引擎大量應(yīng)用了深度學(xué)習(xí)的算法、人工智能的算法，在沒有增加人力投入的前提下提升了助貸機(jī)構(gòu)對于放貸機(jī)構(gòu)以及C端客戶的價(jià)值，簡普科技才沒有招致數(shù)銀在線成本提升與規(guī)模擴(kuò)張幾乎同比例的覆轍。在招股說明書中，2016年簡普科技凈利虧損2686.4萬美元，凈虧損減幅為7.2%，而2017上半年凈利虧損723.5萬美元，凈虧損減幅達(dá)53.2%，盈利狀態(tài)持續(xù)改善。

線上貸款超市的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

作為金融AI第一股，簡普科技上市后卻迅速下跌，第二日股價(jià)跌破8美元的發(fā)行價(jià)，最低跌至4.75美元，截至今日，股價(jià)反彈至6.8美元。簡普科技的破發(fā)，一方面受美國股市整體調(diào)整有關(guān)，另一方面也與簡普科技的合作放貸機(jī)構(gòu)包括部分現(xiàn)金貸機(jī)構(gòu)而國內(nèi)現(xiàn)金貸企業(yè)監(jiān)管力度加強(qiáng)有關(guān)。

現(xiàn)金貸的整頓固然會會使得相關(guān)貸款超市合作機(jī)構(gòu)短期內(nèi)會有所減少，但有三個(gè)因素會保證貸款機(jī)構(gòu)合作源的存量基數(shù)：一是越來越多的商業(yè)銀行以及消費(fèi)金融公司等持牌放貸機(jī)構(gòu)越來越依靠線上獲客，尤其是線上信用卡申請這塊的業(yè)務(wù)這些年激增；二是部分原現(xiàn)金貸平臺會通過轉(zhuǎn)型成為監(jiān)管允許的放貸機(jī)構(gòu)或借貸信息撮合主體；三是民營銀行、消費(fèi)金融公司、網(wǎng)絡(luò)小貸公司等持牌放貸主體批復(fù)的加快，形成新的合作機(jī)構(gòu)源，這些機(jī)構(gòu)在起步發(fā)展階段都面臨獲客難題。

此外，從C端客戶需求的角度看，利率市場化的持續(xù)推進(jìn)會進(jìn)一步加大持牌放貸機(jī)構(gòu)包括“貸款期限、利息、是否需要抵押、身份要求、放貸時(shí)間”等關(guān)鍵指標(biāo)的差異，用戶通過在線搜索個(gè)性化金融產(chǎn)品的需求將快速提升。因此，有理由相信，網(wǎng)民購買金融產(chǎn)品會養(yǎng)成“貨比三家”的習(xí)慣，貸款超市仍存在較大的市場成長空間。但由于只有合作貸款機(jī)構(gòu)豐富、AI技術(shù)能力強(qiáng)的第三方平臺才能真正體現(xiàn)出對于合作機(jī)構(gòu)以及C端客戶的價(jià)值，貸款超市行業(yè)將出現(xiàn)聚集效應(yīng)，即少數(shù)幾家真正具有核心競爭力的龍頭企業(yè)將主導(dǎo)整個(gè)市場。

但對于貸款超市模式而言，至少有兩個(gè)方面的挑戰(zhàn)需要引起重視：

第一，監(jiān)管層對于助貸機(jī)構(gòu)的規(guī)范。按照互金專整辦141號文政策，與持牌金融機(jī)構(gòu)之間的合作助貸機(jī)構(gòu)不得在體外收費(fèi)，也不得對于持牌機(jī)構(gòu)提供兜底服務(wù)。這對于先前為持牌機(jī)構(gòu)提供風(fēng)控并進(jìn)行兜底的部分助貸機(jī)構(gòu)構(gòu)成較大的轉(zhuǎn)型壓力，而對于純粹助貸機(jī)構(gòu)而言，也意味著必須持續(xù)提升對于合作的持牌貸款機(jī)構(gòu)的價(jià)值，才能從持牌機(jī)構(gòu)手中收取穩(wěn)定的費(fèi)用；

第二，政府對于個(gè)人數(shù)據(jù)信息的保護(hù)。人工智能的核心在于數(shù)據(jù)和算法，其在金融中的應(yīng)用本質(zhì)上是數(shù)據(jù)驅(qū)動的。在國內(nèi)征信體系仍不健全的當(dāng)下，針對借款人的數(shù)據(jù)獲取尤其是個(gè)人借款人的數(shù)據(jù)獲取存在較大的法律盲區(qū)，顯性的和隱性的侵權(quán)廣泛存在，政府在未來必然會強(qiáng)化管理。對于線上貸款超市而言，如何保障合法的數(shù)據(jù)來源以及合理的數(shù)據(jù)購買價(jià)格構(gòu)成未來業(yè)務(wù)的一個(gè)挑戰(zhàn)。

【來源：金評媒】