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3月26日晚間，51信用卡發(fā)布2018年度業(yè)績(jī)報(bào)告。截止報(bào)告期末，51信用卡的總收益為28.12億元，同比增長(zhǎng)24%；凈利潤(rùn)為21.69億元，去年同期虧損13.78億元；每股基本盈利3.84元，去年同期每股基本虧損7.90元。無(wú)派付股息計(jì)劃。

但在靚麗業(yè)績(jī)的外表下，51信用卡連續(xù)幾年依靠信貸撮合及服務(wù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，這樣光鮮靚麗的業(yè)績(jī)又會(huì)延續(xù)的何時(shí)？

年報(bào)發(fā)布當(dāng)日股價(jià)上漲14.6%，但上漲持續(xù)不足，3月28日，51信用卡的股價(jià)開(kāi)盤(pán)時(shí)高開(kāi)回落，截止下午4點(diǎn)收盤(pán)時(shí)，股價(jià)收于5.840港元/股，下跌幅度為5.81%，公司總市值為69.75億元。

靚麗業(yè)績(jī)下外表下的業(yè)務(wù)單一

雖然年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，51信用卡的總收益成兩位數(shù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)、每股基本盈利也由虧損轉(zhuǎn)為盈利，但從2018年的收益表中可以看出，51信用卡的業(yè)績(jī)過(guò)度依賴(lài)信貸撮合及服務(wù)費(fèi)。

業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，51信用卡2018年實(shí)現(xiàn)總收益28.12億元，較去年同期增長(zhǎng)24%。具體來(lái)看，公司總收益的業(yè)務(wù)包括信貸撮合及服務(wù)費(fèi)、信用卡科技服務(wù)費(fèi)、信貸介紹服務(wù)費(fèi)、其他收益等四大塊。

具體來(lái)看，2018年公司的信貸撮合及服務(wù)費(fèi)的收益為20.56億元，占總收益的73.1%；信用卡科技服務(wù)費(fèi)的收益為2.56億元，占總收益的9.1%、信貸介紹服務(wù)費(fèi)的收益為2.03億元，占總收益的7.2%；其他收益為2.98億元，占總收益的10.6%。

數(shù)據(jù)顯示，近四年來(lái)，信貸撮合及服務(wù)費(fèi)成為51信用卡的主要收入來(lái)源，也造成51信用卡主營(yíng)業(yè)務(wù)十分單一。信貸撮合及服務(wù)費(fèi)在2015年、2016年、2017年、2018的收益分別為0.17億元、3.84億元、16.27億元、20.56億元，對(duì)應(yīng)的占收益總額比例約為18.67%、67.28%、71.73%、73.1%。

在降杠桿、控風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，如果監(jiān)管政策進(jìn)一步趨嚴(yán)，倘若網(wǎng)上信貸撮合和投資業(yè)務(wù)被視為違規(guī)，或者未能及時(shí)辦理備案，51信用卡的業(yè)務(wù)可能遭受巨大沖擊不可輕視。

信用卡科技占比僅9.1%淪為配角

一方面，51信用卡的用卡管理服務(wù)為信貸撮合業(yè)務(wù)提供了主要的流量，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，但從另一方面來(lái)看，其信貸撮合服務(wù)對(duì)于51信用卡通過(guò)用卡管理服務(wù)積累的用戶(hù)依賴(lài)明顯。

隨著51信用卡信貸撮合及投資服務(wù)收益的連年增長(zhǎng)，信用卡科技服務(wù)費(fèi)、信貸介紹服務(wù)費(fèi)的收益占比漲幅并不明顯，甚至2018年的信貸介紹服務(wù)費(fèi)不升反降。2018年信用卡科技服務(wù)費(fèi)用占總收益比重由去年6.2%緩慢上升為9.1%，信貸介紹服務(wù)費(fèi)占總收益比重有去年8.4%下降為7.2%，淪為“配角”。

業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2018年通過(guò)51信用卡發(fā)行的信用卡張數(shù)達(dá)到了270萬(wàn)張，同比增長(zhǎng)28.6%。與公司合作的銀行數(shù)量增至24家。信用卡科技服務(wù)費(fèi)收入同比增長(zhǎng)82.1%。

但從公司收益表中可以看出，雖然信用卡科技服務(wù)費(fèi)同比增速較快，但在整體收益中所占的比重增幅并不顯現(xiàn)，在四大業(yè)務(wù)板塊中排名倒數(shù)第二。

對(duì)此，51信用卡表示，公司在信貸撮合業(yè)務(wù)上采取了更加謹(jǐn)慎和穩(wěn)健的策略，制定這樣的策略是基于公司觀察到，隨著2017年底出臺(tái)的一系列監(jiān)管政策，2018年中部分不合規(guī)的P2P平臺(tái)和財(cái)富管理公司無(wú)序地退出市場(chǎng)，以及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，個(gè)人線(xiàn)上消費(fèi)信貸市場(chǎng)經(jīng)歷了數(shù)次短期波動(dòng)。基于此，公司于2018年更加專(zhuān)注于服務(wù)信用卡人群，在維持借款人綜合接待成本穩(wěn)定前提下，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力，從而使得信貸撮合業(yè)務(wù)能夠取得這么高的收益。

一位分析人士指出，未來(lái)兩年是信用卡代償企業(yè)的紅利期，處于戰(zhàn)國(guó)時(shí)代，但需要警惕金融監(jiān)管政策對(duì)市場(chǎng)的隨時(shí)干預(yù)。從行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，信用卡代償業(yè)務(wù)以持卡用戶(hù)為邊界，平臺(tái)起步容易，但容易遭遇天花板，客戶(hù)量達(dá)到一定數(shù)量級(jí)后，獲客成本會(huì)大幅提高，業(yè)務(wù)增速下降，陷入增長(zhǎng)陷阱。

中國(guó)銀行法學(xué)研究會(huì)理事肖颯還提醒道，目前，信用卡代償業(yè)務(wù)利率計(jì)算規(guī)則不明確、不清晰，且并非所有的代償平臺(tái)都省錢(qián)。市場(chǎng)在看到廣闊前景的時(shí)候，必須預(yù)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)緩解風(fēng)險(xiǎn)，減少影響社會(huì)安定的因素。市場(chǎng)支持消費(fèi)，但絕對(duì)不能放縱過(guò)度消費(fèi)甚至“作死”消費(fèi)。