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愛在更為龐大的新興市場，可以在前瞻技術上打破傳統(tǒng)市場格局，重新議定天下，恨的是高額的研發(fā)投入以及不斷轉型的巨大壓力，這是大陸們，這些零部件巨頭當下共有的挑戰(zhàn)


文｜李金津 李皙寅 編輯｜李皙寅 桌子上擺著半杯水，樂觀的人會覺得“真好，還有半杯”，悲觀的人會覺得“可惜，只剩下半杯。” 3月8日，大陸集團發(fā)布2022年財報數(shù)據(jù)。在不同人眼中，也得出了不同的結論。 據(jù)初步統(tǒng)計，2022財年的集團銷售額為394億歐元，同比增長16.7%。調整后的息稅前利潤為19.5億歐元，同比增長5.2%，調整后的息稅前利潤率為5.0%，凈利潤為6700萬歐元，大幅下跌95%；如此同時，大陸集團的現(xiàn)金流從上年的12億歐元收緊至2億歐元，同時資產(chǎn)支出大幅增加，庫存和應收賬款也雙雙上升，成本壓力增大。 從樂觀的角度來看，在動蕩的市場環(huán)境下，大陸集團還是穩(wěn)住了基本盤，達成預期盈利目標。 大陸集團成立于1871年，服務于各個汽車細分市場上主要的汽車生產(chǎn)商。同時，大陸集團也開發(fā)和生產(chǎn)材料、功能部件、零部件和系統(tǒng)，廣泛應用于軌道交通、機械、工程、礦業(yè)及其它重要工業(yè)行業(yè)。目前集團在全球員工數(shù)量約200,000名，遍及 61 個國家和地區(qū)。 然而，恰恰是“真金白銀”研發(fā)投入的汽車子集團，2022年卻給大陸集團帶來超過8.5億歐元的減值。據(jù)官方解釋，虧損是受到較高利率和其他估值等影響。 01 汽車子集團太燒錢，自動駕駛單元或將拆分？ 幾經(jīng)調整，大陸集團現(xiàn)形成了汽車子集團、輪胎子集團以及康迪泰克子集團三大業(yè)務板塊的獨特設置。 大陸集團的汽車子集團銷售額達到183億歐元，領跑所有業(yè)務板塊，貢獻了48%的銷售收入。好成績來自于2022年超過230億歐元、同比增加26%的訂單量，其中汽車攝像頭、雷達和激光雷達等產(chǎn)品出貨量約為3500萬套，2022年后投產(chǎn)的前沿顯示屏解決方案的訂單額超70億歐元。 將汽車子集團的經(jīng)營剖開細看，可以分為汽車架構與車聯(lián)網(wǎng)單元AN、 智能出行單元SM、用戶體驗單元UX、安全與動態(tài)控制業(yè)務單元SAM、自動駕駛業(yè)務單元AM五大業(yè)務模塊。 通過第三季度斬獲的價值超過20億歐元的“半干式”制動系統(tǒng)大額訂單，以及超70億歐元的前沿顯示屏解決方案訂單額，SAM與UX為年度營收立下汗馬功勞。而其他業(yè)務模塊均未實現(xiàn)盈利，AM2022年息稅前利潤虧損1.94億歐元，利潤率為-0.4%，AN息稅前利潤虧損1億歐元，利潤率為-2.8%。 值得留意的是，2022年汽車子集團研發(fā)支出達到23.87億歐元，同比增長12%，目前來看高額的研發(fā)費用仍等待更大規(guī)模的銷量逐漸攤銷成本。 ▲ 圖源：大陸集團汽車子公司官網(wǎng) 大陸集團仍在自動駕駛業(yè)務上著重下注，大陸集團在年度發(fā)布會上對包括財經(jīng)汽車（ID:caijingqiche）在內(nèi)的媒體表示，未來仍將繼續(xù)推動輔助駕駛和自動駕駛的發(fā)展，目前正與邊緣人工智能半導體公司安霸Ambarella開展合作，為汽車制造商提供從L2級到高級自動化駕駛車輛的高級駕駛員輔助系統(tǒng)和自動化駕駛的端到端解決方案。 此次戰(zhàn)略合作是大陸集團將安霸的高性能、低功耗SoC集成到其高級駕駛員輔助系統(tǒng)后展開的，方案計劃于2026年開始量產(chǎn)。 有消息稱，繼大陸集團動力總成部門分拆上市后，大陸集團目前正考慮在2023年或稍晚將其自動駕駛部門剝離上市。通過此種模式，大陸集團的自動駕駛單元或可實現(xiàn)對外融資，在獲得發(fā)展的同時減輕對集團利潤及自由現(xiàn)金流的影響。 02 不自由的現(xiàn)金流，計劃變賣俄羅斯工廠 大陸集團2022年調整后的自由現(xiàn)金流為2億歐元，較之2021年的12億歐元，縮水80%有余，在這背后與庫存和應收賬款的上升密切相關，此外還疊加上資本支出的增加。 為應對諸多挑戰(zhàn)并增強韌性，大陸集團對其電子產(chǎn)品采購和物流鏈實施了更有針對性的成本控制和統(tǒng)籌管理，并擴大了供應商規(guī)模，通過榨出成本來改善盈利率。同時，大陸集團還啟動了所有子集團部門的價格調整，以彌補通貨膨脹帶來的影響。 “2022 年對我們來說是特別挑戰(zhàn)的一年。俄烏沖突推高了原材料、半成品、能源和物流的價格。這也是我們逐步地、有計劃地退出俄羅斯市場的原因。”大陸集團首席執(zhí)行官司徒澈在年度新聞發(fā)布會上對包括財經(jīng)汽車（ID:caijingqiche）在內(nèi)的媒體表示。大陸集團俄羅斯輪胎工廠建設于 2013 年，總投資 2.4 億歐元，受俄烏沖突的影響，這個1300人的生產(chǎn)基地日前已宣布停工。
考慮到特殊因素對公司凈利潤的負面影響，疊加2022年公司股價的下行趨勢，大陸集團執(zhí)行董事會計劃在年度股東大會提議派發(fā)每股1.50歐元的股息。據(jù)大陸集團首席財務官Katja Dürrfeld女士表示，這相當于派發(fā)了大約3億歐元。 派發(fā)股息或能短暫地鼓舞人心，但據(jù)大陸集團2023財年預期，凈利潤的不佳表現(xiàn)可能會持續(xù)。材料、工資和薪金以及能源和物流成本大幅上升（總計約17億歐元）預計將再次嚴重影響2023財年的盈利狀況。基于這些假設并考慮到財年初的匯率，大陸集團預計2023年的集團銷售額約為420億歐元至450億歐元，調整后的息稅前利潤率約為5.5%至6.5%。 這距離大陸集團8%至11%的調整后的息稅前利潤率目標，還有一定的距離。 相比短期內(nèi)的股價表現(xiàn)和財務數(shù)據(jù)，對于諸多百年汽車供應商來說，面臨著巨大的挑戰(zhàn)：如今，智能電動汽車正推動整個行業(yè)重構，對于零部件巨頭來說，越來越多的研發(fā)周期，越來越高的新技術需求，讓他們“又愛又恨”——愛在更為龐大的新興市場，可以在前瞻技術上打破傳統(tǒng)市場格局，重新議定天下，恨的是高額的研發(fā)投入以及不斷轉型的巨大壓力。